3、浙报传媒公司年报点评：业绩稳步增长 大数据布局成未来亮点

　　投资要点：

　　公司业绩稳步增长新业务布局渐次铺开。2015年，公司在传统媒体逐渐衰落的大背景下，积极推进数字娱乐、智慧服务、文化产业投资板块建设，实现业绩稳步增长。报告期间实现业务收入34.58亿元，较上年同期增长了12.77%；实现净利润8.82亿元，同比增长了44.32%；归属于上市公司股东的净利润6.10亿元，同比增长17.98%；扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润4.10亿元，同比下降9.71%。基本每股收益0.51元/股，同比增长17.99%。

　　游戏板块子公司完成对赌承诺数字娱乐产业链布局渐完善。在游戏板块方面，公司继续以杭州边锋和上海浩方为核心，加快数字娱乐平台建设，产业链日趋完善。其中杭州边锋、上海浩方在激烈的行业竞争中继续保持高速增长，顺利完成三年承诺利润，2015年游戏板块实现利润4.02亿元，占公司利润比例达45%。此外，公司还在保持原有游戏内容优势的基础上，加大力度进军数字娱乐产业链中的渠道、移动阅读等领域，完善公司游戏板块从源头IP到渠道、内容的一体化产业链布局。

　　智慧服务平台建设初见成效投资平台进入投资回报期。2015年，公司继续坚定“新闻+服务”的新型商业理念，在医疗、养老智慧平台建设方面有较大进展。在医疗智慧服务方面，公司与浙江省疾控中心共同开发全国首个智慧疫苗接种平台，累计注册用户近500万人。养老服务方面，公司建设的养安享居家服务中心在全省11个地市运营达到50家，完成浙江省内全覆盖，大力探索以大数据为支撑、媒体文化服务为内核的自主型居家养老服务模式。在投资板块建设方面，随着公司全投资链逐渐闭合，投资绩效显著提升，旗下投资平台东方星空，通过减持新三板挂牌公司随视传媒股份及深交所上市公司华数传媒股份，大幅增厚公司利润，全年累计实现净利润3.82亿元，比去年同期增长400%。

　　20亿元募投大数据项目大数据助力未来发展。作为一家正在积极寻求战略转型的报业企业，公司拥有6.6亿注册用户、600万读者资源及5000万活跃用户的同行业最大用户数据库。报告期间，公司拟非公开募集资金总额不超过20亿元，用于在浙江省内建设领先全国的互联网数据中心和大数据交易中心。该项目将建设浙江省内最大互联网数据中心之一和浙江省唯一的大数据交易中心，同时也将以该项目为核心建设浙江大数据产业孵化园，借助行业高地的优势最终形成一个覆盖大数据全产业链的开放性生态系统。

　　盈利预测。2016年，公司将进一步围绕转型“互联网枢纽型传媒集团”的战略目标，探索“新闻+服务”的商业模式，继续推进公司在新闻传媒、数字娱乐、智慧服务、文化产业投资四大板块建设。除此以外，公司也将大力推动大数据平台建设，通过大数据平台有效增加各个不同平台之间的战略协同性，同时把大数据产业打造成为公司主产业平台之一，丰富公司的收入来源，培育新的利润增长点，增强公司的综合竞争实力。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.60元、0.65元和0.81元。再参考同行业中，皖新传媒、华媒控股、南方传媒、读者传媒2016年PE一致预期分别为20.38、34.32、34.53、48.37倍，我们给予公司2016年33倍估值，对应目标价19.80元。给予买入评级。

　　风险提示。大盘系统性风险；公司转型未及预期风险。(海通证券钟奇)

　　4、三聚环保：悬浮床加氢业务接力 业绩持续高成长可期

　　悬浮床加氢运营平稳，年内或将斩获百万吨级项目订单。

　　根据公司公告，鹤壁悬浮床加氢示范项目已平稳运行超过50天，运行效果符合预期，该技术可基于新建炼厂或原有炼厂改造，将重油、渣油等劣质原料加工成高附价值产品，整体提高石油炼制的轻油收率，显著提升石化行业盈利。我们预期悬浮床加氢技术应用的市场空间超过数千亿元，从已知该工艺研发、示范进度来看，三聚鹤壁项目已处于行业领先地位，通过该示范项目效应，预期公司年内或将斩获百万吨级项目的总包订单(单体项目超过30亿元).

　　美国脱硫业务顺利开拓，多项储备技术有望推广。

　　公司前期公告设立美国全资子公司，规模化脱硫服务模式有望在美国打开市场，预期市场空间超过5亿美元。同时公司开展低温催化燃烧技术、生物质规模化高效转化技术、高效钌系催化剂氨合成技术的推广，有望带来新的业绩增长点。

　　连续两年净利翻倍，16年一季度又预增90-110%。

　　受益于技术驱动带来的能源净化服务业务的高速增长，公司连续两年保持100%左右的增速，其中2015年公司实现收入56.98亿元，同比增长89.31%；归属于上市公司股东净利润8.21亿元，同比增长104.13%。截至15年末，公司签订待执行订单87.54亿元，2016年一季度公司预计归属于上市公司股东净利润1.95-2.15亿元，同比增长90.50%-110.03%，新一年的高成长扬帆起航。

　　技术优势突出，市场空间广阔，给予“买入”评级。

　　预计公司16-18年EPS分别为2.02元、3.02元和4.00元，对应PE分别为17倍、11倍和9倍。能源净化市场空间广阔，公司秉承技术创新+模式创新的核心竞争力，不断推进行业技术突破升级；与下游石化客户结成联盟，提供提供融资支持、能源产品销售、仓储等多元化服务，实现效益共同提升。公司在手订单充裕，项目执行进度符合预期；预期悬浮床加氢项目达产、推广后在手订单将加速增长，维持“买入”评级。

　　风险提示：项目推进进度低于预期，坏账损失增长较快(广发证券郭鹏 陈子坤 沈涛 安鹏)