亿童文教5月28日公告，股东大会以高比例反对票否决了公司拟从新三板摘牌的相关预案。由于公司实际控制人陈先新夫妇持股比例超过55%，这意味着实际控制人投了反对票。这一推测得到公司相关人士的确认。亿童文教目前正在IPO排队，且排位靠前。大股东此时为何否决此前提出的摘牌议案？中国证券报记者从公司人士了解到，公司原计划通过摘牌清理部分“三类股东”，为IPO铺平道路。由于异议股东较多，如果摘牌大股东将承担近3亿元的股份回购成本。由于无力承担，大股东只好投下反对票。

　　本次摘牌议案被否后，若清理“三类股东”事宜无进展，亿童文教可能面临撤回IPO材料的局面。

　　事实上，亿童文教面临的困境要更麻烦。“三类股东”以及“异议股东”问题搅合在一起，使得公司面临难解的死结：摘牌无门、回购无钱。

　　“三类股东”是指相关公司股东中存在契约型基金、资产管理计划和信托计划。业内人士指出，“三类股东”存在股权不清晰，出资人和资金来源难以穿透核查等问题，可能存在股份代持、关联方持股、规避限售等情况；相关产品到期后，可能导致公司股权结构不稳定。尽管对存在“三类股东”的企业IPO并未明文禁止，但在审核过程中“三类股东”问题通常会受到重点关注。为了能够顺利过会，不少拟IPO企业选择清理“三类股东”。

　　2018年1月，证监会对存在“三类股东”的公司IPO审核标准做出明确规定，公司控股股东、实际控制人、第一大股东不得为三类股东；要求“三类股东”已经纳入金融监管部门有效监管；对“三类股东”做穿透式披露；“三类股东”对其存续期作出合理安排。随着文灿股份、芯能科技这些企业相继过会，解决“三类股东”问题曙光初现。

　　前述两家公司“三类股东”数量少，且后续穿透都比较顺利。但对于大多数存在“三类股东”的公司而言，要解决上述四方面问题并非易事。

　　亿童文教证券部相关人士对中国证券报记者表示，过去一轮定增，公司引入了数位“三类股东”。“这些股东一般都是抱着与公司共同成长的心态进入。股东的出资人和机构都比较清晰，公司与这些股东一直保持着良好的沟通。”该人士表示，“但在做市交易中进入的‘三类股东’让人头疼。部分产品结构复杂，穿透核查工作量相当大。此外，2018年，众多新三板产品面临阶段性到期高峰。部分产品到期需要清算，部分即将到期的产品续期压力相当大。有些‘三类股东’存在难以穿透的情况，不符合IPO要求。同时，股转系统尚未推出停牌期间的非交易过户制度，清理这些‘三类股东’只能通过摘牌进行处理。”

　　目前，公司“三类股东”持股占比超过5%。5月5日，公司董事会决定通过摘牌清理部分“三类股东”。实控人陈先新承诺，异议股东的回购价不低于成本价。不过，公司异议股东数量较多。“因异议股东持股数量高达800万股，如该部分股东提出回购意向，实际控制人需按照不低于相关股东的成本价格予以回购，预计回购所需资金近3亿元。鉴于回购所需资金量过大，控股股东否决了摘牌议案。且该部分资金尚未包括后续清理‘三类股东’所需资金。”前述公司人士表示，“控股股东没有别的产业，且挂牌后未减持股份，摘牌成本控股股东难以接受。”

　　为了IPO能更顺利过会，须摘牌清理部分“三类股东”；但回购异议股东所持股份，摘牌成本又难以承受。亿童文教就卡在这个死结中。从经营情况看，亿童文教质地尚可。公司主营幼教教具，2017年营收和扣非后净利润分别达到6.05亿元和1.21亿元。公司的教具已推广至全国50000多家幼儿园，盈利模式和客户结构均较简单、清晰。公司自采取做市交易以来，受到多方资本追捧，股价由8.85元/股(前复权)涨至停盘前的28.3元/股。

　　“当时对‘三类股东’可能带来的问题也不是完全没有想到。只是已经做市，身不由己。另外，当时很多企业都存在类似情况，我们觉得后续可能会出台相关政策。但从目前情况看，短期不会出台相关政策。”该人士无奈地对中国证券报记者表示。