截至11月30日,102家湖北上市公司中有100家上市公司存在股權質押，總質押市值1385.71億元，平均質押比例為15.06%。其中，33家公司質押比例小於1%，基本無風險。有50家公司質押比例高於10%，質押比例最高的公司，質押股份佔總市值比重達到63.14%。

記者調查

股市波動，質押出去的公司股權臨近平倉！

面對一些有前景的民營企業當前的困難，包括我省在內的多省以市場化、專業化的方式緊急馳援。據透露，我省已實施包括設立100億元上市公司紓困基金、100億元縣域發展引導基金、100億元擔保再擔保資金等在內的“三個100億”舉措。

這中間的“上市公司紓困基金”，就是我省為遭遇股權質押風險的民營上市公司送來的“雪中炭”“及時雨”。眼下，我省民營上市公司狀況如何？有關方面又採取了哪些化解風險行動？

現狀：股權質押1410億元

股權質押融資，對於借貸雙方來說，都是樂意為之的。

上市公司股東把持有的公司股票質押給券商、銀行等金融機構，就可以按當時股票價值的五成左右獲得融資。這是眾多民營上市公司股東採取的融資方式，融資成本一般8%左右。

對於銀行、券商等“借錢方”來說也省事，相對於房產、設備等抵押資產來說，股票價值明確，流動性強，可隨時變現。

這種融資貸款，雙方唯一擔心的就是，股票下跌，原來抵押的股份值不了那麼多錢。為此，券商或銀行一般設置130%左右的平倉線（即抵押股票的市值不能低於貸款額的1.3倍）。比如，1億股10元的股票5折抵押融資5億元，其平倉線為6.5億元市值，即股價下跌不能超過35%到6.5元，如果股價再跌，企業必須再抵押一些股權或提前還部分貸款，否則放貸的券商或銀行就會“強制平倉”——強制賣出抵押的股票，以保証貸款的安全回收。

對於大股東來說，強制平倉有時會失去對公司的控制權。另外，因為強制賣出的股票數量通常較大，會加劇股票下跌，引發更多的風險，甚至引發“市場踩踏”。

2018年，恰恰是A股表現很差的一年。至11月30日，上証指數較年初下跌21.91%。放眼個股，股價跌幅超過50%的上市公司比比皆是。

於是，股權質押成為資本市場上的“堰塞湖”。一些上市公司因此陷入困境，心急如焚。

“堰塞湖”有多大？

據Wind數據統計，截至11月30日，A股市場質押市值約為45488.14億元。具體到我省，截至11月30日，102家湖北上市公司中，除1家B股公司和1家新上市公司外，其余100家上市公司均存在股權質押，總質押市值1385.71億元，平均質押比例為15.06%。其中，33家公司質押比例小於1%，近似於零質押，基本無風險。值得關注的是，我省有50家公司質押比例高於10%，其中質押比例最高的公司，質押股份佔總市值比重達到63.14%。

困難之時，援軍到來。據了解，我省設立的100億元上市公司紓困基金，將通過市場化、法治化方式，優先幫助那些主業經營良好、符合經濟結構優化升級方向，因市場波動而暫時陷入流動性困難的省內民營上市企業。

行動：國資出手，緊急馳援

11月8日，我省召開促進民營經濟發展座談會，九州通、駱駝股份、京山輕機等上市公司負責人均表示，今年資本市場波動較大，股價大幅下跌，大股東股權質押爆倉風險加大，希望地方政府採取針對性措施，紓解大股東質押窘境，幫助上市公司渡過難關。

相關部門行動迅速，目前已有民營上市公司得到國有資本幫扶，並有效緩解風險。援助的基本方式是，國資通過暫時接手部分股份，或者以借款的形式，給上市公司股東“輸血”，來還股權質押融資的款。隨著國資的進入，市場信心得以提振，股價往往迅速反彈，質押風險也進一步降低。

10月29日，武漢上市公司中元股份公告稱，擬引入湖北省高新投戰略入股，受讓公司實際控制人持有的公司部分股份。消息一出，市場反應立竿見影，該公司股票11月12日復牌后，連續收獲6個漲停板，強制平倉的風險大為緩解。

11月8日，襄陽上市公司回天新材公告稱，公司擬引入國有資本作為公司戰略投資者。11月23日，最新進展公告稱，由襄陽漢江控股和長江証券共同成立國資產業基金，受讓公司16.44%的股份，其中部分為控股股東持有的質押股份。

此外，九州通於10月18日披露公告稱：公司控股股東楚昌投資引入中國信達湖北省分公司進行債務重組，以降低自身所持九州通股票質押比例。債務重組后，楚昌投資及一致行動人的股權質押比例有望從83%降低至69%。至11月20日，中國信達已支付15.9億元款項。

教訓：別想一口吃出個胖子

國資出手，會不會過多干預上市公司的經營？

事實上，國資更多的是充當財務救助者的角色，並非圖謀長期控制上市公司，待相關風險解除后，公司則從國資手中贖回股份或歸還借款。

這樣的緊急救援，不僅在中國，在美國這樣市場經濟發達的國家也存在。2008年金融危機中，通用汽車公司瀕臨破產，美國政府投入數百億美元資金，一度擁有通用60.8%的股權，幫助通用度過危機。當公司經營轉入正軌后，美國政府又通過出售股權，市場化退出。

隨著100億元上市公司紓困基金的到位，我省上市企業將得到真金白銀的援助。

這場波及面大、影響大的股權質押風險，給了人們什麼教訓？我省有關方面就此提出忠告：腳踏實地，不要想一口吃出一個胖子﹔將本求利，有多大本事做多大事。盲目擴張，資金鏈過於緊張、杠杆率過高，必然埋下風險的種子。

民營企業發展到一定規模后，往往熱衷多元化擴張。“民營企業是機會飢渴型的，什麼熱門就投資什麼，沒錢也要借錢投資。有些公司自身負債率很高，還去投資金融機構、成立並購基金，很大一部分錢就是來自於股權質押融資。”武漢一家醫藥上市公司董事長介紹，面對潛在風險，該公司今年通過出售部分非主業資產將負債率大幅降低。荊門某上市公司負責人表示，這是市場給大家的深刻教訓，非主業投資以后要特別慎重。

上市公司如何穩健經營、高質量發展，是一道長期的“考題”。省地方金融監管局有關負責人稱，上市公司要把合規良性經營放在首要位置，腳踏實地扎實發展，競爭力、盈利力提升，即使股價波動，也不會因為資金鏈過度緊張而出現危機。該局表示，將督促上市公司聚焦主業，避免盲目擴張，引導企業把負債率控制在合理水平。湖北証監局人士表示，將高度重視上市公司風險外溢傳導，積極指導幫助企業妥善化解風險問題。（全媒記者 張陽春）

(責編：張雋、關喜艷)