百川资讯数据显示，山东尿素市场价格11月29日普涨20元/吨，30日继续调涨10元/吨，小颗粒出厂报价1740元-1760元/吨；河南市场低端价格上扬20元/吨，主流出厂报价1720元-1740元/吨。目前尿素市场均价，相比去年同期涨幅近16%。据了解，近期主产区厂家新订单增多，且部分工厂继续减量操作，成为厂家再次挺价的主要契机。业内对后期可能出现的环保升级，以及集中采购抱有一定期待，挺价心态较强。

　　数据方面，2017年11月全国尿素开工率为57.27%，月环比增加1个百分点，仍处全年低位水平。从全国产量来看，1-11月全国尿素总产量在4712万吨，预计2017年全年总产量在5146万吨，较2016年全年产量6009万吨减少863万吨。从需求方面来看，去年尿素表观消费量在5128万吨，在低库存和供给侧改革下，明年尿素存在供应偏紧预期。

　　从券商研报观点来看，东方证券认为过去几年尿素行业盈利持续低迷，导致大量企业关停，价格迎来反弹，企业盈利也有所改善。供给端将进入长期停滞，尿素行业迎来景气拐点，目前旺季现代气化炉单吨尿素盈利在150-320元/吨，淡季在100-150元/吨。海外市场方面，近几年海外虽有扩产，但已接近尾声，同时海外气头成本大幅上涨，再叠加全球供给和库存都面临拐点，尿素市场供需有望改善。

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　　鲁西化工：涨价潮恰逢新产能投放季 预计鲁西将迎利润释放高峰

　　五大品种涨价明显，盈利有望节节攀高。公司主要产品四季度价格涨幅明显，根据化工在线，六大品种的"现价/三季度均价(产能)"对比分别为PC 30400/21300(6.5 万吨产能，明年初新增13.5 万吨)、甲酸7000/4860(20 万吨，明年初新增20 万吨)、二氯甲烷 3060/2610(甲烷氯化物22 万吨)、烧碱 5300/4270(40 万吨)、己内酰胺16720/14537(10 万吨明年初新增10 万吨)、双氧水1550/885(54 万吨，明年新增36 万吨)，六大产品测算四季度业绩环比增量可期。

　　新产能投放高峰即将到来，预将再度增厚业绩。根据公告，公司产品投放高峰即将到来，100 万吨氨醇联产下游配套百万吨尿素及13.5万吨PC，20 万吨甲酸，10 万吨己内酰胺及配套的13 万吨尼龙6，36 万吨双氧水均将在四季度陆续完工投产，新产能均为公司核心老品种，明年初预计打通无虞，目前价格算完全达产将带来较大收入增量。

　　园区式发展铸就成本和环保两大核心优势。目前形势下，化工企业核心优势在于成本和环保，公司采取园区化战略，"一企即一园"，提前进行退城进园布局，从煤气化平台和烧碱做起，下游产品完成副产物完全利用，主要原料基本自供。真正做到从煤炭原料到终端无副产品这一完美产业链打造，具备极大成本优势，同时园区化极大降低了环保成本，环保优势明显将受益于愈发严格的全国环保监察。

　　投资建议：预计2017-2019 年利润16 亿元，27.8 亿元，31.3 亿元。EPS1.10，1.90，2.13 元，对应PE14/8/7。给予买入-A 评级。6 个月目标价22.8 元。

　　风险提示：新产能达产不及预期，主要产品景气度回调(安信证券)

　　华鲁恒升:业绩保持稳定增长 长期增长可期

　　华鲁恒升（600426）公布2017年三季报。2017年前三季度，华鲁恒升实现营业收入72.33亿元，同比+31.24%；实现归属母公司净利润8.48亿元，同比+31.51%；每股方面，公司上半年实现每股收益0.52元/股，加权平均净资产收益率9.92%，同比增加1.51个百分点。

　　打造"一头多线"的循环经济柔性多联产生产模式。公司依托洁净煤气化技术，专注于资源综合利用，打造了"一头多线"的循环经济柔性多联产运营模式。公司目前主要产品包括肥料、有机胺、己二酸及中间品、醋酸及衍生品、多元醇等。2017年前三季度，公司充分发挥多元联产优势，根据市场变化及时调整生产模式和产品结构，深入挖掘平台增效潜力，并持续开展增收节支活动，以实现效益最大化。

　　产品价格上涨，公司三季度业绩稳定增长。2017前三季度，公司各项主要产品原料上涨，行业产能调整，公司严格控制成本，充分发挥多元联产优势，保持稳定增长。肥料方面，前三季度公司生产122.6万吨，销售115万吨，前三季度华东地区尿素(小颗粒)平均价格1682.7元/吨，同比上涨27.4%，公司尿素是以烟煤为原料，通过水煤浆气化，在工艺、技术、管理等方面具有优势，产品成本处于行业领先水平。有机胺方面，前三季度公司生产有机胺26.7万吨，销售27.0万吨，华东DMF产品平均价格5643.7元/吨，同比上涨37.4%，公司通过成本领先战略和品牌优势，产品国内市场占有率达到30%以上，具有较强的竞争实力。醋酸及衍生品方面，华东地区平均价格2807.0元/吨，同比增长45.4%，公司生产醋酸及衍生品47.4万吨，销售47.6万吨。己二酸及中间品方面，华东平均价格10411.0元/吨，同比增长50.3%，公司生产己二酸及中间品24.6万吨，销售16.0万吨。多元醇方面，随原料丙烯价格上涨，正丁醇华东地区平均价格6652.1元/吨，同比增长31.2%，公司生产多元醇16.6万吨，销售16.6万吨。

　　投资建设乙二醇项目，预计2018年贡献业绩。公司投资26.74亿元建设50万吨/年乙二醇生产装置，建设期为24个月，预计项目投产后可实现年营业收入19亿元，利润约3亿元，项目预计2018年3月建成达产。

　　盈利预测与投资评级。公司依托低成本合成气以及尿素、醋酸、DMF、硝酸等多样化产品结构，业绩将稳定增长。此外，公司作为山东省国企，在国企改革的大背景下，我们认为其存在国企改革的预期。我们预计华鲁恒升2017~2019年EPS分别为0.61、0.73、0.85元，按照2017年EPS以及22倍市盈率，给予公司13.42元的目标价，维持"增持"投资评级。

　　风险提示：产品价格大幅波动的风险；宏观经济下滑的影响。海通证券