证券时报记者 余胜良

在港股市场，部分内房股近期展开凌厉攻势。以碧桂园、融创中国、雅居乐为首的部分股票涨势如虹，属于业务整体比较激进的公司；另一方面如SOHO中国等公司偏于保守，销售增长目标不大，股价也并未涨多少。昨日港股整体士气不佳，地产股有所回调，但中国恒大依然上涨8.93%。

说到内房股上涨，必须考虑到整个板块的情况。和大陆市场相比，今年港股整体比较强，恒生综合指数上涨12.75%。恒生中国内地地产指数3月23日达到高点，昨日下跌0.39%，今年以来的涨幅为26%。

在港股中，香港本地老牌地产股新鸿基地产今年以来上涨15.82%，长实地产涨幅为10.62%，这个涨幅和恒生指数上涨幅度差不多。而内房股今年则普通表现不错，有不少投资者投资这些股票赚了不少。28日举行的融创中国和中国恒大业绩说明会，有不少持股数百万的投资者喜气洋洋。

以中国恒大为例，今年以来上涨43.89%，在57个交易日内，27个上涨，22个下跌，但是每次上涨是大涨，下跌却是小跌。中国恒大最近一年的涨幅为14.71%。今年以来大涨主要因为去年跌幅较深。

融创中国最近一年上涨86.89%，今年以来上涨59.38%。而碧桂园今年以来更是大涨63.59%，一年时间上涨137%，是当之无愧的地产明星。一方面，碧桂园在四处扩张，从南向北拓展；另一方面，碧桂园一直在回购股票，3月27日在香港交易所回购368.6万股，耗资2523万港币，本年度内累计回购10.16亿股，占普通决议案通过时已发行股本4.54%，可见其回购力度之大。去年年初，碧桂园就认为股票价值被低估，开始回购，去年二季度碧桂园动态市盈率只有6倍多。

雅居乐集团是另一个上涨明星，今年以来上涨73.16%，即使涨幅很大，其动态市盈率也只有10倍。在2016年业绩发布会上，雅居乐董事长陈卓林认为，今年600亿的目标有些保守，公司2019年销售额在现有基础上翻番至1000亿元。为保证有足够的可售货值，今年雅居乐还计划用200亿元用于投资拿地。

增速快、估值低，是上述内房股获得青睐的重要原因。国泰君安证券分析师认为，“香港市场的中资地产股在估值上具有足够的安全边际，估值已经反映了市场对地产行业的悲观情绪。另一方面，一二线城市的长期向上趋势不变，尽管短期的货币收紧政策或对房地产行业基本面造成一定压力，但长远来看，行业需求仍然上升。”

另一部分原因则是外汇管制。通过沪港通与深港通进行房地产投资是为了规避货币风险。内地投资者对港股中房地产股了解相对多一些，认为地产股有安全边际，再加上地产股估值比内地低，所以青睐内房股。孙宏斌也称融创中国的主要投资者都来自内地。

当然，也有一些内房股上涨乏力，绿地香港今年以来只上涨1.43%。在28日举行的业绩发布会上，投资者和媒体就很少关注。万科企业今年以来上涨19.21%，一年来涨幅为-7.46%；龙湖地产一年以来上涨23.81%，今年以来上涨32.11%。不过，作为内房股当之无愧的龙头，中国海外发展今年以来却没怎么上涨。

从内房股的市场表现可以看出，涨幅较大的往往是最近两年增长较快，而且公布了较为激进的销售目标，有较大的土地储备量，这类公司敢于负债，敢于拿地，能够跨越式发展。像SOHO中国这种物业持有型公司，虽然股息率比较高，但比较保守，就与这一波上涨无缘。

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