梧桐树再度现身兴业银行 为第四大股东

兴业银行昨晚公布2015年年报，截至去年末，该行总资产较年初增长20.25%至5.3万亿元。去年该行实现营业收入1543.48亿元，同比增长23.58%；实现归属于母公司股东的净利润502.07亿元，同比增长6.51%。

在银行业净利增速放缓的大背景下，兴业银行亦调低2016年经营目标。该行预计今年实现归属于母公司股东的净利润同比增长约2%，总资产较去年末增长8.68%至5.76万亿元。

值得注意的是，此前狂揽工行、交行、浦发等多家银行股权，并进入这些银行十大股东序列的“梧桐树”再次现身兴业银行。作为外汇局旗下的投资平台，截至去年末，梧桐树持有兴业银行股权比例达3.52%，位列第四大股东。

兴业银行财务数据显示，与数年前买入返售资产大增的情况相比，去年该行资产结构呈现类似于“跷跷板”的变化。在该行新增贷款余额不足2000亿元的情况下，代表了高收益非标投资的“应收款项类投资”科目项下却新增超1.1万亿的资产配置，与此同时，，该行同业项下的非标资产科目“买入返售金融资产”则较年初减少近5000亿元。

分析人士认为，在同业业务监管趋严的背景下，银行主动开始业务创新，应收款项类投资成为“非标”新宠，应收款项类投资的信托受益权及资管计划正在接纳同业业务中的新增“非标”，并成为过去一年间商业银行进行资产配置最多的一个选项。

以兴业银行为例，该行应收款项类投资较上年末增加159%到1.83万亿元，整体余额早已超出贷款发放，增速亦远高于贷款投放增速。

而关于应收款项类投资的底层资产，各行口径多有不同。证券时报记者此前从浦发、招行相关负责人处了解到，这两家银行应收款项类投资项下增加的主要是票据资管计划，其逻辑在于低资本消耗和较高的收益率，不过兴业银行与这两家银行在这点上大有不同。

从该行应收款项类投资资产久期分布看，去年上半年增量主要集中于1～5年期以及5年以上期限。去年末，该行长久期的投资项下非标下迁，下半年增加的应收款项类投资资产主要分布于3个月以内及5年以上期限。

这就意味着，在上半年增加对高收益、中长久期的投资类非标资产配置，锁定中长期收益后，该行于下半年再增加对流动性较强的短期限非标资产配置，增加短期收益。

在这种情况下，该行去年整体生息资产平均收益率仅较2014年下滑0.45个百分点至5.24%，净息差仅下滑0.03个百分点至2.45%。

新三板创新层“大部队”阵容浮现

就在2015年年报披露收尾之际，新三板也进入了第二轮分层测试。对照全国股转系统此前发布的征求意见版《分层方案》的标准和挂牌公司已披露的年报数据，一批“准创新层”公司的名单逐渐浮出水面。据东方财富Choice终端统计，截至4月26日，已披露年报的新三板公司中，有828家符合征求意见版的创新层标准。其中，不少公司成长性突出，业务中新经济特色鲜明，估值也具有一定优势。

“新三板挂牌公司数量已近七千家，整体来看确实是五花八门，质地上也可以说参差不齐，但如果能把最好的那10%选出来，投资潜力一定相当可观。”有接受上证报记者采访的券商新三板研究员表示。据记者了解，包括公募基金在内的不少投资机构正密切关注新三板市场的分层进展，并有意在政策放开后进行配置。有机构表示，虽然新三板流动性不如主板和创业板，但一些公司对商业模式的创新更值得重视，其增长潜力不容忽视。

值得一提的是，日前有消息传出分层标准有所修改：删除了标准一中的股东人数要求，增设了最近一年再融资不低于1000万元的共同标准；此外，就标准三增设了合格投资者不低于一定数量的新门槛。有券商人士分析称，传言中的上述修改更贴近相关标准的设定初衷，彰显了创新层多元灵活、各有侧重的选择风格。不过，据上证报向全国股转系统人士求证，修改后的分层方案虽已上报证监会，但目前尚未得到批复，因此最终标准还难定论。

逾800家公司“初选”入围

当前，新三板年报披露已临近尾声，同时，分层标准最终方案的出台也已进入倒计时。据全国股转系统公开信息，截至4月26日，新三板挂牌企业达到6935家，逼近7000家大关。另据东方财富Choice金融终端统计，已有6135家挂牌公司披露年报，占比高达88.5%。

尽管目前修改版的分层标准尚未“一锤定音”，其修改力度大小会影响最终进入创新层的具体公司数目，但业内人士称，相信不会大幅修改，因此以目前公布的标准去粗略筛选可得出创新层“大部队”的轮廓。

全国股转系统曾对外表示，符合相关指标的新三板公司将在2015年年报披露截止日后，由股转系统根据分层标准，自动筛选出符合创新层标准者，并在5月正式实施分层。

对照去年11月24日公布的《全国股转系统挂牌公司分层方案（征求意见稿）》中的三项标准，在已披露2015年年报的新三板挂牌公司中，有828家企业基本符合了征求意见稿的创新层分层标准，入选率为11.9%。据统计，在入围“准创新层”的公司中，有734家满足了三套分层标准中的一套，有85家企业同时满足了两套分层标准和共同标准，同时满足所有三套分层标准和共同标准的企业数量更是凤毛麟角。

在当前市场背景下，新三板的分层被诸多机构认为意义重大。万家基金总经理助理张军在接受上证报记者采访时表示，新三板分层承担了多层次资本市场改革的创新试点的任务；同时，分层也是激发新三板活力的重要基础，目前新三板挂牌企业数接近7000家，但参差不齐，分层实施后，预计7%至10%的企业可列入创新层，经过这轮筛选，才能为公募基金未来的配置提供基础。