俗语说，六月天，孩儿脸。这用来比喻夏季的天气说变就变，猝不及防。A股行情经过4月、5月的长期缩量震荡以及重心节节下移之后，6月行情或许面临更激烈的博弈。信用风险释放、大规模解禁潮涌、美联储加息预期升温、经济和金融去杠杆进入落实推进阶段等使得深蹲起跳概率加大。券商认为，6月市场将直面诸多不确定性，波动加剧，有望探明底部，真正出清之后反弹才能真正成形。券商看好的一是确定性行业，如高业绩、高增长韧性板块；二是逆周期板块。

　　6月行情变数增多

　　沪指5月在2800点-3000点的箱体内震荡。截至上周五，5月沪指累计下跌3.99%，收于2821.05点。期间沪指最高触及3004.42点，最低下探至2780.76点，重心较4月有所下移。值得关注的是，，期间沪指曾三度触及2780点而未跌破，但仍未吸引资金入场，地量之后等待地价的探明。

　　连续14个交易日的缩量窄幅震荡使得场内外资金观望情绪浓厚，主要表现为缩量态势持续。5月上证综指日均成交额不到1476亿元，而3月和4月分别约为2323亿元和2107亿元。其中，5月25日沪指成交额仅为1177.68亿元。如果不考虑1月7日熔断机制特殊情况下的地量，那么上周三的单日成交额创下2014年11月以来的新低。这表明尽管下跌动能有限，但市场也缺乏持续上涨的动力。

　　6月风险较为集中，行情可能出现大幅波动，打破当前的沉闷格局。首先，6月是市场信用风险集中释放期。中信证券（600030）指出，基于政策上产能去化发力和信用债到期节奏两个维度判断，由此引发的信用风险还将持续释放，未来2-3个月压力比较大，违约事件增多和评级下调大潮对A股依然有负面影响。

　　其次，6月是限售股解禁小高峰。申万宏源（000166）证券指出，减持金额与解禁市值整体呈现正相关，但出于减持目的，部分股东在股份解禁前会有一系列动作进行市值管理，集中的市值管理动作可能导致整个市场表现趋于积极。

　　再次，6月美联储议息会议重新带来对人民币汇率波动的担忧。兴业证券（601377）指出，近期美联储态度“由鸽转鹰”的变化致使6月加息概率大幅反弹，美元指数出现回升。随着6月美联储议息会议和脱欧公投等风险事件临近，美元升值预期可能致使人民币贬值压力再现。

　　此外，欧洲杯、英国脱欧公投、年中流动性节点等影响风险偏好的事件性因素集中在6月。尽管深港通和A股市场加入MSCI新兴市场指数的预期在一定程度上能提振市场信心，但招商证券（600999）认为，短期内这两个因素也不能解决市场急需的增量资金问题，难以对市场形成实质性的提振。

　　市场出清概率加大

　　如果在各种因素刺激下，6月行情打破盘局，那么剧烈的波动可能促使行情快速出清，挖坑后出现买点和筑底反弹的概率加大，券商的观点也逐步趋于“拨云见日”。

　　国泰君安证券指出，当下市场的调整主要反映了双重“去杠杆”过程对实体、金融的独立影响。接下来，来自两个或多个独立影响的共振和加强，可能促使市场出现短暂且有限的超调，并为市场留下年内宝贵的第二次买点。微观结构上，投资者筹码再次打散将是第二次买点出现的先决条件。“散而后擒”，第二次买点之后将形成收获机会。

　　海通证券（600837）认为，当前存量资金博弈的市场里，国内外不确定性因素多，如果不经历下蹲释放风险，很难出现向上突破的力量。最近的反弹结束才一个半月，当前操作需慎重。广发证券（000776）建议投资者继续保持耐心，在紊乱的信号面前不要轻易做“左侧”，在“观察期”内继续以较低的仓位抱团“新白马”或“调结构和稳增长的交集”。

　　在这种情况下，如果投资者想逐步逢低吸纳，多家券商建议关注确定性较高的行业和板块。兴业证券指出，在6月风险集中释放后，可以适当积极。在行业配置上，可关注盈利、成长性和估值呈现高性价比的公司、具备核心竞争力的公司和处于景气向上行业的公司。中信证券建议在不确定中寻找确定性，拥抱逆周期。一方面，周期处于下行阶段，经济内生增长动力不足，逆周期政策确定性高，一是逆经济周期的基建产业链，二是去杠杆和去产能的机会；另一方面，本身增长性高的主线相对吸引力会增强，包括成长确定性较高的成长白马股和具备韧性的消费类个股。

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