【长安基金林忠晶：聚焦盈利确定性 寻找下一站机遇】在适当降低收益预期的背景下，如果公司的基本面没有出现明显变化，盈利发展的逻辑清晰，在预期得到释放后，这些具有估值和行业优势地位的标的将重新凸显其投资机会。（长安基金）

　　站在5月初这个时点，定期报告已全部披露完毕，结合外部市场环境最新动向，我们来审视一下思路，看看这些重点关注行业的最新情况。

　　 关注的行业方向

　　1、周期品

　　受供给侧改革影响的周期品行业成为本次的年报/财报的最大亮点，并与银行和地产为主的服务行业一同成为2018年1季度A股营业收入和净利润提升的主要贡献者，但其边际贡献在逐步弱化。

　　这是由于在经济结构调整过程中，经济增速将逐步企稳回落，周期品行业整体的需求难以有明显增长，但是其中具有环保或成本优势的企业，其市场占有率将得到提升，利润有望保持稳定增长。

　　2、医药、食品饮料

　　医药、食品饮料行业对A股营业收入和净利润提升的边际贡献逐步增加。而在复杂国际经济形势背景下现状延续的情况下，内需对经济增长的意义将上升至新高度。

　　医药和食品饮料(特别是必需消费品)行业具有盈利稳定增长、产业政策稳定等优势，投资机会值得重视。

　　3、TMT

　　该行业对A股营业收入和净利润提升的边际贡献也在逐步增加，但盈利趋势需要再度确认，建议密切关注国际经济环境，自下而上精选个股。

　　4、制造业

　　观察年报/财报，制造业因为受成本上升影响，其对营业收入的贡献上升，利润出现下降现象。

　　5、军工

　　在2018年1季度盈利开始上升，预收账款增加较多。虽然目前行业的盈利趋势向好，但因为其估值水平已经相对较高，建议稍作等待、择机布局。

　　 总结

　　在之前来信中我曾提到，一方面，A股部分上市公司受业绩预告低于市场预期的影响，股价短期内作出调整。

　　而在年报/季度报告公告后，部分蓝筹股尤其是2017年涨幅较大的那些标的，股价出现了较为深度的调整。

　　在适当降低收益预期的背景下，如果公司的基本面没有出现明显变化，盈利发展的逻辑清晰，在预期得到释放后，这些具有估值和行业优势地位的标的将重新凸显其投资机会。

　　另外一方面，资金的风险偏好降低，在这样的市场大背景下，选择那些盈利相对稳健、盈利确定性更高的行业，也有助于抵御市场情绪的影响。

　　 资管新规对权益市场的影响

　　五一前正式发布的资产管理新规，无疑是近期同业积极探讨的重点话题。新规在保持整体基调不变的情况下，在过渡期安排上给予了较长时间，超出原先预期，使得市场对于杠杆急剧收缩导致的流动性受损的担忧已经得到有效缓解，政策环境也有利于标准化资产的发展。

　　但也有一点值得注意：自2018年初以来美债收益率持续走高，这将会导致全球资产的价值重估，我们将就此密切关注后续市场走势。

　　2018年已经过去三分之一，坦白说，今年以来的压力的确不小。作为站在一线的一名普通基金经理，我也反复思考在充满不确定性环境中，如何平衡风险与机遇，尽可能回报各位持有人朋友的信任。

　　而我也希望我们能一同更积极、从容的面对所有的挑战，不忘记长期投资的初衷，保持青年人的心态，不断在实践中成长，对未来充满期待。