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经济观察网 记者 老盈盈 9月28日，众安在线财产保险股份有限公司（以下简称“众安保险”）在港交所挂牌上市，接近400倍的超额认购，机构投资者的热捧、上千亿的市值，都无不显示出这支互联保险股在香港资本市场的受欢迎程度。

在香港的媒体交流会上，众安保险总经理陈劲依然讲述着技术连接生态、重新定义保险的故事。“上市非常重要的目的，除了补充资本以外，就在新的技术上做更多的投入。我相信技术是没有国界的，在中国2.0的基础上，众安会有自己的2.0。”陈劲说。

然而除了科技的故事之外，如何减少对生态合作伙伴的依赖逐步搭建自营生态系统，同时实现盈利的稳步增长，成为IPO后众安保险需要面对的重要课题。健康险成为突破口之一，去年众安保险健康险实现2亿多的保费，今年一季度健康险保费收入较去年同期上涨超过900%。

释疑盈利下滑

据招股书，众安保险保费收入从2014年7.9亿元迅速增长至2015年22.8亿元，同比增速达到188.6%。2016年保费达34亿元，增速放缓至49.5%。2016年净利润下滑明显，录得937万元，而2014年为3698万元、2015年实现4425万元。

对于盈利下滑的原因，众安保险首席财务官邓锐民在香港媒体交流会上对经济观察网表示，最主要是因为投资不理想。浏览招股书发现，众安保险过去三年的投资主要集中在固定收益和股权投资基金，收益波动较大，尤其是股权投资基金的收益率从2015年的41%下降到6.8%。

众安保险首席市场官吴逖进一步解释，众安作为新兴的保险公司，过去的投资主要是通过委外的方式管理，尚不具备完整的保监会要求的各项投资能力，传统通过委托管理的方式一般会选择市场上合格的，有丰富经验的投资管理人来进行。过去两三年当中，由于市场的波动，投资业绩也出现了相应的波动。

“未来我们的投资将遵循两个原则：一是选择更多的合格投资管理人，通过风险分散的原则保持整个投资收益的稳定和合理的回报。二是加强自身投资能力建设，在监管要求的情况下取得更多的投资能力资格，具备坚实投资的基础。我们目前在权益类市场上的配置比率不是那么高，在行业中位数的水平上。除了权益类，我们会更关注固定收益产品的投资回报，通过固定收益产品更合理的配置，提高整体投资回报率。未来在投资上会采取适当和稳健的原则，并且严格遵循监管的相关要求，来确保投资回报和安全性之间的平衡。”吴逖表示。

盈利除了投资收益之外，还有来自于承保的利润，综合成本率是其中一个比较重要的指标。众安创业三年综合成本率依次为108.6%、126.6%、104.7%，尽管有所下降，但如果以综合型保险公司为对标，其综合成本率在100%左右徘徊，邓锐民表示把综合成本率降到100%以下是众安的目标。

事实上，在众安保险的综合成本里技术服务费和佣金费是其中一部分，手续费及佣金方面，众安2014至2016年开支分别仅为0.2亿、1.0亿、2.9亿；向关联方支付的技术服务费2014年-2016年分别为9216万元、5亿和7.9亿元。谈到这部分的费用，就不得不提众安建立生态合作伙伴体系的打法。

生态合作系统打法

2013年11月，众安保险联合阿里巴巴推出第一款产品——“众乐宝-保证金计划”，退运险是众安业务开始加速的起点，这款产品依托于电商场景，以淘宝退货运费为标的，依附于每一笔单独交易，嵌入到具体场景中。一旦客户发生消费行为，产品需求就会出现，因此成了众安保费收入的主要来源。与此同时，众安联合平安推出了“保骉车险”，平安负责保单派送、理赔勘察等线下服务。

据了解，目前众安生态合作伙伴已经达到199个，除了股东方阿里和平安之外，还包括蘑菇街、美丽说、小米、携程、滴滴出行、天翼移动、小赢理财等等。一直以来，众安高度依赖生态合作伙伴或第三方渠道进行分销，2014-2016年间，众安保险通过生态系统合作伙伴平台售出的保险产品分别占同期总保费的99.8%、97.9%、86.5%。按总保费贡献计算，众安保险通过生态系统合作伙伴平台售销售所得的总保费分别占同期总保费的96.5%、86.6%及68.6%。

对合作伙伴的依赖使得众安在合作中缺乏议价权，例如众安多个保险产品均依托于蚂蚁金服的渠道，过去三年，其向蚂蚁金服支付的技术服务费分别为2280万元、3亿元和4.3亿元，同时随着航意险在公司业务中分量愈重，众安向携程支付金额也由2014年的0.25亿元，增至2016年3.5亿元。

还有让众安不得不面对的是，如今众安的股东都先后在保险科技领域布局，例如阿里巴巴在2016年公告拟与中国太平、太平人寿一起成立阿里健康保险股份有限公司，从事互联网健康保险相关业务，腾讯也在此期间拿到了寿险公司和保险中介两张牌照。外界认为这对众安保险会构成威胁，尽管众安保险首席执行官陈劲在香港的媒体交流会上依然表现淡定，“保险科技这个市场很大，一定不会只有众安一家，相信有更多的玩家才能把这个市场做得更好。”然而对于众安而言不断丰富业务结构，加大自营渠道的比重依然是其重要的命题。

搭建自营渠道

浏览众安保险的招股书发现，众安的业务结构正在发生调整，其中退运险的比重正在不断下降，2014-2016年，占比从77.6%下降到39.3%，以航意险为主的意外险收入从2.8亿增至9.8亿，占比从12.4%升至28.8%，地位快赶超退运险，健康险从0.13亿增至2.1亿，占比从0.6%升至6.0%。

对于未来如何构建自营渠道，众安的高管们以健康险为例作了阐述。据众安保险的副总经理兼首席技术官姜兴在媒体交流会上表示，健康险是众安从0到1开始做的，一开始就是尊享e生，面向中产阶级。“我们把整个产品的设计，从原来3万块钱拉到一个1000块钱面向中产阶级的住院报销型保险，这样的产品一开始从精算师开始，成为精算师专业选手里的网红，后来通过互联网的传播发展得非常好。”姜兴称。

在健康险领域，众安勾勒了这样一个愿景：未来要做一亿人的国民医保。“目前我们有一款产品叫步步保，基本上过去两年已经连接了小米手环，华为手机等20几个智能硬件的设备提供商，在用户授权的情况下我们已经拿到了500多万人的运动跑步的数据。最近我们在做一些创新，会针对运动的人提供一种健康保险的产品，运动跑数多的人保额会更高，甚至是保费会有折扣。”姜兴表示。

据姜兴介绍，众安保险在垂直领域也有布局，比如在做基因检测的保险，在做女士相关的整形保险。“垂直领域的保险我们在不断的探索。未来众安在所有垂直领域产品创新的方向一定会更加个性化、智能化、定制化。去年我们健康保险有2个多亿的保费，今年一季度健康险保费收入较去年同期上涨超过900%。”

另外，众安也在同步布局寿险业务。以传统保险公司而言，寿险公司在创业初期会持续亏损，原因是保单周期长，以期缴为主，当年无法计入收益，而代理佣金等费用均集中在前几年费用支出中，这是否会成为对众安盈利的另一次考验？“对于寿险，众安不是简单地把线下放到线上来，我们会从对企业如何产生贡献、对企业利润如何产生影响的角度来考量布局寿险。”邓锐民称。返回搜狐，查看更多