【沪指五连阴失守3100点 基金乐观情绪退潮】区别于一季度机构对后市的普遍乐观，在经历过本周的市场回调后，机构的后市观点也较为谨慎，普遍认为在经过今年以来的大幅上涨后，A股的估值已经基本修复，预计2季度市场的趋势性机会下降，结构性机会为主，市场流动性、企业盈利预期、科创板、以及外部经济环境等因素将会多角度影响未来市场走向。(蓝鲸财经)

　　4月以来，A股在冲上3200点后震荡加剧，本周沪指收出五连阴走势，失守3100点。截至4月26日收盘，上证综指收于3086.40点，本周下跌5.64%；深证成指收于9780.82点，本周下跌6.12%；沪深300指数收于3889.27点，本周下跌5.61%；中小板指收于6102.36点，本周下跌6.55%；创业板指收于1657.82点，本周下跌3.38%。

　　区别于一季度机构对后市的普遍乐观，在经历过本周的市场回调后，机构的后市观点也较为谨慎，普遍认为在经过今年以来的大幅上涨后，A股的估值已经基本修复，预计2季度市场的趋势性机会下降，结构性机会为主，市场流动性、企业盈利预期、科创板、以及外部经济环境等因素将会多角度影响未来市场走向。

　　海富通基金：估值修复行情基本结束，三大因素合力作用A股

　　海富通基金经理黄峰表示，短期来看，这个时点积累了较多获利盘，“落袋为安”压力较大。当前时间点，相较年初，货币政策短期也根据流动性情况进行了调节。相较去年，今年以来主要指数涨幅也在30%左右，估值修复行情可以认为基本结束。但从中长期角度来看，核心资产的估值仍在合理区间，叠加确定性较强的因素，这个位置仍具有很强的吸引力。对于龙头红利能否带来股票的超额收益，黄峰认为这是不确定的，但中长期角度仍有空间，乐观可期。

　　展望未来，整体市场环境的不确定性已经有明显的改善，核心资产的基本面仍属健康、估值中长期具有吸引力。市场环境改善后，对成长股的确定性和壁垒要求不再苛刻，成长股可挖空间明显拓宽。虽然一季度涨幅已较大，但预期仍有可为空间。近期进入宏观数据和一季报密集披露期，数据层面虽超预期，传统龙头依然表现强劲，强化了市场的乐观态度，但龙头红利能否转换为权益市场的超额收益，仍有待验证。

　　海富通基金经理陶敏认为，展望未来3-6个月，A股的投资机会将主要取决于三大因素的合力作用：1。 流动性方面，上市公司一季报将于下周完成披露，随后的关注重点将会到中高频数据方面，在减税政策“实锤”落地的背景之下，如果后续实体经济的信用能够重回稳定的扩张轨道，市场则大概率会修复到比较有信心的状态。2。 科创板注册制的落地，以科创板为契机的资本市场制度红利的释放，尤其对TMT板块的投资信心将有较大影响。3。 外部经济变化，若外部环境总体温和，国内市场的波动性或将一定程度降低。如果以上三大因素的合力偏积极，市场或将回到百花齐放而不是一枝独秀的状态，各板块出现轮动；反之若合力偏负面，市场的调整则将持续一段时间。

　　中信保诚基金：宽松总基调不变，建议关注经济早周期和盈利弱周期的交叉领域

　　我们预计A股(非金融)盈利增速仍将延续下行，拐点最早或出现在3季度。考虑到减税降费的影响后，预计全年盈利增速在5%左右。

　　流动性方面，虽然央行货币政策边际调整，流动性小幅收紧，但个人和机构投资者入场明显，MSCI指数扩容仍将带动外资增量资金流入，2季度A股整体有望维持增量格局。市场风险偏好相比1季度或将有所下降，但仍能维持在较高水平；从估值来看，当前A股估值已修复到11年以来均值以上水平，横向来看，相比美股、港股等吸引力也有所降低，但中长期来看仍处于合理偏低位置，并未泡沫化。

