尽管名牌企业在市场上更易为人认知，但由于品牌价值带有很强的虚拟性，因此在对上市公司进行投资价值分析时，这一要素常常被忽略。其实，市场竞争最终且最集中的表现就是品牌，作为企业无形资产重要组成部分的品牌价值，其涨跌背后凸显的也正是企业市场竞争能力及增值能力的强弱趋势。

　　尽管名牌企业在市场上更易为人认知，但由于品牌价值带有很强的虚拟性，因此在对上市公司进行投资价值分析时，这一要素常常被忽略。其实，市场竞争最终且最集中的表现就是品牌，作为企业无形资产重要组成部分的品牌价值，其涨跌背后凸显的也正是企业市场竞争能力及增值能力的强弱趋势。

　　当地时间5月6日，第52届巴菲特股东大会将在巴菲特的家乡奥马哈召开，很多投资者涌向奥马哈这个小镇，开始了他们的朝圣之路。谈起巴菲特和他的投资理念，护城河是首先要想到的。到底什么是护城河？尽管核心的意思无非就那么几点，但不同的人对护城河的理解还是大不一样的。在互联网时代，品牌——这一看起来最虚也最实的概念，已然成为企业最大的护城河。

　　品牌的核心是回到人本身

　　大家都知道，在投资上，所投资的企业必须要有自己的护城河，也就是具有其他企业很难模仿的核心竞争力，那么，这个护城河到底包含哪些因素呢？谈起巴菲特投资的很多企业，比如吉列剃须刀、可口可乐、富国银行以及铁路股和航空股，还有IBM等股票，这些企业很多还是传统企业，巴菲特买入的价格都会比较便宜。关键的是，这些企业或者管理层特别优秀，或者生产的产品特别受消费者喜爱，或者企业市场占有率绝对领先，这些其实都是企业的护城河。所以，护城河几乎等同于一家企业的核心竞争力，但其实这个词的外延又是极为宽泛的。

　　回到投资本身，投资要看企业的实际业绩增长情况，而企业要在激烈的市场竞争中生存与发展，最核心的一点，就是企业生产的产品必须受到客户欢迎。否则，企业的产品卖不出去，企业就没有利润。为了把生产的产品卖出去实现利润，企业会从各个方面加强自身，比如管理层的股权激励、营销水平的不断提升、广告的推广、产品的迭代、科技含量的提升，等等。企业的最大核心，就是把产品做好，不断满足消费者现实或者潜在的需求。比如苹果公司生产的手机，就不断实现产品的升级迭代，不断满足消费者的需求，最终成为世界手机行业绝对龙头。

　　以往，企业最重要的是满足客户现存的各种需求，谁能最大限度地满足客户需求，谁就是胜者。而现在，企业不仅要满足客户需求，还要学会通过科技进步提升客户需求、创造客户需求。比如苹果手机，用户的需求其实并没有爆发性增长，随着人口红利的逐步消失，手机的销量未来也许还会下降。但苹果公司通过技术的不断更新，迭代产品，让苹果手机不仅仅成为一个通讯工具，更成为一个沟通交流的平台，成为人们生活的一个必备消费品。这就是说，苹果公司创造了客户需求。从满足客户需求到创造客户需求，是企业进步的一个重要标志，也必将在人类消费领域产生重大影响。

　　简言之，在互联网时代，企业不仅要满足客户需求，还要创造客户需求，引导客户需求，这是客户需求的2.0版本。企业把产品做好了，才具有核心竞争力，产品才是你在战场上的“核武器”。自然而然，企业就有了品牌。品牌不是企业自封的，而是消费者投票投出来的。

　　所以说，品牌的核心，是回到人本身，一切为了消费者的需求，一切以满足消费者的体验为最终目的。这样的企业，能够说护城河不够强大吗？

　　投资就是追求品牌的溢价

　　投资一家企业，最核心的，无非是获取这家企业在二级市场股价买和卖之间的差价，为什么投资高手们都强调要投资品牌企业呢？第一，品牌企业既然有品牌，证明这家企业生产的产品是受消费者欢迎的，企业业绩大概率会持续稳定增长；第二，这家企业具有护城河，只要买的价格不太高，估值在合理区间，发生黑天鹅事件的概率比较小，安全边际有保证。

　　在当今社会，具有品牌的企业越来越细分化。很难想象一家企业聚集了消费者所需要的吃喝玩乐大部分消费，而且生产的产品都具有品牌效应，这样的企业几乎不存在了。企业能够做的，或者说企业能够做出品牌的，越来越细分化，这也是投资者经常说的“投资细分行业龙头”的原因。未来，每一个细分行业，都可能只产生一到两个龙头企业，也就是品牌企业。

　　品牌企业要生产好的产品，必须具有工匠精神，消费者的需求越来越多元化，也越来越高，企业生产的产品要满足消费者需求，必须认真研究消费者的需求特征，然后以强有力的执行力去实现。同时，企业要生产能满足消费者需求的产品，管理层必须具有企业家精神，用企业家精神去实现企业目标。

　　投资品牌企业，与其说是获取企业业绩持续增长的收益，不如说是投资企业工匠精神与企业家精神，投资这个时代稀缺的精神资源，获取企业品牌的溢价。从这个角度来说，企业的品牌，才是最大的溢价品。企业具有了品牌，在资本市场才具有强大的溢价能力。

　　当然，投资品牌企业，很多时候是指投资那些正在形成品牌，或者具有形成品牌基因的公司，这些公司需要投资人具有极强的研究前瞻性，只有投资此类未来将要形成品牌，但目前尚未实现知名品牌的企业，才能最大程度获取企业成长的收益。至于那些已经形成强大品牌的企业，因为聪明的投资者和聪明的钱足够多，可能这个时候估值已经不便宜了，更好的投资机会，是这样的品牌企业在二级市场遭到错杀的时候。

　　同时，太多的企业急功近利，动辄号称自己品牌多好的企业，很多也是忽悠高手，投资者也要防止投资假品牌企业。

(原标题：企业品牌才是最大护城河)