根据往年的走势，每当一季报披露完毕后，市场将有一波针对季报业绩的炒作行情。白酒行业大涨，已经拉开季报炒作的大幕，后续投资者继续关注一季报业绩大幅上涨的板块及个股。炒作有望持续到5月中旬。

　　集体告别ST股

　　白酒股历来是A股市场的绩优蓝筹的代表，但自2012年行业步入“严冬”以来，白酒股集体陷入了低谷。由于亏损，多家白酒股先后成为ST股。

　　据了解，去年以来，ST酒企有4家，分别为酒鬼酒、皇台酒业、水井坊以及银广夏。不过，随着行业的回暖，白酒股也逐渐走出低谷。从已经发布的2015年年报来看，ST酒企均在去年实现盈利，有望全部摘帽。届时，19家白酒上市公司中就没有ST股了。

　　酒鬼酒是率先披露年报的白酒ST股，公告显示酒鬼酒的全年营收6.01亿元，较上年增长了54.76%；实现净利润为0.89亿元，较上一年增长了190.86%。在扭亏后，酒鬼酒自4月25日开市起撤销退市风险警示。

　　4月23日发布年报的皇台酒业表示，2015年实现营业收入1.05亿元，较上年同期增长82.51%；实现净利润634.41万元，同比增长116.15%。公司已经申请撤销对股票交易实施的“退市风险警示”。

　　除此之外，银广夏也于4月22日发布公告称，公司也已申请撤销对股票交易实施的“退市风险警示”

　　*ST水井4月29日发布2015年年报。报告显示，水井坊实现净利润8800万元。根据规定，水井坊已经具备申请撤销退市风险警示的资格。

　　行业全面复苏

　　产业市场还在纠结于白酒行业景气度是否回升时，中泰证券通过客观的数据证明了景气度的持续回升，并且多项指标优于主观判断。

　　（1）增长呈现加速趋势，2016Q1 利润实现增长的15 家企业当中全部实现两位数增长。

　　2015 年年报显示，18 家上市公司当中，16 家实现了正增长，2016Q1 收入增速呈现加速趋势;15 家白酒企业净利润实现正增长，2016Q1 增速全部达2 位数以上。

　　茅台、五粮液、古井贡酒预收账款均达历史最高水平，分别为85 亿元、68 亿元和9.9 亿元，增长确定，后期可调控的余地较大。

　　（2）多数企业毛利率、净利润率稳步提升，期间费用率明显下滑。

　　2015 年年报显示，销售收入靠前的白酒企业当中洋河、泸州老窖、古井、顺鑫、迎驾贡酒、口子窖等毛利率稳步提升，到了2016 年Q1，大多数企业毛利率、净利率提升更为明显。

　　期间费用率除了除了贵州茅台、洋河、泸州老窖等3-5 家企业出现了小幅上涨之外，其余企业期间费用率全部下滑。

　　（3）批价及股价应证行业景气度持续好转。

　　飞天茅台通过非标茅台实现了变相的提价，普五的一批价已稳步提升至635-640 元，较去年同期上涨近100 元；国窖1573 同增近30 元，高端白酒的价格稳步上行应证了行业景气度的持续。

　　招商证券认为，2015年一二线名酒复苏，2016年有望迎来上市公司整体业绩反转。2015年是几家实力较强的企业茅台、洋河、古井确认进入增长轨道，是五粮液、老窖等企业进入复苏，而2016年五粮液老窖等已确认进入增长轨道，酒鬼、水井坊、沱牌、伊力特、金种子等将全面复苏。

　　复苏原因：

　　一是一二线白酒价格企稳后压力减小

　　二是通过经营政策重新聚焦本地或调整团队、渠道、营销支出等，近期披露的一系列白酒1季报都已显示整体进入复苏轨道。我们预计下半年茅台批价回升将进一步带动板块估值修复和估值切换。

　　招商证券三大理由全面推荐白酒，行情持续看全年。

　　1）估值便宜。一线白酒15倍左右，二三线白酒20倍。

　　2）行业复苏——经营性现金流验证复苏，Q1指标料将更好。15年起行业现金流已经开始好转，预计Q1全行业好转，，带动业绩高增速复苏。

　　3）配置避风港。近期债市信用违约加剧，期货市场风险快速酝酿。白酒板块显现稳健配置价值，且机构配置比例仍低，是规避风险好选择。