【核心观点】
1、中国A股上周跌幅达到7.6%，远远大于欧美股市以及亚太地区周边市场。
2、大量游资涌入美国，一旦投资者对前景看淡，就造成股市大幅上扬之后撤资离场，而造成股票狂泻。
3、2018年美国财政赤字将会增加到7000多亿美元，原因是美国的减税计划，这也是造成美股大跌的经济背景。
4、在相关的政策导向上，中国对于经济的加码刺激，可谓是火力全开。
欢迎收看今天的《财经观察家》，我是西南证券的张刚。我今天演讲的主题是：近期全球性股市的大跌，是87年股灾重现，还是非理性的恐慌？
【新闻背景】
10月11日，美国股市遭遇黑色星期三，以大跌收盘。纳斯达克指数大跌4.08%，报7422.05点，创7月3日以来最低。标普500指数下跌3.29%，创2月以来最大跌幅。道琼斯指数下跌3.15%，创8月16日以来最低。受美股暴跌影响，A股大幅低开后震荡走低，沪指跌破2638点，午后跌破2600点整数关，收于2583.46点，跌幅5，22%。深市同步创新低，千股跌停再现。
随后，上证综指在2600点上下徘徊，国庆长假的最后一天，中国人民银行宣布从10月15日起，下调存款准备金率1个百分点，将为市场带来7500亿元新增资金的年内第四次降准，而股市不升反跌。投资者不免疑问：美国股市屡创新高，中国A股不愿跟进走高；美国股票下跌，中国A股却跌得比美国还惨，这究竟是为什么？
美国道琼斯工业指数为例，它在上周大跌了4%以上，而就在前一周，就是10月份的第一周，它还创下了历史新高。纳指上周一周下来是大跌了3.7%，标普500同样也是在10月份的第一周接近历史新高之后出现大幅下跌，美股的跌幅之大，它几乎是把今年以来累计的跌幅一半给吞噬掉。
欧洲股市基本上年初以来的涨幅全部吞噬掉。法国股市周跌幅也达到了4.9%，同样是在5月份创下的高点。而德国股市是在今年1月份创下的高点之后，在近期也出现了4.8%的跌幅。
日本股市它是在10月份的第一周，创下了1991年以来的高点之后开始出现回落，上周的周跌幅达到4.58%。
韩国股市走的比日本股市要略弱一点，2018年的1月初形成高点之后出现了大幅下挫，周跌幅达到4.66%。
中国香港的恒生指数1月份的时候形成高点之后，它上周的周跌幅只有多少？2.9%。A股1月份的时候形成了一个年内的高点之后就逐级的下跌。到了10月12日的时候，它创下了2014年11月26日的以来的新低，但是它的周跌幅达到7.6%，远远大于欧美股市以及亚太地区周边市场。
深圳成指在10月12日创下了2014年7月23日以来的新低，周跌幅则达到了10%。创业板指这是在10月12日创下了2014年5月12日以来的新低，周跌幅达到10.13%，A股创下了四年多以来的新低，它的周跌幅竟然差不多是欧美股市的两倍。
对于10月份发生的这次全球性股市的普遍性的重挫，让很多人把它和1987年10月份所发生的股灾来做对比，在1987年的10月份，恒生指数一天便跌了11%。而隔夜的美股则大跌22%。
在整个10月份，美国股票的市值损失了8000亿美元，日本股市损失了6000亿美元，而英国股市损失了1400亿美元，中国台湾损失了320亿美元，中国香港损失了300亿美元。
整个1987年全球性股灾的原因，美国以及整个西方经济进入了一个持续增长期，道指在五年时间，1982年到1987年，它上涨了两倍多。而意大利、日本和联邦德国的股市也分别上涨了3倍多以及1.6倍。
也就是说，在1987年西方国家的经济出现了经济衰退迹象，无法支持股市上涨，这和目前的经济环境类似吗？如果说类似的话，只能说是美国的经济数据比较好。
但是欧洲的经济和日本的经济并不像美国那样出现了快速的增长，大量游资涌入美国，一旦投资者对前景看淡时，就造成了股市大幅上扬之后的游资在经济衰退时来撤资离场，而造成股票狂泻和美元贬值的动力。
美国从去年开始就结束了它的印钞动作，甚至按部就班的，每个季度来加大它的资金回收的规模，美元的利率更是持续性地上调，而造成了国际资金拥抱美元以及拥抱美元资产。
