图注：委内瑞拉总统马杜罗

委内瑞拉国有石油巨头委内瑞拉国家石油公司在未来两周内接连面对两笔到期债务需要偿还。尽管市场预计委内瑞拉国家石油公司将会设法避免债务违约，但委内瑞拉政府此前发生的债务违约事件使得投资者对这一次委内瑞拉国家石油公司的表现不敢掉以轻心。事实上，如果这一次还是出现债务违约，那么马杜罗的委内瑞拉总统任期还会持续多久将面临更多新的质疑。

RVX资产管理公司首席投资官雷-佐卡罗（ Ray Zucaro）在接受记者采访时表示：“委内瑞拉距离再次债务违约的边缘很近很近。”雷-佐卡罗是一位专注于新兴和前沿市场的资产管理人。

就在上周，委内瑞拉政府错过了五张息票兑现的最后时限，涉及总金额接近3.5亿美元。值得一提的是，上述息票所关联的正是与委内瑞拉国家石油公司、委内瑞拉政府和加拉加斯（委内瑞拉首都）电力公司有关的债务。上述事件曝光之后，市场上出现小幅抛售委内瑞拉国家石油公司股票的情况。

在委内瑞拉即将到期的两笔债务之中，第一笔到期日为下周五（当地时间10月27日）。就在上周委内瑞拉国家石油公司的股价曾经升至每股86.80美元的年度峰值，而到本周一又回落至每股83.48美元。此前在8月1日该公司股价曾经跌至过去12个月以来的最低点——每股62.50美元。

原则上委内瑞拉国家石油公司应该归还第一笔债务的总额为8.41亿美元（含利息）。能否按期偿债对于委内瑞拉现任政府来说十分关键，因为其直接关系到马杜罗政权的稳定与否。这笔债务的借款方是西哥特（Citgo）石油公司，该公司是委内瑞拉国家石油公司设在美国休斯顿的炼油和零售子公司。

委内瑞拉国家石油公司即将面临的第二笔债务到期时间为11月2日，其金额接近12亿美元。委内瑞拉国家石油公司在2017年内所有未清债务的总额大约为34亿美元。值得一提的是，上述两笔金额最大的债务对于借款方未设置宽限期。

随着委内瑞拉经济和政治危机的深化，该国外汇储备已经降至只有99亿美元。不过有分析人士和资金经理表示，上述外汇储备中超过半数可能为黄金和流动性资产。

RVX资产管理公司一位分析师公布的数据显示，目前市场认为委内瑞拉会再次债务违约的可能性为15%。不过雷-佐卡罗表示他认为上述可能性或接近40%，而其中的原因有很多，包括委内瑞拉国内政经环境的恶化、该国最近举行的大选遭遇质疑声以及外界对委内瑞拉制裁导致其无法获得新的融资等等。

鉴于国内现金严重紧缩，委内瑞拉有可能是故意未按期兑现上文提到的息票，而值得一提的是这些息票兑现拥有30天的宽限期。雷-佐卡罗认为委内瑞拉政府未兑现息票是为了将这些资金用作偿还将于下周五（10月27日）到期的债务。

凯投宏观新兴市场经济学家爱德华-格罗索普（Edward Glossop）在接受记者采访时表示上述情况是有可能的。由于委内瑞拉在资本市场融资的途经已经被切断，其发生债务违约对于借贷能力的影响也就微乎其微了。

爱德华-格罗索普还相信另外一个也更接近真相的可能性——美国对委内瑞拉的制裁已经引发一系列技术性问题，这些问题已经迫使委内瑞拉提供可替代性的方案以偿还债务，而这个方案就是推迟偿债。他说到，一些美国机构因为害怕被制裁而可能拒绝同委内瑞拉政府交易。不过，他对马杜罗偿还债务的意愿和能力没有怀疑，还债已然成为马杜罗政府的首要任务。

凯投宏观预计，直到2019年委内瑞拉都不会再出现债务违约的情况，而事实上爱德华-格罗索普指出委内瑞拉政府在2018年将再次面临严峻的偿债任务。

他向记者说到：“明年又是非常艰难的一年。不过如果油价能够维持在现在的水平，那我们认为委内瑞拉或将能够安然度过这一关。”

在RBC Capital Markets大宗商品战略部门负责人海里姆-克罗夫特（Helium Croft）看来，马杜罗仍然可以寻求俄罗斯的援手来拯救自己的政权。此前俄罗斯国内最大的石油公司俄罗斯石油公司就向委内瑞拉国家石油公司提供过金融援助。

海里姆-克罗夫特在一封电子邮件中指出：“尽管委内瑞拉可以通过储备大量现金以避免债务违约，但这件事没有俄罗斯的帮助他们还是完不成。所以现在的问题便是委内瑞拉政府到底要花多少钱。值得注意的是，先前俄罗斯石油公司是以超低的价格收购了委内瑞拉的资产。”(双刀)