广发基金刘晓龙：化繁为简 选好公司
“过去一年，市场的很多表现都超越了经验范畴。”广发基金权益一部投资总经理、广发行业领先、广发新动力和广发多策略基金经理刘晓龙坦言，投资不能逆着自己的性格来，还是要回归本源、化繁为简——首先是选好公司，其次选好股票。
2015年对于股票投资来说是一个跌宕起伏的年份，上半年市场经历了2007年以来的最牛行情，6月之后，市场转熊，跌幅之大、下跌之迅速，也前所未有。在刘晓龙此前的多策略投资体系中，成长、价值、逆向、交易、主题等方法他都会使用，得益于此，刘晓龙管理的广发行业领先、广发新动力(310328,基金吧)基金业绩一直居前。他在2015年一度尝试买入处于产业成长早期的新兴成长股，如虚拟现实、基因测序、养老主题等，但是，经历去年下半年和今年1月份的调整，这种尝试并不成功。
“对于产业成长前期股票的投资，由于短期看不到业绩兑现，股价波动很大，我这种追求稳健的性格很难拿住。”刘晓龙坦言，基金在1月出现较大的回撤，主要原因就在于参与的这些新兴成长股并不是自己充分认可的股票，这些投资从本质上违背了自己的性格。
“虽然投资体系和投资方法可适当扩充，但不能逆着自己的性格来。”刘晓龙说，按照自己选股的思路，首先必须是好公司，然后才是好股票。虽然在牛市最疯狂阶段，好公司可能并不占便宜，甚至往往会吃亏，但每轮周期结束之后，最终占便宜的总是好公司。这也是他管理的基金以往净值回撤都较小的原因，而一旦违背性格迎合市场趋势，投资并不符合自己价值取向的股票，则会承受较大的心理压力。
“我一直在说要不断扩充多策略，但这种策略到了一定时候可能就会化繁为简，最后回归到对公司扎扎实实的研究上。”刘晓龙说，还是要回到他以前的投资风格上，即化繁为简、选好公司。
对于今年的投资和行业选择，刘晓龙表示，A股市场会进入震荡市阶段，重新回到基本面研究和选股时代。行业上，看好基本面向好的养殖、航空；成长股中，看好云计算、先进制造业及创新药中业绩稳定增长的品种。此外，考虑到市场风险偏好下降，今年投资会更为关注内生增长动力强劲的优质企业，回避主业依赖并购的公司，会更加看重业绩和估值的匹配，降低风险偏好。（杜志鑫）
看好供给侧改革
银华基金(博客,微博)邹积建
2015年市场波动剧烈，在大起大落的市场面前，我们秉承了多年以来形成的组合均衡配置、前瞻性地进行风险管理的特点和习惯，在市场趋向于极端发展的时刻冷静应对，客观理性地调整组合结构，为持有人取得了良好的收益。
回顾2015年的投资历程，银华内需精选基金在一季度注意到管理层吹风转型的决心和魄力，积极调整组合，保持了计算机服务板块的高比例配置，同时也积极吸纳了向互联网转型的部分公司，组合构建以结构转型和国企改革为主要布局方向。
在去年二季度，我们延续了一季度以计算机服务、新能源等新兴产业为主的配置思路。从9月份开始，我们认为再度布局的机会来临，配置上主要以软件、互联网服务、医疗服务和新能源为主，在市场上涨过程中逐渐实现获利，降低了股票配置比例，同时组合调整开始转向品牌消费类公司和部分传统周期行业。
综合来看，我们发挥了擅长择时和左侧交易的优势，对市场大拐点的把握比较到位，在大类资产配置方面取得了成功，这也是2015年业绩优秀的主要原因。
就中期而言，改革举措仍在路上，我们不应该丧失对于中国经济发展和经济转型的信心，全社会资金成本的下降也没有发生逆转，我们以积极的态度寻找真正的价值公司和有成长能力的公司，组合调整继续向前景光明、增长确定的公司集中，同时我们对于供给侧改革寄予比较大的希望，在传统行业里面寻找新的投资机会。
诺安基金(博客,微博)夏俊杰：
