中国7月以美元计价的外储规模为32010.5亿美元,环比下降41.5亿美元,以SDR计价的外储规模为22973.31亿SDR,环比上升60.4亿SDR。对此我们点评如下:

外储总体稳定。今年3月份以来,外汇储备基本稳定在3.2万亿左右。我们测算,7月份汇兑损益部分外储上升了59亿美元,因此非汇兑损益部分外储下降实际上比数据看起来略多。外储变化主要受人民币汇率影响,7月份人民币汇率呈现先贬后升走势,总体变动不大。此外,人民币对一篮子货币也整体保持稳定,SDR外储小幅上升。但是,在经济下行背景下,人民币对一篮子货币中期仍将面临较大的贬值压力,SDR指数近期呈现下降走势。

警惕年底风险。短期来看,人民币贬值压力有所缓解。一方面,英国新任首相特蕾莎梅表示短期内不会启动脱欧谈判,减弱了前期英国脱欧的对新兴经济体货币造成的下行压力;另一方面,英国、日本进一步的货币宽松也推迟了美联储加息的时间,也有利于人民币汇率稳定。因此,短期看外汇储备保持双向波动、总体稳定的问题不大。中长期看,目前国内经济下行压力仍然较大,人民币贬值和外储下滑的中期趋势未变。我们维持年底人民币中间价在6.8左右的判断。结合我们对美联储大概率12月加息一次的判断,以及每年1月份居民换汇增加的季节性因素,预计今年底明年初才是人民币汇率和外储压力最大的时点。