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上周保险板块大涨6.57%，在行业负债端本身如预期中边际改善的当下（我们认为对于开门红的担忧为时尚早），保险板块的走势与短期无风险利率（投资端）的相关度得到了强化。目前板块仍处于历史估值底部，无风险利率的企稳有利于板块的估值修复。“投资端择时，负债端择股”仍是我们对于保险板块走势的判断逻辑，我们依然推荐接下来负债端有望超预期的新华保险和中国平安。

对于券商板块而言，目前的交易量环境下，行业整体基本面的改善几乎看不到。但是由于龙头券商收入结构的多元化、对市场交易活跃度依赖程度的下降等因素，依然将呈现龙头集中的行业格局。龙头券商估值性价比较高，P/B低于1倍的海通证券以及基本面超越同业的中信证券和华泰证券具有长期投资价值。

多元金融板块我们依然推荐吉艾科技和中航资本。

综上所述，对于非银金融板块，我们推荐标的如下：保险板块：新华保险/中国平安；券商板块：海通证券/中信证券/华泰证券；多元金融：吉艾科技/中航资本。

券商板块：海通证券/中信证券/华泰证券；

1.上周股基日均交易额为3110亿元（上上周2821亿元）；截止上周末，2018年两市日均股基成交额4339亿元，同比下降12.8%。

2.投行业务：截至2018年9月21日，IPO、定增和配股承销规模分别为1119亿元、6246亿元、165亿元，股权融资规模同比下降27.6%；企业债、公司债和可转债融资规模分别1310亿元、10022亿元和509亿元，核心债券融资规模同比增长6.2%。

3.融资融券：截至2018年9月20日，融资融券余额8383亿（9月14日8451亿），其中融资余额8306亿元，融券余额77亿元。目前融资融券余额占A股流通市值的比例为2.18%。

4.股权质押：截至2018年9月21日，全年累计新增质押股票参考市值规模为18453亿元，其中券商所做的股权质押股票市值为8039亿元，占比44.7%；存量看，市场未解押股权质押业务股票总市值(参考市值)达到71552亿元，其中券商未解押股票总市值达到34287亿元，占比为47.9%。

5.保险数据：保险行业2018年7月数据：1)原保费收入累计24670.23亿元，同比-2.36%（前值-3.33%），其中财产险6915.62亿元，同比+13.45%（前值+12.15%），人身险17754.58亿元，同比-7.39%（前值-7.44%）。2)总资产17.65万亿元，较年初+5.41%（前值+5.35%），净资产2.03万亿元，较年初+7.78%（前值+5.69%）。其中产险公司总资产2.41万亿元，较年初-3.29%（前值-2.68%），寿险公司13.84万亿元，较年初+4.72%（前值+4.48%）。3)保险资金余额较2017年末增加7776亿元，在总资产中占比由2018年6月末的88.91%上升至88.92%。其中银行存款2.05万亿元，占比较上月-57bps（前值+94bps），债券5.56万亿元，占比较上月+12bps（前值-26bps），股票和基金1.99万亿元，占比较上月+67bps（前值-39bps），其他投资6.10亿元，占比较上月-23bps（前值-29bps）。

6.上市险企：1)2018年7月底中国人寿保费收入3854亿元，同比+4.42%（前值+4.05%），市场份额21.71%（前值22.04%）；平安寿保费收入3015亿元，同比+21.14%（前值+21.19%），市场份额16.98%（前值16.80%）；太保寿保费收入1410亿元，同比+13.76%（前值+17.61%），市场份额7.94%（前值7.95%）；新华保费收入759亿元，同比+11.02%（前值+10.83%），市场份额4.28%（前值4.15%）。2)2018年7月底平安财保费收入1387亿元，同比+14.71%（前值+14.92%），市场份额20.05%（前值19.73%）；太保财保费收入692亿元，同比+15.31%（前值+16.28%），市场份额10.01%（前值10.03%）。

1.【易纲：主动有序扩大金融业对外开放】中国人民银行行长易纲在由中国经济50人论坛成员撰写的《50人的二十年》一书中表示，要继续主动有序扩大金融业对外开放。尽管我国在推动金融业对外开放方面取得了一些成绩，但当前国内外环境复杂多变，外资对我国金融业诉求也不断增加，我国金融业开放程度与实现自身发展需要相比仍存在较大差距。（中证报）

2.【证监会：抓紧推进股指期货对外开放】9月15日，证监会副主席方星海在出席中国期货业协会第五次会员大会时表示，下一步，PTA期货也将引入境外交易者，股指期货对外开放也要抓紧推进。（证券日报）

3.【央行：金融机构要加大对民营企业融资支持】9月18日，人民银行召开座谈会，听取部分银行服务民营企业的情况和相关意见建议。易纲强调，金融机构要进一步加大对民营企业的融资支持，做好金融服务工作。对国有经济和民营经济在贷款发放、债券投资等方面一视同仁。各大银行要发挥表率作用，准确把握民营企业的发展特征，提高风险定价能力，创新金融产品和服务，构建服务民营企业的商业可持续模式，为民营企业提供更优质的金融服务。（证券日报）

4.【银保监会：二季度保险业偿付能力充足稳定】日前，银保监会表示，截至二季度末，纳入本次会议审议的176家保险公司的平均综合偿付能力充足率为246%，较上季末下降两个百分点；平均核心偿付能力充足率为235%，较上季末下降两个百分点。其中，财产险公司、人身险公司、再保险公司的平均综合偿付能力充足率分别为272%、240%和299%，保险业偿付能力充足稳定。（福建日报）