　　展望2季度，市场主要逻辑或将从分母端切换到分子端，无风险利率或风险偏好对估值的提振力量将有所减弱，但经济企稳预期下企业盈利预期改善对市场的支撑力量将逐步增强。2季度A股市场将在经济基本面和政策面的博弈中震荡加剧，并等待企业盈利更加明确的企稳信号。预计2季度市场趋势性机会下降，结构性机会为主。而一旦完成从分母端向分子端的传导，A股在盈利驱动下仍有上行空间。

　　结合业绩、政策、资金流动、筹码结构、估值、市场交易特征等几个维度，行业配置上我们建议重点关注经济早周期和盈利弱周期的交叉领域，如家电、汽车、银行、地产等；景气度较高的通信、农业、新能源、部分化工子行业等；以及受益通胀及外资流入的食品饮料、休闲服务、超市等。

　　随着科创板渐行渐近，2季度成长板块仍然面临较好的政策环境。但考虑到1季报盈利仍在下滑，相对业绩仍未占优，创业板中报能够触底还有待观察。但从中长期来看，转型升级和科技创新是永恒的主线，可自下而上精选Alpha机会。主题投资方面，建议关注： 5G/新能源汽车/区域一体化/国企改革。

　　博时基金：市场风险偏好降温，市场或会进入震荡调整期

　　博时基金宏观策略部分析称，与当前市场变化可能较为相关的宏观信息，是三月份和第一季度经济数据出台前后，宏观经济政策方向出现一定程度的调整。

　　就我们的观察和理解，市场普遍认为年初以来经济的企稳，主要归结于与逆周期政策力度加大。故在观察到上述调整后，市场大概率不仅调整对流动性的预期，也会调整后续经济景气和企业盈利预期。在绝大多数情况下，上述预期的变化都会导致股市盘整或下跌。根据上述逻辑，通常与地产、基建相关的链条预期调整较为确定；特别的，在市场已经累计较大涨幅、部分股票估值明显抬升的背景下，市场风险偏好也容易出现降温。考虑到类似预期的变化对A股历史影响程度，市场或会进入一段震荡调整的时间。

　　股市方面，监管环境转变和科创板、回购等制度变革为A股带来政策红利，股权质押风险将“政策底”更逼近“市场底”。预计2019年资金面略有好转，当前估值与市场情绪再次处于历史相对低位，一季度总体呈“盈利下滑+估值底部+流动性平稳”状态，政策与交易面对A股积极。A股配置弱周期或宏观对冲的防守行业，以及稀缺科技成长，受益于国家政策支持和流动性宽松，以及渗透率低、成长空间大的行业，主题投资可关注5G、光伏、新能源汽车、区域基建和科创板等。

　　债券市场，综合市场资金与交易面的情况，债市情绪维持偏多，但短期交易略显拥挤，对增长或货币政策的预期充分，预计债市波动或趋于加大。政策面、交易面对债券维持积极。债券配置以中长久期利率债为主，以中低等级信用债、股债弹性兼顾的可转债为辅，保持偏高杠杆水平。

　　中庚基金：北上资金连续净流出，市场热点板块集体重挫

　　本周A股形成单边下跌势。大农业板块表现相对稳定。家电、汽车板块表现相对末位。

　　中庚基金认为，本周农林牧渔指数表现坚挺，主要是因为猪价表现坚挺，因此部分资金流入养猪相关上市公司。而投资者预期后续CPI可能再超预期，也推动了整个农林牧渔板块在本周逆势上扬。

　　本周汽车板块遭遇回落，主要受政策和市场数据反复影响。受增值税下调影响，4月第一周(1-7日)乘用车零售销量同比增长7%，市场预期汽车需求好转，17日网传国务院在研究刺激汽车消费的政策，提振市场信心，因此4月前两周板块持续上涨。但4月第2、3周乘用车零售销量同比分别下跌35%、27%，显示需求依然疲软，高频数据并没有显示出行业回落企稳，叠加本周市场单边回调，汽车板块跌幅较大。

　　中庚基金认为，本周家电跌幅居前，主要受到地产政策调整预期影响，叠加部分公司本身业绩低于预期，影响了投资者的风险偏好。另外，本周外资大举净流出额也对该板块在估值上造成了一定的压力。