九鼎集团停牌始于2015年6月份的一桩收购案，当时九鼎集团通过收购中江集团，一举拿下上市公司中江地产（600053.SH）72.37%的股权，成为新三板公司收购主板公司的经典案例，从而轰动一时。

因为收购构成重大事项，公司宣布停牌，此后，九鼎集团又因为其它收购事项，以及私募机构自查整顿等行业因由，继续停牌。期间，对富通保险的收购，帮助公司拿到了保险牌照，从而备受外界瞩目。

三年时间过去了，证券市场尤其是新三板投资环境，发生了巨大变化。三板做市指数自2015年登上2673点高位后，便一路向下开始了跌跌不休的行情，截止到2018年3月20日，新三板做市指数报收929.1点，已较当年跌去一大半。受大环境拖累，再加上投资者抽调资金流的压力，市场普遍认为，九鼎集团的股价在短期内将承受补跌压力。

相较而言，九鼎集团的业务模式、资产规模较停牌前也不可同日而语。3月23日发布的《致股东的信》当中，九鼎集团披露，公司2017年净资产增长了28亿元（2017年所有数据均为未审计数），增长率为11.9%。过往3年，公司可比的每股净资产从0.84元增长到1.76元，累计增长110%。

综合对照，九鼎集团复牌后的股价走势如何，将成为新三板焦点之一。

与此同时，为稳定投资者信心，九鼎集团通过公告放出数条利好，公司控股股东拟增持公司股份，合计增持金额人民币10亿元，同时还披露，已着手推进子公司富通保险在香港的上市事宜。

拿下富通保险的控制权，九鼎集团完成了综合性投资集团布局的重要一环。在保险行业内，富通保险的产品回报率一直不俗，将来能否保持绩优业绩，以及上市申请能否顺利推进，将会影响九鼎集团中长期的股价表现。

股价短期或承压

停牌公司受大环境所累，复牌后补跌的状况司空见惯，在三板做市指数较当年跌去一多半的大背景下，这个时间点复牌的公司，股价表现普遍不尽如人意。

而且，相较于主板，新三板市场机制更为复杂。因为停牌时常已有三年之久，有资金需求的投资者，往往急于抽调流动资金，但有大额出货需求的投资人，只能选择在市场卖出，带来短期下跌压力，由于新三板不设涨跌幅，短期易形成出逃。综上分析，短期内股价势必承受巨大压力。

但是，公司控股股东貌似对短期走势并不在意，公告显示，公司控股股东拟增持公司股份，合计增持金额人民币10亿元，在控股股东看来，这是回购公司股票的绝佳时机。

增持计划起将到稳定市场的作用，同时也传递出控股股东对公司未来充满信心的信号。

《致股东的信》中透露，公司2017年净资产增长了28亿元（2017年所有数据均为未审计数），增长率为11.9%。过往3年，公司可比的每股净资产从0.84元增长到1.76元，累计增长110%，年复合增长率为28%。

然而，上证综指同期累计涨幅仅为2.3%，年复合增长率为0.75%，新三板成指数更是从2134的最高点，下跌到了现今1000点左右。

截至2017年底，九鼎集团归属于母公司的账面净资产为264亿元，其公允净资产值约500亿元。九鼎集团还回应了市场关注的负债率问题，在公司母公司层面，有息负债仅为160亿元，实际资产负债率仅为24%。

停牌期间的业绩表现为外界所瞩目。《致股东的信》表示，九鼎集团信奉“内在价值的增长措施”，公司三大板块业务当中，九州证券积极发展创业模式的互联网经纪业务；九鼎投资对开展PE业务的昆吾九鼎比照寿险公司估算其内含价值。

尤其是新的增长点保险领域，“富通保险开发新一代的更适合市场需求、需要资本金较少，且大幅增加投资可选范围的新保险产品。”九鼎集团表示，富通保险对老保单的投资范围较窄、资本金占用较大等问题，以各种创新方式逐步优化解决。

事实上，保险业务板块在九鼎集团中的重要性越来越凸显。富通保险董事会已于近日做出决议，授权管理团队尽快推进富通保险在香港联交所的上市事宜。

富通保险表现将成关键

2015年3月，九鼎集团与欧洲富通集团签署协议，以约106.88亿港元（约88.24亿元）现金方式收购富通集团位于香港的全资子公司富通保险。因为属于老牌保险公司，而且保险牌照弥足珍贵，当时收购该家公司时，就引起了市场的关注。

