上周是今年以来市场最动荡的一周。纳指、标普500、道指和罗素2000指数在最后一个交易日全线收低。此外，科技股的抛售进一步加剧，令标普500指数一度进入修正区域。
随着投资者退出股市并在其他地方寻求避风港，美债和黄金价格上涨。股市这场抛售的主要催化剂是亚马逊(NASDAQ:AMZN)和谷歌母公司Alphabet (NASDAQ:GOOGL)等几家知名公司的业绩不及预期，前瞻指引也不太强劲。
通信服务、科技股令标普500承压
上周五，标普500指数下跌了1.73%，主要受通信服务（ - 2.71%）和科技股（ - 2.00%）拖累。虽然非必需消费品板块（-3.11%）的跌幅更大，但它们在标普500指数中占据了更高的权重。而处于贸易摩擦风险中心的材料股和工业股则仅下跌了0.59%和0.99%。
从周线来看，标普500指数累计下跌了2.94%，能源股领跌（-7.06%），主要受油价连续三周暴跌影响。房地产（-1.07%）股票跑赢大盘。这是标普500连续第四周下跌。
标普500在从9月20日的最高收盘价2930.75点下跌10.32%之后反弹，避免了正式进入回调区域。截至上周收盘，标普500从该最高点下跌了9.35%。
道琼斯工业平均指数周五下跌了1.19%。道指盘中一度较10月3日的最高收盘价26828.39点下跌8.9%，该跌幅之后随着股指的反弹略有收窄，收于7.99%。
拥有30只成分股的道指在这轮反弹中落后于其他指数；但它同时是最慢进入修正区域的股指。该指数上周下跌2.97%，在过去五周中有四周下跌。
由于道指较最高收盘价的跌幅尚未达到10%，因此华尔街认为其仍未进入调整模式。中期来看，道指已经确立了下跌趋势。尽管如此，月线图显示它仍远高于2009年底以来的上升趋势线，且远未确立两个更低的高点和低点，这使其仍然处于长期上升趋势上。
此外，年初以来道指仅下跌0.14%，是继纳指之后表现第二好的股指。
因亚马逊和Alphabet股票在财报公布后下跌，纳斯达克综合指数在周五暴跌2.07%。虽然两家科技巨头的业绩基本超过预期，但其指引令人失望。
正如我们上周晚些时候所指出的，目前股市的下跌主要是由企业较为平淡的业绩前景所引发的，我们还质疑了企业高管是否会无视强劲的宏观和微观数据，仅因为市场负面情绪而变得悲观。即使在经历了最近的科技股抛售潮之后，纳指仍然是年内唯一一个守住了涨幅的指数，年初迄今上涨了3.82%。不过，上周纳指连续第四周下跌，跌幅达3.78%，四周累计下跌了10.93%。而且，纳指已较8月27日的最高收盘价8109.54点下跌了11.62%。这使它进入到回调区间之内。
罗素2000指数周五跑赢大市，下跌1.07%，一周下跌3.78%，连续第六周下跌，总跌幅达到13.82%。该小型股指数在两周半以前就跌入了修正区域。它较8月27日高点1740.75点下跌了14.76%，这是主要股指中最深幅度的调整。今年以来罗素2000指数表现不佳，下跌3.38%。
总体而言，在美国报告GDP同比增长3.5%，高于预期的3.3%后，周五股市有所反弹。此外，消费者支出（占GDP的2/3以上）增长了4%，创2014年第四季度以来的最强增幅，这抵消了PCE价格指数（一项关键的通胀指标）的疲软。PCE仅增长了1.6%，大幅低于预期的2.2%。
正如我们之前所指出的那样，如果企业盈利仍然相当强劲，较去年同期增长约20%，且经济数据大多在扩张，那么最近的抛售可能是由什么引发的呢？这背后的驱动因素似乎是投资者和企业高管对于贸易问题和利率不断上升的悲观情绪。
无论如何，上周四我们还是确立了标普500和道指的中期下跌趋势，因为其价格在日线图上出现了两个更低的高点和低点，此前它已经跌破2月底以来的上升趋势线。
