本周重大事件“多哈”截至目前已经基本确认为“哑弹”，昨日国内商品市场一派欣欣向荣，低调慢涨的农产品接力爆发。空头思维还没有彻底转换的期民们又一次遭遇了市场的洗礼。

　　“我都已经砍得很快了，一直在砍，但还是没有摆脱爆仓的结局。 ”南方一位期货大户胡先生懊恼地告诉中国证券报记者，在近两日出人意料的商品大涨行情中，他几乎覆没，当前进入停止交易的休息状态。“账户回撤很大，去年赚的已经差不多都亏掉了。”

　　“红彤彤”的空头噩梦

　　周二夜盘，对持有大量空单的胡先生来说，可谓是一个难眠之夜。晚上9点钟开盘后，期市各品种延续白天涨势：黑色系大幅拉升，期货盘面中热卷、螺纹钢、铁矿、焦炭等品种，均有5%左右甚至更高的涨幅；白银大涨近4%；棉花大涨逾4%。

　　对同样做空的刘先生来说，周三红彤彤的期货盘面简直是噩梦。“我空沥青，1945元/吨的成本，，但还是亏了不少。3月之前我对市场的节奏认识还是比较清晰的，从4月份开始摸不着市场的逻辑了。”他说。

　　截至周三期货市场收盘，焦炭、螺纹钢、铁矿、郑棉涨停，焦煤涨5.08%，菜粕涨3.95%、橡胶涨3.91%，白银涨3.84%、鸡蛋涨3.69%、大豆涨3.59%、动力煤涨3.23%，豆粕、淀粉、玉米、沥青、棕榈等涨超2%。

　　与前几日有所区别的是，农产品补位加速上涨，构成了期市普大喜奔的局面。

　　其实，从4月11日开始，农产品上涨趋势便已经启动。

　　据中国证券报记者统计，4月11日至今，文华财经农产品指数已累计反弹近8.8%，其中软商品板块领涨，涨幅为8.9%；谷物板块同期涨幅为8.1%；油脂板块由于前期涨幅较大，成为本轮上涨的垫底板块，但涨幅也达到了6.1%。

　　商通社分析师秦执认为，当前期市软商品市场上，棉花和白糖期 货均获得众多利好支撑，或有望将成为资金新宠。主要原因是极端天气及需求强劲而导致的供需趋紧。从供应来看，市场压力减轻，供应短缺消息频出，特别是近期 有顶级机构将年度糖供应短缺预估上调，这大幅超过预期。其次，极端天气炒作再起，拉尼娜的影响可能超过厄尔尼诺，至少在市场预期上存在这种倾向。

　　对于崛起的农产品价格，新纪元期货农产品分析师王成强认为，尽管全球谷物连年丰产，全球粮食库存接近30年来最高水准，供给过剩严重，从供给层面上，农产品熊市基础毫无动摇，但这并不妨碍市场价格构筑底部。

　　“因旧作高库存因素，早已计入农产品价格之中。当前金融美元因素、大宗商品牛 市波动的轮动和溢出效应，以及下半年发生拉尼娜概率的提升，便足以触发补空式趋势反弹，这将是农产品上涨的第一阶段。而威胁产量的天气模式转换一旦出现， 将启动牛市主升浪，在商品沦为资产最近配置的时间周期里，以粕类、油脂为代表的农产品，未来趋势上涨潜力巨大。生猪价格近日改写了历史新高，3月存栏数据 止跌回升，意味着远端饲料需求增长具备潜力，这些积极的信号有待市场深入挖掘。”他说。

　　资产联动推升农产品价格

　　具体来看，在本轮农产品的上涨行情中，棉花涨势尤其突出。受轮储政策落地和纺企阶段性补库影响，郑棉1609合约在短短8个交易日内出现4次涨停，期间涨幅超过21%。截至日前，中国棉花价格指数CC Index(3128B)继续上涨82元至12083元/吨，现货市场棉花价格普遍上调。

　　饲料板块方面，临储扩容刺激华北玉米倒流东北，粮源消耗有望持续，超跌价格开启反弹行情；豆粕、菜粕方面，昨日在期货市场热烈的多头氛围中，国内菜粕现货报价普遍上调，现货行情走势坚挺。豆粕现货也强势上涨，昨日整体涨价幅度在70-80元/吨。

　　国际市场上，资金也展开了对农产品的追捧，美豆期价急升至九个月高位。

　　美国商品期货交易委员会(CFTC)发布的报告显示，截至2016年4月12日的过去一周，投机基金在芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货以及期权部位持有净多单100216手，创下2014年6月初以来的净多单高点。截至本周二，4月份以来，芝加哥CBOT豆粕、大豆和玉米主力合约分别上涨9%、5.5%和8.2%，纽约ICE棉花主力合约上涨5.6%。

　　中信期货在4月17日公布的策略周报中指出，当前中美两国从宏观环境来看均处于通胀水平逐步反弹时期，中国更是出现“类滞涨”情况，而从历史情 况来看，商品往往在低增速高通胀时期表现良好。总的来说，由于跟CPI计算直接相关，能源类商品和农牧类商品与通胀呈现较高的相关性。由于能源类商品具备 难以储存的特性，超预期高通胀时期其滚动收益更为突出；而近期农产品与超预期通胀相关性上行的主要原因是极端天气及需求强劲而导致的供需趋紧，农产品对超 预期通胀也较为敏感。目前国内的黑色、化工等板块已经出现较大幅度上涨，在滞胀环境下面的超预期通胀将会逐步推升农产品价格。

　　大宗商品余波未平

　　据业内人士介绍，在近期期货市场波动率提升的情况下，资金涌入期货市场的现象很明显。

　　昨日，有消息人士从期货公司获悉，近期其券商总部高管通过IB要求为客户开通一个期货账户，注入的第一笔资金就达2亿元。

　　多位接受中国证券报记者采访的分析人士认为，近期市场预期的转换和巨大分歧提升了资金风险偏好。

　　王成强表示，从宏观面来看，近期两件事情扭转了市场预期。其一，美联储去年12月启动加息，并在今年一季度释放鸽派言论，美国低频加息步调致美元失去上涨动能，美元指数月线级别调整下跌。其二，中国1月份投放信贷数据表明，需求稳定增长的信号强烈。与此同时，贸易和经济领先指标BDI指数应声止跌，截至4月18日，今年累计涨幅高达131.4%。

　　“而在过去的两年里，美元指数曾走出历史上最长的连续上涨记录，并一度冲击至近十二年以来的最高位100点关口，这期间大宗商品价格指数跌势加 速，陷入近三十年以来的谷底。反映大宗商品运价的BDI指数也在2016年初一度刷新历史新低(290点)，全球航运几近停滞。”

　　王成强认为，近期国内商品市场出现了结构性的牛市行情，政府去产能、去库存的煤炭、钢铁系列领涨，出现了历史性的趋势波动，短短4到5个月的时 间，目前已脱离熊市低点上涨幅度介于50%至70%之间。市场主导去产能、去库存的商品序列，涨幅显著滞后，但市场特征表明，它们也多转入了牛市波动。

　　不过，也有分析人士指出，尽管本周重大事件多哈消息的预期成为“哑弹”，但原油一贯被视为工业品甚至部分农产品的成本端重要因素，油价的波动短期可能会对商品市场带来冲击。虽然这种传导效应有所滞后，但估计后市可能会有所体现。当前农产品涨幅过大，短期谨防诱多。