前三季度“赚嗨”后，券商10月交出一份不尽如人意的成绩单。

　　截至11月6日晚20时30分，共有30家上市券商发布10月财务数据。

　　财联社统计发现，30家上市券商中，仅2家营收环比出现上升，10家净利润环比增幅为正。在营收环比下滑的28家公司中，幅度超50%的有东北证券(-61.74%)、浙商证券(-57.20%)2家；在净利润环比下滑的20家公司中，下降幅度超30%的有14家，超50%的有6家。

　　对于券商10月业绩，今日(11月6日)证券板块已有所反应。截至今日收盘，证券板块几乎全线漂绿，仅华创阳安一家微涨0.45%，整体跌幅为1.48%。

　　中信证券再次问鼎双科冠军

　　营收方面，目前，中信证券、华泰证券和招商证券三家营收超10亿元，其中中信证券10月营收最高，为36.43亿。另外，超5亿元的还有国泰君安、中信建投、广发证券、海通证券、中国银河、申万宏源和国信证券，它们10月营收分别为9.81亿、9.74亿、7.71亿、6.94亿、6.65亿、6.2亿和6.12亿。

　　环比来看，上市券商10月业绩不容乐观，仅中信证券和国金证券实现上涨，幅度分别为108.32%和17.10%，其余28家10月营收均是环比下滑，其中环比下降幅度超50%的有东北证券(-61.74%)、浙商证券(-57.20%)。

　　净利润方面，有11家券商单月净利润超1亿元，分别为中信证券、华泰证券、中信建投、国君、招商证券、广发证券、中国银河、申万宏源、海通证券、国信证券和西南证券，其中中信证券27.07亿元的净利润稳居第一。

　　环比数据上，10家券商净利环比增加，增长幅度100%以上的有中信证券和西部证券，第一创业环比增幅超50%，财通证券环比增幅超30%、招商证券超20%。而下降幅度超30%的有14家，超50%的有6家，超70%的有浙商证券(-74.96%)和南京证券(-74.60%)、超90%的有天风证券(-95.96%)和东北证券(-93.43%)。

　　西部证券10月业绩可谓触底反弹，其9月净利润亏损1.21亿元，环比下滑224.73%，10实现0.6亿元净利润。

　　值得一提的是，截至目前，中信证券不仅问鼎双科冠军，还是10月唯一一家营收和净利润均环比增长的券商。不过其母公司10月净利润环比增幅高达277.27%背后是因为下属子公司在本月对母公司分红25亿元。若是剔除这一因素，中信证券业绩不会如此靓丽，但其10月营收仍能达到10亿。

　　10月A股交易量萎缩

　　券商10月业绩全面下滑，究竟是什么原因导致的呢？

　　首先排除自营。10月二级市场相对平缓，相比9月整体小幅上涨。其中，上证综指累计上涨0.82%(9月为0.66%)，中小板指累计上涨2.53%(9月1.95%)，创业板指累计上涨2.69%(9月为1.03%)，上证50指数累计上涨1.97%(9月0.88%)，沪深300指数累计上涨1.89%(9月0.39%)。

　　数据来源：Wind

　　一般来说，券商的自营业务高度依赖于市场行情的走势，股市若回暖，券商自营投资收益自然加大。2019年前三季度，券商业绩强势也是受益于自营业务，数据显示，前三季度自营收入贡献占比达30.96%，较2018年同期的21.65%高出9个百分点。

　　投行业务更是给10月业绩做贡献的主力军。财联社统计Wind数据发现，10月份25家券商主承销收入合计17.13亿元，远高于9月，9月仅16家券商实现主承销收入，共计7.5亿元。

　　具体来看，10月共4家主承销收入过亿，分别是中信建投(1.47亿)、招商证券(1.27亿)、国泰君安(1.09亿)和国信证券(1.01亿)，市场份额分别为8.61%、7.42%、6.35%和5.91%。

　　最后将目光转向经纪业务。

　　Wind数据显示，10月份两市场成交额7.65万亿元，日均成交额为4248.78亿元，而9月日均成交额为5653.53亿元。

　　券商经纪业务向来是看天吃饭，从这个角度来看，10月交易量萎缩极有可能导致券商经纪业务业绩下滑。

　　不过，光大证券预计，11、12月外资入市，将使年底交易量保持稳健态势。

　　据悉，11月份MSCI半年度指数评估结果将于北京时间11月8日公布，该变动将于11月26日收盘后生效。国盛证券预计，MSCI第三次扩容将带来约2200亿元增量资金，占全年MSCI引入外资的45%。

　　分化效应愈发明显

　　中小券商应走差异化道路

　　从券商10月业绩不难看出，龙头券商的抗风险能力明显更加突出，像业绩排名前五的均为头部券商，而营业收入环比下降超50%均为中小公司；净利润环比下降的大部分也都是中小公司。

　　其实，在行业集中度持续提升的证券行业，在新的监管环境下，强者恒强的逻辑只会继续深化演绎，中小券商想要生存要么就走出一条差异化发展道路，要么就是大吃小的被兼并收购或者进行同等规模的联姻。

　　差异化方面，7月5日晚，证监会发布《证券公司股权管理规定》及配套规定，相比于征求意见稿，正式稿进一步明确对证券公司的分类管理安排，第一类为专业类证券公司，即从事经纪、自营、投行、资管的传统证券业务的券商；第二类为综合类证券公司，其从事业务具有显著杠杆性质且多项业务间存在交叉风险，像股票期权做市、场外衍生品、股票质押回购等。

　　对此，申万宏源认为，这既是鼓励专业类券商做好差异化、特色化的轻资本消耗的中介服务，更为重要的是引导具备相应资本实力、风控能力条件的综合类券商做强重资本消耗的机构业务。华创证券持有类似的观点，其表示这一定程度上鼓励了专业类券商做精、综合类券商做强，将推动行业进一步分化。

　　华金证券表示，借鉴海外中小金融机构的发展经验，中小券商在某些细分市场更加专业，形成比较优势是差异化发展的关键，看好财富管理、资管管理或社区金融、养老金融、房地产金融等领域。

　　券业并购方面，今年以来，龙头券商并购中小券商或者中小券商抱团取暖的消息就不绝于耳，先是中信证券收购广发证券、天风证券收购恒泰证券，再到昨晚华创证券有望成为太平洋证券的单一大股东。

　　事实上，随着金融业不断对外开放，中小券商不仅要和国内龙头券商竞争，还得与外资券商“抢蛋糕”。既然日子并不好过，那么中小券商通过并购重组来实现做大做强，来发挥整合优势，并不失为一条明路。