富通保险在保险行业积累的经验、技术人才等方面优势，对公司在国内保险业务的风险管控、产品研发定价给予强力支持。

富通国际是一家国际型的保险公司，历史长达180年，位列欧洲保险公司20强，业务由英国、比利时、欧洲、亚洲这4块组成。主要经营人寿保险业务，包括终身寿险、养老保投资型定期终身寿险等等，其专业团队拥有超过2800名代理人和独立财务顾问。

截至2014年12月31日，富通香港总资产约367.88亿港元，净资产约68.9亿港元，2014年会计净利润约4.50亿港元。收购报告书显示，2013年、2014年这两个会计年度，寿险为富通亚洲分别带来24.5亿港元和25.8亿港元收入。

与九鼎集团在新三板遭遇的市场环境相似，经过几年的火爆行情，香港保险市场趋于理性。香港保险业监管局的统计数据显示，2017年前三季度，香港保险业保费总额为3632亿港元，同比上升了11%，但是，新保单保费同比下跌12%，至1166亿港元。

不过，九鼎集团于2016年完成对富通保险的收购以来，业绩一直保持靓丽，2017年更逆市创佳绩。九鼎集团对外宣称，他们在香港继续招兵买马，扩展市场份额的计划不变。

2018年3月21日，富通保险公布2017年未经审核全年业绩，新业务价值较去年同期增长89%，内含价值增长35%；年度化保费等值按年上升20%，税后盈利上升64%，而偿付能力超过500%，高于法定要求。公司旗舰产品"守护168"危疾保障计划及"盛世·传家宝"系列于年内获得独立机构评为香港市场三甲之一，产品自面世以来深受客户欢迎，占整体公司2017年新生意超过六成。此外，富通保险勇夺2017《指标》财富管理"年度保险企业大奖"等9个奖项。

相对而言，市场更为担心的是母公司股价的波动，对保险公司的预计回报、偿付能力产生的影响。“不会，股价波动与预计回报和偿付能力没有必然联系。”九鼎集团回应称。

鉴于保险板块业务的重要性，富通保险的业绩表现，以及上市推进过程，将对九鼎集团复牌后的市场走势产生影响。九鼎集团显然意识到这一问题的重要性，对外宣称，2018年重点做好富通保险老保单的优化解决、固定收益投资，积极推进上市工作。

综合性投资集团

2016年12月7日，九鼎集团创始人吴刚在一次公司分享会上曾说，“九鼎集团定位为综合性投资集团，要做‘改进版的伯克希尔·哈撒韦’，在资产端与资金端进行双线布局，规划未来将考虑实现各业务板块单独上市。”

《九鼎投资2017年第三季报》显示，截止到2017年9月，九鼎集团管理人民币与美元高收益股权投资基金本金336.3亿元，投资以中国为主的全球成熟与创业企业累计投资规模为297.9亿元，累计投资数量超过300家，管理资产规模近600亿元，2009年至今已有52家已投企业主板上市，占同期上市公司总数超3%。

因为此前在保险等行业有重磅操作，外界对九鼎集团产生了重点布局金融行业的印象，实际上，有媒体盘点发现，九鼎集团的投资领域十分广泛。

媒体统计，2014年后，九鼎至少新投资了46家企业，从项目数量上看，排在前两位的行业是机械制造与信息技术产业，往下依次为金融行业、互联网、材料、医药等行业。比较符合综合性投资集团的定位。

“至于是控股还是参股，对我们而言没有太大的实质差异，相比而言我们更关心的是企业的质地以及投资的价格。从进退便利角度，我们目前主要从事参股投资；对控股的投资标的，我们主要通过较长期限持有获取投资收益，当然也可能在合适时机减持或整体卖出给更合适的持有者，但对符合我们标准的优质实业企业和优质保险公司等，我们则希望能够非常长期甚至永续持有。”九鼎集团一位高管对外表示，对待旗下多数资产，他们视为“权益类资产”。

媒体统计，自2013年10月之后，九鼎集团有退出行为的项目共计25个，其中挂牌时在管的185个项目中就有23个，而挂牌后新投企业中有退出动作的为2个。投资回报率在1.5—2.0倍（含）之间的比重最高，占44%，而回报率在0—0.5倍（含）与2.0—2.5倍（含）之间的居其次，均为16%。

近年来，大型民营金融类公司的发展是资本市场的一大焦点，刚刚结束的两会上，加强对这类公司的监管，成为不少来自金融界的人大代表和政协委员热议的话题。