但是区别在哪？区别就是在于美元贬值的这个压力不像当时那么大。但是另外一个现象是比较相符的，就是西方各国在协调经济发展中不断发生摩擦，而造成了世界经济和全球股市的不稳定。
而这一幕又和现在的情况比较相似，对比1987年股灾发生之后的美股的走势，美股出现了大幅下挫之后，一个月之内几乎是跌了近50%左右。但是此后大家注意，此后便逐级开始回升。
从市场走势上来看，即便是1987年那样，非常罕见的大幅下跌而所形成的低点，但是美股仍然是形成了一个底部之后，迅速开始逐级的上扬。
香港股市也是类似的情况，也是在1987年的10月份，经历了大幅下跌之后，消化利空之后也是逐级的开始上扬，单纯的从走势上来看，对比欧美、亚太以及包括中国股市自身的情况，似乎遵循着一个哲学性的原理，就是：否极泰来。
以目前的情况来看，在2018年美国的财政赤字将会增加到7000多亿美元，对于美国来讲，现在的贸易赤字以及财政赤字，甚至比1987年的那个时候更为严重。
而造成这一原因是什么？如果说是贸易赤字，是因为美元升值所造成的，那么财政赤字这是因为什么？美国的减税计划，这恐怕也是造成了美股出现大幅下跌的一个根本性的经济背景。最新公布的美国9月份的失业率只有3.7%，它是创下了1969年以来的最低水平。
以中国对主要国家的进出口情况来看，大家注意看一下，蓝线是对美国的贸易顺差是创下历史新高。什么意思？在贸易摩擦当中，中国的出口竞争力并没有被削弱，而对欧盟的顺差也处于历史偏高水平。
在目前国际贸易摩擦过程当中，在进出口情况方面，中国仍然保持着较强的出口竞争力，并没有受到太大的负面冲击，最新公布的9月份的进出口的数据，出口的总市值呢，是为历史第三高水平。进口的总值是创下历史最高水平。9月份这个数据反映出来，在无论是进口和出口，那么都出现两旺的状态。
IMF对全球经济的展望的一个结果来看，中国预计2018年的GDP增速是6.6%，2019年回落到6.2%，而美国由今年2018年预计是2.9%，到2019年回落到2.5%，都是回落0.4个百分点。 但是中国回落了0.4个百分点之后，仍然是6.2%的水平，6.2%的水平，差不多是仅次于印度这个水平,它相当于是全球的第二高水平。
【新闻背景】
10月14日，中国证监会主席刘士余在中信建投北京东直门南大街营业部，与部分私募基金代表和个人投资者座谈。
与会投资者提出了十大建议，具体包括：提升股市战略地位，深化国企改革，发展混合所有制，提高上市公司质量，完善包括交易制度在内的基础性制度，减税让利支持私募基金发展，引导长期投资行为，培育机构投资者，推动长期资金入市，宏观管理和监管部门及市场投资者均应强化逆周期意识。
刘士余表示，现在股市的感觉像是在冬天，既然冬天已经来了，春天也就不远了。
咱们来看一下市场方面的数据。以中国的十年期国债收益率的情况来看，它的收益率是下行的。什么意思呢？就是中国目前的融资成本并没有出现上升，仍然是处于低利率的市场环境。
而反观债市，同样以十年期国债期货的走势情况来看，债市不但没有跟随股市出现重挫，甚至还出现了什么？上升！美股下跌叫做股债双杀，相比中国的情况不一样，债券市场仍然是受到投资者的高度追捧。
汇市情况来看，以人民币指数为例，的确是近阶段出现了大幅的贬值，甚至人币指数是创下了2014年以来的最低水平.人民币尽管是出现了贬值，但是它的同业拆借利率则是处于罕见的高位，它甚至是十分接近什么？2017年5月份时候的高点水平，这说明什么？人民币在出现贬值的时候，国际资金在大量的吸纳人民币，造成离岸市场人民币同业拆借利率的大幅上升。
从近期公布的一系列的政策方面，稳增长刺激经济的力度不断在加大。以货币政策为例，从10月15日起，存准率下调一个百分点，释放资金是7500亿元。而财政政策方面，除了落实减税降费措施以外，还要支持重大项目建设以及论证个人所得税专项附加扣除方案。
那么要支持什么？支持民生支出，这是财政政策方面。进出口政策方面是从11月1日起，将现行的出口退税率出现全面性的提升，而且由原来的七档税率减少到五档，目的就是鼓励来刺激出口。在相关的政策导向上，我觉得对于中国经济的加码刺激，可谓是火力全开。
