百川资讯数据显示,山东尿素市场价格11月29日普涨20元/吨,30日继续调涨10元/吨,小颗粒出厂报价1740元-1760元/吨;河南市场低端价格上扬20元/吨,主流出厂报价1720元-1740元/吨。目前尿素市场均价,相比去年同期涨幅近16%。据了解,近期主产区厂家新订单增多,且部分工厂继续减量操作,成为厂家再次挺价的主要契机。业内对后期可能出现的环保升级,以及集中采购抱有一定期待,挺价心态较强。
数据方面,2017年11月全国尿素开工率为57.27%,月环比增加1个百分点,仍处全年低位水平。从全国产量来看,1-11月全国尿素总产量在4712万吨,预计2017年全年总产量在5146万吨,较2016年全年产量6009万吨减少863万吨。从需求方面来看,去年尿素表观消费量在5128万吨,在低库存和供给侧改革下,明年尿素存在供应偏紧预期。
从券商研报观点来看,东方证券认为过去几年尿素行业盈利持续低迷,导致大量企业关停,价格迎来反弹,企业盈利也有所改善。供给端将进入长期停滞,尿素行业迎来景气拐点,目前旺季现代气化炉单吨尿素盈利在150-320元/吨,淡季在100-150元/吨。海外市场方面,近几年海外虽有扩产,但已接近尾声,同时海外气头成本大幅上涨,再叠加全球供给和库存都面临拐点,尿素市场供需有望改善。
相关个股:
鲁西化工:涨价潮恰逢新产能投放季 预计鲁西将迎利润释放高峰
五大品种涨价明显,盈利有望节节攀高。公司主要产品四季度价格涨幅明显,根据化工在线,六大品种的"现价/三季度均价(产能)"对比分别为PC 30400/21300(6.5 万吨产能,明年初新增13.5 万吨)、甲酸7000/4860(20 万吨,明年初新增20 万吨)、二氯甲烷 3060/2610(甲烷氯化物22 万吨)、烧碱 5300/4270(40 万吨)、己内酰胺16720/14537(10 万吨明年初新增10 万吨)、双氧水1550/885(54 万吨,明年新增36 万吨),六大产品测算四季度业绩环比增量可期。
新产能投放高峰即将到来,预将再度增厚业绩。根据公告,公司产品投放高峰即将到来,100 万吨氨醇联产下游配套百万吨尿素及13.5万吨PC,20 万吨甲酸,10 万吨己内酰胺及配套的13 万吨尼龙6,36 万吨双氧水均将在四季度陆续完工投产,新产能均为公司核心老品种,明年初预计打通无虞,目前价格算完全达产将带来较大收入增量。
园区式发展铸就成本和环保两大核心优势。目前形势下,化工企业核心优势在于成本和环保,公司采取园区化战略,"一企即一园",提前进行退城进园布局,从煤气化平台和烧碱做起,下游产品完成副产物完全利用,主要原料基本自供。真正做到从煤炭原料到终端无副产品这一完美产业链打造,具备极大成本优势,同时园区化极大降低了环保成本,环保优势明显将受益于愈发严格的全国环保监察。
投资建议:预计2017-2019 年利润16 亿元,27.8 亿元,31.3 亿元。EPS1.10,1.90,2.13 元,对应PE14/8/7。给予买入-A 评级。6 个月目标价22.8 元。
风险提示:新产能达产不及预期,主要产品景气度回调(安信证券)
华鲁恒升:业绩保持稳定增长 长期增长可期
华鲁恒升(600426)公布2017年三季报。2017年前三季度,华鲁恒升实现营业收入72.33亿元,同比+31.24%;实现归属母公司净利润8.48亿元,同比+31.51%;每股方面,公司上半年实现每股收益0.52元/股,加权平均净资产收益率9.92%,同比增加1.51个百分点。
打造"一头多线"的循环经济柔性多联产生产模式。公司依托洁净煤气化技术,专注于资源综合利用,打造了"一头多线"的循环经济柔性多联产运营模式。公司目前主要产品包括肥料、有机胺、己二酸及中间品、醋酸及衍生品、多元醇等。2017年前三季度,公司充分发挥多元联产优势,根据市场变化及时调整生产模式和产品结构,深入挖掘平台增效潜力,并持续开展增收节支活动,以实现效益最大化。
产品价格上涨,公司三季度业绩稳定增长。2017前三季度,公司各项主要产品原料上涨,行业产能调整,公司严格控制成本,充分发挥多元联产优势,保持稳定增长。肥料方面,前三季度公司生产122.6万吨,销售115万吨,前三季度华东地区尿素(小颗粒)平均价格1682.7元/吨,同比上涨27.4%,公司尿素是以烟煤为原料,通过水煤浆气化,在工艺、技术、管理等方面具有优势,产品成本处于行业领先水平。有机胺方面,前三季度公司生产有机胺26.7万吨,销售27.0万吨,华东DMF产品平均价格5643.7元/吨,同比上涨37.4%,公司通过成本领先战略和品牌优势,产品国内市场占有率达到30%以上,具有较强的竞争实力。醋酸及衍生品方面,华东地区平均价格2807.0元/吨,同比增长45.4%,公司生产醋酸及衍生品47.4万吨,销售47.6万吨。己二酸及中间品方面,华东平均价格10411.0元/吨,同比增长50.3%,公司生产己二酸及中间品24.6万吨,销售16.0万吨。多元醇方面,随原料丙烯价格上涨,正丁醇华东地区平均价格6652.1元/吨,同比增长31.2%,公司生产多元醇16.6万吨,销售16.6万吨。
投资建设乙二醇项目,预计2018年贡献业绩。公司投资26.74亿元建设50万吨/年乙二醇生产装置,建设期为24个月,预计项目投产后可实现年营业收入19亿元,利润约3亿元,项目预计2018年3月建成达产。
盈利预测与投资评级。公司依托低成本合成气以及尿素、醋酸、DMF、硝酸等多样化产品结构,业绩将稳定增长。此外,公司作为山东省国企,在国企改革的大背景下,我们认为其存在国企改革的预期。我们预计华鲁恒升2017~2019年EPS分别为0.61、0.73、0.85元,按照2017年EPS以及22倍市盈率,给予公司13.42元的目标价,维持"增持"投资评级。
风险提示:产品价格大幅波动的风险;宏观经济下滑的影响。海通证券