2019年，我们认为经济短期有压力，但国内可采用的货币、财政等刺激政策仍然丰富，经济韧性仍存。总体上，A股处于下有支撑上有压力的状态，但仍需较长时间筑底，各细分行业龙头将随经济增速的好转而率先表现，享受估值溢价。债券市场仍处于牛市进程中，但债市收益或将低于2018年，同时在货币、宽财政、宽信用的政策组合下，经济增长的可能超预期以及信用债违约的频发，债市波动或将增强。

　　从拉动经济的三驾马车看，政策着眼于增加企业和居民的实际收入、扩大政府投资，将会有效地从投资、消费两个方面对经济形成支撑。我们已经能够看到一些好的现象，我们有理由相信，国内经济韧性仍存，2019年大概率保持较快增长。

　　但同时也要看到，2018年2月以来，A股成交额持续减少，存量资金博弈下，市场总活跃度不足，不具备发动全面行情的能力，而外部增量资金进入形成的股价和交易量的正向循环则仍需等待。

　　总体上A股处于下有支撑上有压力的状态，仍需较长时间筑底。估值较低的传统经济和受益政策的新兴产业都将具有投资机会。经济增长趋缓，行业龙头竞争力将得到极大体现，将享受估值溢价。

　　2019年，我们在看好权益市场的同时，对债券市场同样谨慎乐观。