央行昨日公布的数据，10月末外汇储备为3.12万亿美元，较上月下跌457亿美元，为今年1月以来最大跌幅。这是2011年3月以来的最低，因此创下5年新低。

整整10月份的绝大多数时间，人民币兑美元都是下跌的，一个月的时间内，人民币兑美元下跌达1.53%。人民币下跌的直接原因是美元的持续走强，美元指数从95左右升值到99左右，对人民币的贬值构成巨大压力。

美元的升值是因为美国经济的持续复苏以及美联储加息的预期越来越强，这导致中美两个经济体的资产收益率差越来越窄，资金有流出的欲望。

外汇储备的下跌，主要关心的是流出量到底有多少，由于外汇储备篮子中除了美元，还包括欧元、英镑、日本等其他非美货币，因此，美元的持续升值对其他货币的币值产生影响，最终对外汇储备中按美元计价的估值也有较大影响。

整个10月份，美元指数大概上涨3%，而美元兑非美货币升值也大体是3%，根据彭博汇总数据，10月全球主要货币中，欧元兑美元下跌2.26%，英镑兑美元下跌5.63%，日元兑美元下跌3.31%。按照美元在外汇储备资产池中三分之二的比例计算，外汇储备由于非美货币兑美元贬值导致的下降大约不到300亿美元（这是非常粗略的估算），由此看10月份资金流出量也就在200亿美元不到。

为什么10月份人民币下跌幅度比较大，但是资金流出不是那么严重呢。笔者分析认为：首先，外汇储备下跌，必须是央行买入人民币，抛出美元，这是对外汇市场干预，为了稳定人民币汇率，现在看来，至少在10月份央行外汇市场干预力度是比较小的，所以资金流出量不大。