4月1日，中小板上市公司多喜爱(002761)发布了一则《关于重大资产重组停牌公告》。根据公告，多喜爱正在筹划以发行股份购买浙建集团100%股权。

　　业绩表现平平 股价异常活跃

　　公告同时显示，3月29日，多喜爱及其实际控制人陈军、黄娅妮与浙建集团三方签署了《重大资产重组意向协议》。这也意味着一旦交易成功，公司实控人实际将多喜爱成功“卖壳”。

　　对于当下的A股市场来说，上市公司“卖壳”早已司空见惯，但多喜爱的“卖壳”却似乎不同寻常。

　　首先，多喜爱于2015年6月10日才在深交所上市交易，上市后这么短时间就“卖壳”，这在A股市场并不常见。其次是上市公司“卖壳”，通常都是公司的业绩支撑不下去了，“卖壳”是为了谋求生存的需要。但多喜爱“卖壳”似乎与此无关。上市3年多来，虽然公司发展迟缓，但公司远未到亏损的边缘。该公司上市当年的利润是3724.96万元，随后3年的利润分别为2148.29万元、2313.74万元、2778.48万元，虽然均未超过上市当年的利润总额，但维持公司的生存显然无忧。再次是通过“卖壳”，多喜爱实际控制人陈军、黄娅妮将实现完全退出，这在以往的重组上市交易中并不多见。

　　值得市场关注的是，虽然多喜爱上市3年多来业绩平平，但公司的股价表现却异常活跃，市场炒作迹象较为明显。该公司股票的发行价是7.28元/股，但公司上市后，股价多次炒高到50元上方，最高价达到65元，目前最新的股价是19.83元，按复权价计算达到33.80元。

　　值得注意的是，2017年度、2018年度，多喜爱均推出了10股转增7股的股本转增方案。上市3年多来，在公司方面的“积极配合”下，多喜爱股价的表现远比公司业绩的表现要好得多。

　　上市3年即卖壳 上市动机值得追问

　　对于企业上市，市场上有一种冠冕堂皇的说法，为了企业的发展，为了企业的做大做强。但这句话显然并不适合多喜爱。因为上市3年多来，公司上市后的利润都没有突破上市前的利润。2014年多喜爱的净利润是4520.49万元，2015年上市，上市当年的净利润就降到了3724.96万元，随后3年的净利润更是在3000万元以下。显然，上市并没有成为多喜爱发展的推动力。相反，原来的创业者们似乎可以安心享受企业上市带来的利益。

　　那么，上市给创业者们带来的利益究竟是什么？当然是原始股股东们套现的机会。因为企业股票上市，原始股东们一夜暴富。所以，在多喜爱上市期满一年时，公司的股价被稳步推高，股价甚至在2017年4月创下65元的历史新高，这为锁定期一年的原始股股东们的套现创造了良好的机遇。作为公司的控股股东，股票锁定期为3年，也即在2018年6月10日解禁。而似乎是为了套现，公司方面又想出了“卖壳”的妙招。也正因此，人们不能不对多喜爱上市的目的提出质疑：莫非公司上市的目的就是为了给公司原始股东们退出提供便利吗？原始股东们退出了，这家公司也就不复存在了。因为一旦该公司的重大重组取得成功，浙建集团将取代多喜爱出现在A股市场。

　　那么，当初多喜爱上市对于中国股市的发展来说有什么意义呢？这种做法，其实是赤裸裸地把股市当成了原始股东尤其是控股股东们的提款机。也正因此，对于多喜爱的“卖壳”行为，A股市场有必要反思当前股市制度的弊端，并尽快予以完善，避免类似事件再次出现。

　　这其中至关重要的一点就是要限制控股股东的股权转让行为。为此，有必要延长控股股东的持股锁定期，将控股股东的持股锁定期由目前的3年延长到5年甚至更长的时间，避免上市公司控股股东把企业上市当成自己套现退出的机会。由于锁定期延长，控股股东试图通过重大重组来达到早日套现的目的也就很难实现了。

　　不仅如此，为了避免上市公司控股股东提前套现行为的发生，在延长控股股东持股锁定期的同时，还应对上市公司的股权质押行为予以规范，比如，规定股东股权质押的比例不得超过持股的50%，股权质押的价格不得超过市价的一半或市价的1/3，以此避免控股股东通过股权质押的方式达到提前套现的目的。