用绝对收益理念
赚取时间的钱
自2010年夏俊杰接手诺安灵活配置(320006,基金吧)混合基金以来，该基金已多次获得明星基金奖等权威奖项。Wind数据显示，截至4月7日，诺安灵活配置基金在近半年、近三年、自夏俊杰接管以来（2010年3月12日以来）三个长短期考察区间内，收益率分别为14.08%、105.45%和119.75%，均排名同类可比基金前1/5。
在多变的市场环境下，如何保持基金优异的业绩？夏俊杰表示，自己性格并不激进，所以投资偏稳健，既不是一个高度的风险厌恶者，也绝非一个狂热的乐天派。对风险收益比有较高要求，每当看不清时，就尽量保持谨慎，这是一个基本思路。
对于投资行业来说，与其说是一个获取收益的行业，不如说是控制风险的行业。夏俊杰始终认为，基金如果要实现长期较为出色的复合收益，基金经理一定要控制好回撤，同时注重安全边际。投资所要面临的风险几乎无处不在，有时候无法预期它何时发生，但如果能处理好风险，生存下来，长期累积下来应该就会获得较好的收益，因为可以赚到时间的钱。
夏俊杰认为，在投资中，最重要的就是在任何时候都要保持平常心。逆境的时候人往往都会很沮丧很压抑，这种心境下会严重影响人的判断力，但当各方的压力扑面而来的时候，自己怎么走出来、如何去改进，这个时候只能自己想办法调节，顺境时也一样。平常心需要很长的时间去克服去磨练。
他表示，供给侧改革是今年各项改革的重中之重，改革的成败是中国经济能否实现软着陆的关键所在。在接下来的投资过程中，将继续秉承谨慎勤勉的原则，注重安全边际，始终把风险控制放在首位，坚持用绝对收益理念赚取时间的钱，再接再厉，力争为投资者创造更稳定、更优异的投资业绩。（李湉湉）
中银基金陈军：
风格稳健的长跑健将
作为一位行业老兵，陈军连续三届获得中国基金业英华奖“五年期权益类投资最佳基金经理”称号，长期业绩优异。数据显示，截至2016年3月30日，陈军管理的中银收益(163804,基金吧)A在成立的10年时间里收益达到299.76%、中银中国2005年成立以来的收益更高达621.92%。
陈军的投资风格稳健，偏好在仓位上留有余地，即使是在2015年股灾前，他也留有相当一部分仓位。他说：“虽然这样做在牛市时会很吃亏，但我认为，能够长期战胜大盘对投资者是一个不错的交代。”
对于现阶段的市场，陈军坦言要更谨慎一些，全球经济依然有着很大的不确定性，美国相对强势的局面会对全球的流动性有一定的压制，一旦美元升值或者加息，整个新兴市场会出现比较大的流动性紧缩，加上国内市场依旧处于转型换挡期，经济增速放缓。不过，在一些新兴产业上已经可以看到好的苗头，这让他有信心在某些领域重仓持有，如医疗保健、教育、健身等。
陈军认为，当前应该寻找边际上有向好变化的标的，去捕捉一些即使下跌也可以持续获得收益的公司，“这与牛市时的操作会不一样，现阶段更应该观察公司的质地好坏，而非简单追逐市场热点。”（李沪生）
国联安基金魏东：
保持开放和学习的
投资心态
魏东拥有18年证券、基金从业经验，曾任华宝兴业交易部总经理、投资副总监及国内投资部总经理，2009年6月加入国联安基金管理有限公司，现任公司副总经理、投资总监。
1997年进入证券业、2004年开始管理基金，10多年来，魏东给业界的印象是稳健的全能选手，善于择股也长于择时，对风险的控制较好。数据显示，截至2016年4月6日，他自2009年9月起管理的国联安精选投资回报率为108.83%，跻身同期混合型基金前1/6。
