债务尚未还清，柳州两面针（600249）股份有限公司(以下简称“两面针”，600249.SZ)却再次遭遇现营收下滑。近日，两面针发布2017年第三季度报告显示，前三季度营收10.77亿元，同比下滑5.19%。同时，公司目前仍有1.5亿元债务尚未偿还，目前正在协商延期还款事宜。

　　为扭转不断下滑的业绩，同时改善债务状况，两面针一改往日多元化战略。11月6日，两面针发布公告披露，其正与飞尚集团签订《股权交易合同》，拟向后者出售旗下捷康三氯蔗糖制造有限公司。

　　业内人士认为，两面针此举或是为了改变多元化战略，重振口腔护理市场份额所做出的前期布置，但也不排除是为了追求业绩而兜售资产。《中国经营报》记者就相关问题致电两面针并发去采访函，截至发稿前仍未收到回复。

　　业绩危机

　　10月27日，两面针发布的2017年第三季度报告显示，公司2017年1~9月实现营业收入10.77亿元，同比下降5.29%；归属于上市公司股东的净利润同比增长23.69%，但整体仍处在亏损状态，亏损金额达7035.09万元。

　　事实上，自2007年以来，两面针从未停止亏损。2007年公司净利润为-2700万元；而2013年至2016年，每年的净利润亏损都高达亿元以上。

　　在面临业绩下滑的同时，两面针之前的债务在还款上也出现了问题。10月10日晚间，两面针发布公告称，去年10月份，公司向柳州东通投资发展有限公司借款3亿元，于当年12月份归还一半，尚有借款余额1.5亿元于2017年10月10日到期。公司正与东通公司协商续借该款项一年。目前公司就该续借事项与东通公司正在积极沟通中，尚未签订续借合同，最终能否续借，以及续借的金额、期限、利率尚不能确定。

　　而两面针在此前的财报中就曾指出，2017 年两面针通过贷款获得资金的难度将会逐步加大，筹措资金的成本将会增加，公司债务及利息的偿还较为紧迫。

　　日化行业专家冯建军认为，多元化的布局是两面针逐步陷入危机的主要原因。两面针主业牙膏业务近几年不断下滑，但公司没有高度重视，却在尝试转型多元化发展弥补短期内的业绩低迷。而缺乏主业的持续输血能力，副业发展之路也不太顺畅，导致结果越来越糟。加上外资品牌进入中国市场，两面针的品牌竞争力受到了严重冲击。

　　两面针也曾在财报中指出多元化存在的风险：“公司所处产业领域均不同程度存在生产能力过剩状况，特别是在竞争性产业领域中，生产能力过剩的状况更为突出；并指出，日化产业、造纸产业、甜味剂行业和医药产业中均不同程度地存在着过度竞争和产能过剩的状况，对于公司发展规划目标的实现形成一定压力。”

　　数据显示，两面针旗下纸品公司近三年的亏损额分别为7550.72万元、1.13亿元、1.1亿元；纸业公司近三年的亏损额分别达到9059.48万元、1.28亿元、8700.85万元；两面针更为这两家公司提供了累计9.37亿元的借款。而旗下捷康三氯蔗糖制造有限公司，在经历连年亏损之后终于实现盈利，却被两面针摆上了货架。

　　冯建军告诉记者，从现在市场的形势来看，两面针实际上已经逐步被边缘化了，在这种情况下，两面针想要翻盘，变得异常艰难。

　　频繁兜售资产

　　业内有声音认为，两面针抛售旗下子公司，是两面针改变多元化策略，重振两面针口腔护理市场份额所做出的前期布置的表现。

　　两面针曾在6月份回复上交所问询函中提到，公司转让捷康公司股权，有利于优化资产结构，集中资源聚焦日化主业。

　　值得注意的是，捷康公司曾多次因环保问题受到相关部门处罚。2016年下半年，捷康公司两度收到环保部门整改书或行政处罚决定书，被要求停产整改。两面针方面也表示，由于环保排放要求越来越严格，尽管目前捷康公司已按环保部门要求进行整改，但生产是否适应未来环保排放要求，保持生产的稳定仍存在不确定性。

　　在业内专家曹峰看来，此举可以看做两面针调整多元化战略，重新聚焦日化主业的一个标志。曹峰认为：“多元化发展的两面针，由于主业受创也影响了副业正常发展。重新聚焦主业的发展在一定程度上也能带动副业。”

　　他还告诉记者，由于线下商超渠道竞争激烈，两面针重新聚焦主业的动作，放在了线上渠道的开拓上。记者了解到，在日化行业竞争加剧的今天，两面针在商超渠道的市场占有率急速下滑。记者走访北京各大商超发现，货架陈列上难觅两面针的身影。一位超市工作人员对记者说：“目前大多是医药性牙膏做促销活动，两面针基本上不做活动。平时的话，云南白药（000538）、黑人、高露洁的牙膏销量比较好。”

　　同时，在10月11日，两面针携手广东思埠集团签署战略合作协议，正式进军电商领域。并且将推出合作新品可舒儿口腔专护中药牙膏组合装，多方位护理口腔健康。

　　但也有观点认为，出售旗下子公司、兜售资产，是两面针拯救营收下滑的惯用手段。

　　根据2016年年报显示，两面针出售中信证券股票1162万股，实现投资收益约1.6亿元；出售长风路2号危旧改土地及地面附属物，获得处置收益1239.1万元；此外获得深圳市中信联合创业投资有限公司分红1597.41万元。

　　而中信证券股份，也是两面针兜售的主要目标。2010年两面针持有中信证券9552.75万股，为了获得资金，当年处置了不超过800万股；2011年两面针再度出售不超过1400万股;2012年至2014年，两面针先后三次抛售中信证券股票，共获得超过5亿元现金支持；2015年7月2日，两面针再度抛售中信证券股票，换取3亿元。

　　多位业内专家提到，不可否认的是，两面针的多元化发展，导致其错失了发展机遇，重新突围确有难度。“两面针要做的是在产品的质量、功效上进行不断的提升，重新树立品牌形象。同时多渠道建设，才能逐渐形成竞争力。”冯建军说。

责任编辑：hpf

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