近日，金融博客的分析师Chris Hamilton发表文章称，美国似乎正在精心设计一出庞氏骗局，不明来源的资金正在推高美国股市、购买美国国债。另外，美联储的利率政策虽看似有效，实际上只是推高了资产的价格，并不能解决通胀之余还导致了更严重的问题。

　　他表示，低息贷款加快了资产的增值速度，而工资却没有增长，资产的持有者(主要是老年人和富人)获得了大量的回报，而那些几乎没有什么资产的年轻人却在支付昂贵的租金、保险、医疗和教育等服务，生活压力的增加将美国的生育率推至历史低点。

　　Hamilton在文章中给出了以下图表，显示出自二战以来，美国生育率一直处于持平状态。

    而15-64岁人口(红线)和同比变化(蓝色栏)的年增长率已减速50%，预计还将在未来十年减速近80%，美国将进入老龄化社会。

    他阐述了联邦基准利率以及债务年增长率与人口之间的关系，持续的降息、联邦债务激增与人口增长减速间的相互作用是相当明显的。美联储错误的利率政策还将进一步挤压人口的增长空间。下图显示了0至64岁的美国人口年增长率(蓝色栏)、联邦基金利率(黑线)和美国联邦债务年增长率(红线)。

    值得注意的是，Hamilton表示，从2003年至2018年，美联储的国债和证券持有量和威尔逊5000指数(代表所有公开交易美国股票的市值)之间存在着相关性。当财政部持有的美国国债总量下降时，资产的价格也出现了波动。

    2019年3月美国财政部的公报显示，大量购买美国国债的是所谓的“其他投资者”，这又意味着什么?

    传统的资金来源(如外国投资者、银行、私人买家)都在放弃购买美国国债，美国国内资金正在大量购入国债。那么，在股票大涨的同时，到底是谁在接盘?

    Hamilton认为，美国正在追随伯纳德·麦道夫(华尔街史上最大的诈骗犯)的脚步。国内的消费增长率很低，经济依赖于发行大量廉价的联邦和公司债券。为了维持表面上的经济增长，一个无形的买家被创造出来。源源不断的新债务被推出，美国并不关心自由市场利率。就像所有的骗局那样，只要没有后来者，或者资金链条断裂，就必然会破产。Hamilton表示，我们可能已经身处在最糟糕的时代，目前的经济问题是一个美国无法解决的难题。