汽车消费获政策大力扶持 行业销量迎边际改善 10股解析

admin 2019-01-30 09:01:58 导读

导读 : 发改委等多部委29日对外发布《进一步优化供给推动消费平稳增长促进形成强大国内市场的实施方案(2019年)》。...

法拉电子(600563):薄膜电容器龙头,喜迎新能源汽车爆发


太平洋 刘翔


报告摘要


全球领先的薄膜电容器供应商。法拉电子成立于1998年,主营业务为薄膜电容器的研发、生产和销售,产品广泛应用于照明、家电、光伏、风电、新能源汽车等领域。作为全球领先的薄膜电容器供应商,法拉不仅市占率仅次于龙头松下,其盈利能力也冠绝全行业。公司ROE多年来维持在17%以上,显著高于竞争对手,在A股电子行业中也名列前茅。


新能源汽车驱动行业成长,竞争转向品牌服务。薄膜电容器是新能源汽车电机控制和光伏风电逆变器中的关键器件,新能源汽车销量的爆发带动了薄膜电容器需求的高增长。伴随着新能源领域对薄膜电容器需求的快速增长,客户对品质的要求越来越高,并使行业竞争开始转向品牌和服务,具备高品牌认知度和完善服务体系的行业龙头将明显受益。


公司竞争优势突出,市场份额望持续提升。相比于主要竞争对手,我们认为法拉电子具备几大竞争优势使其获得持续成长:(1)下游的新能源汽车、光伏、家电、照明等产业,国内是全球主要的生产和消费国,这为法拉提供了有利的成长环境;(2)优秀的产品品质吸引了优质的客户,优质的客户积累也使公司工艺、品质和品牌得到持续提升;(3)更加贴近客户,在服务及时性、技术支持上比竞争对手更有优势;(4)成本效率领先行业(5)相比于海外竞争对手,公司更加专注、决策执行效率更加高效,可以及时满足客户对产品和产能的要求。


新能源汽车业务进入收获期。公司与2014年投资的东孚新区已于2017年投入使用,目前该新区内建设的首条产线已经达到满产。随着新厂产线建设的持续推进和新能源汽车需求的快速增长,我们预计公司新能源汽车业务的收入有望迎来爆发,公司也将进入新能源驱动的二次成长期。


给予买入评级,目标价46.6元。我们预测公司2018-2020年EPS为1.94、2.30、2.77元,参考可比公司wind一致预期平均估值以及公司未来三年业绩成长性,我们给予法拉电子2018年24倍PE,对应目标价46.6元,给予买入评级。


风险提示:光伏、风电行业政策风险;公司新能源汽车业务需求增速下滑风险;LED照明替代节能灯速度超预期;高压输变电、轨交等新市场开发进度低于预期;薄膜电容器行业竞争加剧风险。

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