天风证券股份有限公司 孙彬彬,高志刚


　　行业整体

　　2017年3月24日,产业债整体行业利差为63.23bp,与3月17日相比,小幅下行0.72bp。分行业来看,化工、采掘、家用电器、钢铁的行业利差最高,分别为144.03bp、141.45bp、115.09bp、111.43bp。

　　上游行业

　　采掘类产业债行业利差中高评级下行,低评级上行。3月24日,采掘类产业债行业利差为141.45bp,与3月17日相比,下行0.50bp。分评级来看,AAA、AA+、AA、AA-级采掘类产业债行业利差分别为83.77bp、204.41bp、268.94bp、792.14bp,与3月17日相比,分别下行1.33bp、下行1.19bp、上行0.48bp,上行21.79bp。

　　中游行业

　　钢铁类产业债行业利差多数下行。3月24日,钢铁类产业债行业利差为111.43bp,与3月17日相比,大幅下行11.59bp。分评级来看,AAA、AA+、AA、AA-级钢铁类产业债行业利差分别为70.31bp、118.49bp、189.53bp、765.13bp,与3月17日相比,分别下行3.81bp、下行8.17bp、下行88.81bp、上行0.25bp。

　　下游行业

　　房地产类产业债行业利差普遍下行。3月24日,房地产类产业债行业利差为61.99bp,与3月17日相比,下行1.64bp。分评级来看,AAA、AA+、AA级房地产类产业债行业利差分别为28.80bp、88.41bp、101.56bp,与3月17相比,分别下行0.96bp、下行1.56bp、下行2.65bp。

　　服务行业

　　公用事业类产业债行业利差中高评级上行,低评级下行。3月24日,公用事业类产业债行业利差为27.46bp,与3月17日相比,上行0.65bp。分评级来看,AAA、AA+、AA级公用事业类产业债行业利差分别为4.34bp、52.10bp、73.99bp,与3月17相比,分别上行0.18bp、下行0.39bp、下行0.81bp。

　　风险提示:经济失速下行,信用风险