货币政策转向 房地产面临调整

　　本周，央行自节前上调MLF（中期借贷便利）半年期及一年期利率后，再次对SLF（常备借贷便利）和逆回购利率进行了上调。其进行200亿7天、100亿14天和200亿28天期逆回购，中标利率分别为2.35%、2.5%和2.65%，较上期上调10个基点。政策性利率全面上调，已经事实上这就是加息，显露出央行偏紧的政策态度。

　　货币政策收紧信号或导致房贷利率上调，在市场风险和政策风险双重压力下，银行可能会通过价格手段防控风险。此外，在加息周期和调控政策背景下，房地产(包括一线城市)将可能迎来周期拐点。据悉，北京、深圳楼市春节期间遇冷，成交量环比降幅均在20%以上，而合肥作为去年全国房价涨幅最大的城市，年初以来部分地区房价已下跌近10%以上。

　　房地产若调整 煤炭需求将接受考验

　　房地产市场经济在国民经济中扮演着非常重要的角色，煤炭行业虽不直接与房地产相关联，但是二者却有斩不断的关系，房地产的建筑材料水泥、钢铁、玻璃等，其生产活动最重要的能源供应就是来自于煤炭和电力。一旦房地产市场面临较大规模调整，开工收缩，对其他相关产业也将带来较大冲击。

　　电力、钢铁去产能也将压制煤炭需求

　　根据通过数据统计，2015年，6000千瓦及以上电厂发电设备平均利用小时仅为3969小时，同比下降349小时，是1978年以来的最低水平。2016年以来火电发电量出现正增长，但设备利用小时数不断下降。2016年1-9月份，火电行业设备利用小时数降至3071小时，同比下降6%。2012-2015年煤价暴跌给电厂带来不少利润，燃煤电厂批建如火如荼。据相关报告显示，仅2012-2014年，中国通过环评审批的煤电项目有1.60亿千瓦，2015年1-9月期间获得审批的煤电项目已超过1.23亿千瓦。

　　发电设备平均利用小时同比增长率

　　煤电过剩危机正在进一步蔓延，随着火电产能过剩愈演愈烈，一些成本较高企业或率先被淘汰，火电企业的倒闭潮或将来临。同时，2017年钢铁行业去产能将进入真正的攻坚阶段，带有很强的不确定性，可能限制钢材供给。在供给侧改革政策推动下，钢铁行业将加快淘汰落后产能，产能出清将加速，或将导致煤炭需求的进一步下降。

　　此外，环保政策力度的不断加大、特高压输电规模的扩大以及单位煤耗的持续下降都对未来煤炭消费需求产生负面打压。2017年，是深化供给侧改革政策的一年，煤炭将面临去产能而不去产量的情况，在供给稳定的情况下，煤价将面临需求波动的直接影响。（作者：CCTD中国煤炭市场网研究部首席分析师 韩雷）