一个月之前，上海阜兴集团负责人失联，旗下四家私募基金管理公司所发行的产品暴露风险。与其他跑路的“散兵游勇”不同，这些基金份额持有人遇到的是“正规军”，因为其中部分产品是在中国基金业协会（中基协）备案，而且基金财产由知名度较高的银行托管。遗憾的是，虽然私募基金各种要素都很齐全，但持有人却无法从管理人、托管人中找到可以为此负责的机构，很可能要面对打破刚性兑付的冰冷现实，体会到买者自负的具体含义。

作为基金行业的自律组织，中基协于事件发生之后很快发声，提出“在私募基金管理人无法正常履行职责的情况下，托管银行要按照《基金法》和基金合同的约定，切实履行共同受托职责，通过召集基金份额持有人会议和保全基金财产等措施，尽最大可能维护投资者权益”。而托管人的行业自律组织——中国银行业协会（中银协）显然对此并不认同，公开声明称托管行不是共同受托人，不具备召开基金份额持有人会议、统一登记私募基金投资者情况、保全基金财产等法定职责和义务。

中基协的公告是要敦促托管人尽责，中银协的声明是想替托管人免责，双方争论的焦点问题都是一个，即基金财产托管人到底应该承担怎样的责任。回到托管制度的初衷，更容易看清实质，托管制度其实是设置另外一层保障，与管理人互相监督，共同保护基金份额持有人利益。有关托管人职责的描述中多有这样的内容：托管人要代表基金持有人的利益，保管基金资产，监督基金管理人日常投资运作，保管基金资产，对基金业务运作进行监督。因此，在《基金法》和正在征求意见的《私募投资基金管理暂行条例》中，都要求托管人“安全保管基金财产”。

与其他金融门类先发展、后规范的路径不同，中国公募基金行业一开始就借鉴成熟市场做法，建立了比较完善的信息披露和基金财产托管制度，这两项制度对于行业规范发展的作用为业界公认。私募基金行业稍有差异，经历过野蛮生长阶段，但规范之后的制度体系基本比照公募基金，尤其是基金财产托管制度得到广泛认可。随着私募股权投资基金的监管职责归口证监会，整个基金行业的监管原则和体系其实是一以贯之的。如果从立法的原意来看，基金产品暴露风险之后，管理人和托管人等相关各方，最应该做的应是想办法保护持有人利益，而不是在火烧眉毛时讨论谁更应该救火。

积极处置金融风险事件，与打破刚兑的大原则并不矛盾，保护投资者利益，也不应因为净值高低有明显差别。在阜兴集团负责人跑路引起的私募基金产品兑付风险事件中，务实的态度应该是从防范金融风险、切实保护投资者利益的角度出发，搁置法条层面的争议，共同寻找投资者利益最大化的解决方案。当然，目前基金行业的制度供给的确存在条块分割、标准差异等问题，基金管理人与托管人的责任边界有待进一步厘清，在强化托管人职责的同时，也要切实防范管理人的道德风险。