5.【证监会将严惩公司债承销超低价和返费行为】近日，证监会公司债券监管部发布《公司债券日常监管问答（七）》，明确将继续完善发行监管制度，强化事中事后监管，其中对于承销费率偏低、执业质量存疑的公司债券项目开展专项现场检查工作，对于承销机构执业质量存在问题，或存在违规承诺等其他违法违规行为的，将严格按照相关规定严肃处理。同时重申严格禁止发行人和承销机构向投资者返费行为。（证券日报）

6.【《信托公司受托责任尽职指引》正式发布】9月19日，由中国信托业协会组织制定的《信托公司受托责任尽职指引》正式发布。这是信托业内首次推出的规范信托公司切实履行受托人职责的具体办法，也是协会进一步强化行业自律管理的重要举措。（中证网）

7.【证监会副主席方星海：期货公司要为实业提供更多风险管理服务】证监会副主席方星海日前在参加中国期货业协会第五次会员大会时表示，期货公司要进一步增强资本实力，给实体企业提供更多的、一对一的风险管理服务，也要考虑行业的成本和业务模式的要求，既能防控风险，又能降低成本，便于市场各方参与交易，同时也要考虑如何为经济社会发展增加价值，而不是靠牌照生存。（证券时报）

8.【大发审委审核效率有目共睹过会率57.69%缓解IPO“堰塞湖”】据不完全统计，2017年10月份至2018年9月14日，第十七届发审委共计审核234家企业首发申请，其中135家企业成功过会，85家被否，14家暂缓表决。过会率为57.69%（不包括取消审核企业、撤回IPO申请企业）。另有162家企业撤回材料。（证券日报）

9.【地方债发行提速前8个月规模突破3万亿元】地方债发行提速，财政部昨日公布数据显示，8月份，全国发行地方政府债券8830亿元。其中，一般债券3564亿元，专项债券5266亿元；按用途划分，新增债券5127亿元，置换债券和再融资债券（用于偿还部分到期地方政府债券本金）3703亿元。（证券日报）

1.中航资本（600705）：公司与电科投资、核建设资本、大盈投资和启迪创投共同发起设立惠华基金管理有限公司。其中，中航资本出资6000万元，占基金管理公司51.28%股权。未来基金管理公司或将以增资方式引入新的股东，以进一步提升管理能力和行业覆盖面。公司组建惠华基金是落实国家军民深度融合战略的一项重要部署，也将有利于公司拓展军工相关产业布局。2.越秀金控（000987）：公司于2018年9月17日收到证监会核发的《关于核准公司向广州恒运企业集团等发行股份购买资产并募集配套资金的批复》。

3.中国太保（601601）：公司子公司太平洋人寿、太平洋财产保险于2018年1月1日至2018年8月31日期间累计原保险业务收入分别为1606.62亿元、787.40亿元。

4.国元证券（000728）：公司近日收到证监会出具的《证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》。证监会对公司提交的《公司发行可转换为股票的公司债券核准》行政许可申请材料进行了审查，现需要公司及相关中介机构就有关问题作出书面说明和解释，并在30天内提交书面回复意见。

5.安信信托(600816)：公司董事会收到董事兼副总裁赵宝英女士递交的退休申请，赵宝英女士因身体原因申请退休，因而辞去目前在公司所担任的董事、副总裁、董事会薪酬与绩效考核委员会委员等职务，辞职生效后赵宝英女士不再在公司担任职务。

6.东北证券（000686）：公司董事会同意公司将成都龙腾东路证券营业部升级为四川分公司，将长沙芙蓉中路证券营业部升级为湖南分公司。

7.吉艾科技（300309）：郭仁祥先生因向公司收购天津安埔胜利石油工程公司100%股权事项，当前尚欠公司3亿元的股权收购款。三方达成一致，宋新军先生将其持有的东营和力32.17%股权作价21715万元为郭仁祥先生向公司偿债。现宋新军先生持有的东营和力32.17%股权已转到公司名下，工商变更手续已办理完毕。

8.华西股份（000936）：2018年9月18日至9月19日，公司通过集中竞价交易方式出售华泰证券股票402.88万股，减持均价为14.69元/股。本次交易后，公司持有华泰证券股票1500万股，占其总股本的0.18%。

9.新力金融（600318）：2018年9月19日，公司收到上交所《关于对公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案信息披露的问询函》。公司将根据《问询函》有关要求，尽快就上述事项予以回复并履行信息披露义务。回复期间，公司股票将继续停牌。

10.光大证券（601788）：公司拟公开发行2018年公司债券（第二期），本期债券基础发行规模为10亿元，可超额配售不超过18亿元（含18亿元）。经中诚信综合评定，发行人长期主体评级为AAA级，评级展望稳定，本期债券评级为AAA级。

保险板块

价值增长略超预期，强者恒强格局延续——保险行业2018年半年报综述

③行业经营近况

衍生品崭露头角，投资交易业务是致胜关键——券商行业2018年中报综述

业绩分化加速，稳规模和控风险成下阶段关注焦点——多元金融行业2018年中报综述

政策放松超预期，券商和信托龙头有望迎来估值修复——资管新规执行细则点评

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