[推荐评级]证券公司2016年分类评级点评：监管烈火炼真金 风物长宜放眼量

时间：2016年07月18日 08:01:50 中财网

证券公司2016 分类评级出炉，惨烈程度超出市场预期。评级结果显示95 家参评券商58 家评级下滑、30 家持平、7 家上升；评级下调影响波及公司业务的各个方面，短期对下调公司形成压制，反之风控合规、稳健经营的券商有望正面超车。

　　2016 年证券公司分类结果出炉，券商迎来“黑色星期五”。证券公司评级分类每年进行一次调整，评级周期为上一年度5 月1 日至本年度4 月30 日。股灾以来证券行业遭受重创，各种风险事件此起彼伏，一连串券商被扣分，我们在此前的预测中已明确提出相关风险。7 月15 日证监会正式发布2016 年券商分类评级结果。

　　姗姗来迟的分类评级结果引起券商哀鸿一片。95 家参评券商58 家评级下滑、30 家持平、仅7 家上升；而其中24 家上市券商仅民生证券评级上调、9 家保级成功、而14 家遭遇不同程度的下调，惨烈程度史无前例。最高双A 评级由27 家严重缩水至8 家，而中信、华泰、海通、广发、国信、长江、兴业、国开、东兴直接跌出A 类；方正证券从A 级断崖式下滑6 个级别至C 级，是目前唯一获此级别的证券公司；国泰君安、招商、申万、东方和国金证券成为上市券商中仅存的5 家AA 级公司，在这大背景下保级即胜者，光大证券作为上市券商中上调评级的独苗，成功挤进券商评级的第二梯队。

　　评级下调影响波及公司业务的各个方面。证券公司分类评级下降的影响涉及较广，对证券公司新一年的发展将会造成不小的阻碍和负担。评级下降将影响券商融资类业务和其他业务的开展、提升公司缴纳证券投资者保护基金比例、提高风险资本准备比例、减少创新业务试点、监管现场检查和非现场检查频率方面的区别对待。

　　投资策略：我们认为投资者已经部分预期券商评级的调整，股价在前期触底阶段已经有所反应。但过半券商降级，诸多龙头券商下调多级，并且降级对公司中短期发展带来的负面作用可能都超出投资者预期，对下调公司的业绩短期也将形成压制。另一方面，评级较高和风控合规的券商预计将受到多方面的“相对优待”，有利于业绩“正面超车”。我们认为目前券商行业估值相对合理，短期利空或压制行业估值进一步向长周期中枢靠拢，但是结合行业业绩见底、多元化业务发展、未来深港通和养老金入市的良性催化，推荐基本面过硬且安全性高的标的：东吴、国金、太平洋、国君。

　　风险因素：市场风险

□ .郑.积.沙./.马.鲲.鹏　 .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司