【诺德基金 ：无惧担忧 关注中报绩优股！】当前，中国经济仍有非常大的发展空间，企业盈利保持韧性，货币政策边际放松，去杠杆有节奏。市场也将会逐渐消化外部冲击带来的影响。在行业配置方面，我们建议随着中报发布，重点关注消费升级和科技创新主线下优质赛道超预期的公司。（微信公众号诺德基金）

　　8月份以来悲观情绪再度发酵，市场再度出现明显地调整。我们认为市场主要担经济增速放缓、去杠杆和外部因素。

　　经济增速放缓

　　经历2016年以来大规模刺激后，经济数据确实出现了边际放缓。但从企业盈利的角度来看，无论是上市公司还是工业企业的盈利均保持了较强的韧性。这种韧性的维持，得益于供给侧结构性改革的成功实施，技术进步带来的行业集中的提升以及信息化对产业升级的巨大影响。大数据、云计算、物联网技术进步大幅改善了企业经营管理。我们认为，本轮经济下行和此前几轮最大的不同是，上市公司大多属于行业细分领域龙头，能够享受到供给侧改革、技术进步、信息化程度提升带来的竞争优势提升，因此企业盈利将会保持很强的韧性。

　　去杠杆

　　虽然中央对“去杠杆”的基调仍在，但是边际上也强调“有节奏”，同时提到要保持流动性的充裕。因此，7月以来信用利差明显降低，信用债利率下行，金融监管和金融去杠杆的最大冲击基本过去。

　　我们认为当前A股估值水平已经基本上反映了对担忧的悲观预期，而乐观变量开始逐步显现。当前，中国经济仍有非常大的发展空间，企业盈利保持韧性，货币政策边际放松，去杠杆有节奏。市场也将会逐渐消化外部冲击带来的影响。在行业配置方面，我们建议随着中报发布，重点关注消费升级和科技创新主线下优质赛道超预期的公司。