虽然近期各种头条新闻不断，但VIX指数显示本月波动率并没有增加，只达到2月份涨幅的一半，这凸显出市场并未出现大规模的恐慌情绪。
在外汇市场，日元仍然处于2015年5月以来的上升趋势线之下，进一步证实了投资者没有恐慌。
此外，跟随日元走势的黄金同样低于2015年11月的上升趋势线。
美债的走势也表明投资者并未产生警觉情绪。美债收益率仍然处于2016年中期以来的上升趋势之中，且自2011年以来已经有效确立了巨大的双底模式，其颈线在3.00%之上提供了支撑。
尽管如此，我们预计世界两大经济体之间的贸易紧张局势将进一步升级，因为中国人民币正在测试自2016年12月以来的最低水平。若收盘价再下跌0.26%将使人民币降至自2008年4月以来的最低水平。这一心理关口很可能将贸易摩擦推至更高层面。
不过，双方或将意识到这场争端可能使两大经济体都付出沉重代价。届时双方可能重新进行谈判。
WTI原油在触及2月以来的上升趋势线之后继续反弹。此前，受风险规避情绪以及沙特声称将弥补供应缺失的影响，油价一度大幅下跌。
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一周前瞻
以下时间均为北京时间
周一
20:30 美国 - 个人收入与个人支出（9月）：收入环比料增长0.4%，前值为0.3%；支出环比料从增长0.3%上升至增长0.4%。
周二
07:30 日本 - 失业率（9月）：失业率料保持在2.4%。
16:55 德国 - 失业率（10月）：失业率料维持在5.1%。
18:00 欧元区 - GDP （三季度初值）、商业信心指数（10月）：GDP同比增速料从2.1%降至1.9%，季度环比料保持在0.4%；商业信心指数料从1.21降至1.14。
21:00 德国 - 通胀（10月初值）：CPI同比料从2.3%上升2.4%。
22:00 美国 - 消费者信心（10月）：料从138.4降至136。
周三
09:00 中国 - 制造业PMI（10月）：料从50.8降至50.6。
09:00 日本（暂定） - 日本央行利率决议：利率料保持在0.1%
13:00 日本 - 家庭消费者信心指数（10月）：指数料小幅上涨，从43.4升至43.5。
18:00 欧元区 - CPI （10月初值）、失业率（9月）：CPI同比料将保持在2.1%，与上月持平；核心CPI同比增速料从0.9%上升至1.0%。失业率料维持在8.1%。
20:15 美国 - ADP就业报告（10月）：料新增19万个工作岗位，前值为增加23万个。
21:45 美国 - 芝加哥PMI（10月）：PMI指数料从60.4下滑至60.3。值得关注的市场：美国股指，美元货币对。
22:30 美国 - 原油库存：库料增加630万桶，前值为增加634.6万吨。
周四
17:30 英国 - 制造业PMI（10月）：预计该行业的PMI将从53.8降至53.1。
18:00 英国 - 英国央行会议及通用报告：政策预计没有变化，但通胀报告可能提供一些经济线索，或会导致英镑的波动。
22:00 美国 - ISM制造业PMI（10月）：料从59.8降至59.0。
周五
17:30 英国 - 建筑业PMI（10月）：料从52.1降至52.0。值得关注的市场：英镑货币对。
20:30 美国 - 非农新增就业人数（10月）、贸易收支（9月）：新增就业人数料将从一个月前的13.4万增加到19.1万，失业率料从3.7%升至3.8%，平均小时薪资增速料从0.3%降至0.2%。贸易赤字从532亿美元扩大至534亿美元。
20:30 加拿大 - 就业报告（10月）：预计新增1万个就业岗位，前值为6.33万个，失业率料保持在5.9%。
