汽车板块整体跑输沪深300 行业估值水平下降

　　汽车板块整体下跌 1.2%，跑输沪深 300 指数 1.16 个百分点

　　2017.12.04-2017.12.08: Wind 汽车与汽车零部件指数整体下跌 1.2%，跑输沪深 300 指数(下跌 0.07%) 1.16 个百分点； SW 汽车整车指数下跌1.2%， SW 汽车零部件指数下跌 1.8%。分子行业看， SW 商用载客车、 SW商用载货车、 SW 乘用车分别下跌 3.9%、 2.2%、 0.5%。汽车整车板块、零部件板块估值水平均有所下降。 截止 12 月 8 日， SW 汽车整车、汽车零部件 PE(TTM，整体法)估值分别为 15.18 倍、 24.52 倍， PB(LF，整体法)估值分别为 2.02 倍、 2.75 倍。

　　行业动态跟踪： 10 月重卡销售 9.2 万辆，同比增长 32.6%

　　乘用车： 根据乘联会， 11 月前三日零售销量日均约 6.07 万辆，同比下降 0.3%；第二周零售销量日均 5.79 万辆，同比下降 0.8%；第三周零售销量日均 6.90 万辆，同比增加 0.2%；第四周零售销量日均 7.05 万辆，同比下降 0.8%，第五周零售销量日均 10.40 万辆，同比上升 14.4%。批发数据方面， 11 月前三日批发销量日均 6.62 万辆，同比下降 2.5%；第二周车市批发销量日均 7.11 万辆，同比上升 11.0%；第三周批发销量日均 7.47 万辆，同比上升 9.9%；第四周批发销量日均 7.01 万辆，同比减少 7.2%；第五周批发销量日均 9.02 万辆，同比下降 10.4%。

　　商用车： 根据中汽协， 10 月重卡销售 9.2 万辆，同比增长 32.6%； 1-10月重卡累计销售 96.1 万辆，同比增长 71.2%；

　　运价指数： 根据中国物流与采购联合会， 中国公路物流运价指数1046.34 点，与上周基本持平。其中，整车指数为 1046.73 点，比上周回落 0.02%。

　　原材料价格： 根据百川资讯，PP、橡胶、钢价格指数相对上周上涨 3.2%、1.3%、 1.2%，铝、铜指数价格相对上周分别下降 2.4%、 2.0%。

　　新车信息速递： 蔚来 ES8、传祺 GM8 领衔

　　根据太平洋汽车网信息， 将于 12 月上市的新车有蔚来首款量产车型蔚来 ES8、传祺高端 MPV 车型 GM8 等。

　　投资建议

　　乘用车我们推荐业绩稳定增长的低估值蓝筹上汽集团；自主崛起和全球制造中心转移带来内资零部件市占率提升，零部件我们推荐华域汽车、万里扬、富临精工、云内动力。重卡板块龙头公司 18 年估值修复空间较大，我们推荐依靠新产品周期，未来份额或持续提升的中国重汽，低估值高壁垒、 业绩稳健的威孚高科 A 股、 B 股，建议关注潍柴动力、富奥股份A 股、B 股。此外， 我们建议关注 PB 有安全边际， 未来或围绕 ROE 提升逻辑做调整的福田汽车。

　　风险提示

　　宏观经济增速不及预期；行业景气度下降；政策推进力度不及预期。

　　汽车行业：乙醇汽油时代到来

　　周观点

　　自 9 月份发改委等十五部委印发《关于扩大生物燃料乙醇生产和推广使用车用乙醇汽油的实施方案》后， 各地开始发布了推广车用乙醇汽油的具体实施方案。 2018 年 10 月 1 日起，天津全市开始封闭销售车用乙醇汽油； 2018 年 3月 30 日前，山东则对乙醇推广使用先行 8 个市；此前，河南省已全面推广乙醇汽油； 河北省多地也开始使用乙醇汽油。

　　对此我们认为： 1、 乙醇的添加将大大降低汽油燃烧后的有害气体排放量，因此清洁能源的使用对改善空气环境有重要意义； 2、 电动汽车经过多年的发展，今年销售量占车辆总体销售的 2.5%左右，仍然难以在短时间对环境改善起到质的作用，而乙醇汽油的全面推广将会是一个强有力的短期补充； 3、 山东及天津都在《方案》中预计，到 2020 年两地汽油消费量约有 1300 万吨/年，需要燃料乙醇 130 万吨，已经占了当前我国燃料乙醇产量的 50%，后续乙醇产业有望迎来高速发展期。

　　市场表现

　　本周沪深 300 指数上涨 0.13%，收于 4003.38 点，汽车与零部件指数下跌 2.06%，新能源汽车指数下跌 2.09%，锂电池指数下跌 3.67%，特斯拉指数下跌 1.72%。汽车与零部件、新能源汽车、锂电池、特斯拉板块表现均弱于大盘。

　　公司公告

　　江淮汽车： 11 月销售车辆同比减少 18.70%； 东风汽车：11 月销售车辆同比减少 10.41%； 安凯客车： 11 月销售客车同比减少 34.38%； 江铃汽车： 11 月销售车辆同比减少 14.68%； 金龙汽车： 11 月销售客车同比减少 7.79%； 长安汽车： 11 月销售车辆同比减少 9.06%； 中通客车： 11 月销售车辆同比增长 59.53%；海马汽车： 11 月销售车辆同比减少 41.02%； 上汽集团：11 月销售汽车同比增长 8.02%； 云意电气： 募投项目投产延期； 正海磁材： 股东增持股份占总股本 1%； 万安科技： 子公司被认定为高新技术企业。

　　行业资讯

　　全球首个商业化的无人驾驶公交线路在深圳运行成功( 中汽协)； 国家发改委重启了纯电动乘用车生产资质审核( 中汽协)； 国能新能源 5 万辆电动车项目正式启动生产( 中汽协)；深圳博康微星新能源锂电池生产项目落户福建连城( 中汽协)； 长虹新能源拟以 1.2 亿元受让江苏三杰 31.58%的股权( 电动汽车资源网)； 阿里巴巴集团和福特汽车公司正式签署战略合作( 盖世汽车资讯)。

　　风险提示： 宏观经济不及预期，政策波动带来的销售回落。