作为至今仍然坚守公募行业的老兵，魏东觉得投资是一件快乐并需要持续学习的事情。去年上半年，“奔私”是个非常时髦的词。针对这一行业现象，魏东有着自己的感悟：“这当中既有市场的诱惑和个人选择，也有公募基金自身机制的问题。对我而言，每天早上准时开晨会，收盘后继续看研究报告，已经成为一种习惯。看到研究员风尘仆仆调研上市公司回来，不同风格基金经理多元化的投资操作，整个投研团队互动有序，新人辈出，这些是我最大的乐趣。”
回顾多年来的投资，魏东表示，立足基本面，不求短期爆发但求长期稳健超越，是自己一直所追求的投资结果。他说：“我的投资风格是所有标准都随着市场的变化而不断修正，同时，，既选股又择时，并坚信择时是增强投资收益最重要的策略之一。”
对于未来的投资机会，魏东认为，2016年总体市场机会还是会围绕改革和创新展开，改革包括国企、军工、城镇化、医疗养老等，创新包括虚拟现实、跨境电商、移动支付、大数据、电动汽车等。“具体到投资上，国联安精选还是会以改革为主、以创新为辅，继续保持相对稳定的投资风格，通过考核经营获利能力、资本成本和增长能力这三重指标，自下而上挖掘具有创值能力的公司。” （项晶）
投资难度上升
技术革新带来大机会
工银瑞信基金游凛峰
自2011年以来，全球资本市场主要资产类走势分化显著，股市总体呈上涨趋势。主要国家或地区中，美股表现最好，涨幅近80%，日经上涨55%，富时100上涨5%；金砖国家中，印度表现最好上涨22%，中国上涨2%，巴西跌27%，俄罗斯下跌近50%。债券市场整体利率下降或维持在较低位。大宗商品一路向下，去年底开始有了显著的反弹。
世界各经济体中，除美国总体向上之外，都经历了自次贷危机之后的修复与波折，新兴市场与发达市场的股市回报的显著分化反映了各经济体的健康状况的差别。货币宽松是这一阶段各经济体普遍采取的稳经济、促增长的手段，欧洲采取的宽松手段最激进。随着美国经济去年的复苏并进行了一轮加息，全球资本市场在今年年初经历了剧烈震荡，股市整体下跌、人民币汇率的剧烈波动、大宗商品上涨、黄金等贵金属的大幅上涨是最近一个阶段的重要新趋势。
在上述背景下展望全球股市，我们觉得今年可能是风险开始集聚的一年，与过去几年简单的宽松思路相比，今年的投资难度会增加，机会的把握也复杂得多。资产类我们会看好大宗商品的阶段性反弹，对于股市我们整体谨慎。
尽管如此，我们认为，近几年因为网路普及带来的相应技术进一步渗透到各个领域，新一轮的技术革新正在进行，相应的投资机会可以在信息技术、生物技术以及其在生活应用领域找到。总之，在投资中除了更加注重防守外，我们会谨慎选择当下技术革新带来的投资机会。
广发基金丁靓：
寻找金子般的好公司
广发全球精选基金经理、广发香港国际资产首席投资官丁靓说，投资要在纷繁复杂的噪音中，寻找并布局金子般的好公司。
“和国内市场不一样，海外市场有自身的规律。以香港市场为例，由于机构投资者占主导地位，其估值体系、定价也都呈机构化趋势，这也决定了在香港市场投资一定要选好公司，唯有如此才能带来好收益。”丁靓说。
在丁靓看来，好公司的标准有三：一是在两至三年的周期内，行业增长率要高于GDP增长率；二是行业中的龙头公司；三是有优秀的管理层。
“这样的公司在市场好时，懂得怎么守住市场份额；在市场不好时，会规避风险并逆市拓展份额。表现在业绩上，就是行业好时公司增速超过行业平均水平，行业不好时受到的影响较行业小。”丁靓说，每个领域都能找到一至三家这样的企业，基金经理要有足够的细心，耐心地去跟踪。
丁靓表示，选择好公司仅仅是第一步，还需要和管理层保持沟通，密切跟踪，更重要的是将内部研究对照外部预期的分析。
丁靓管理基金净值下行风险控制较好，他表示有三个心得，第一，基金组合聚焦在一群优秀的企业，本身就是抵御下行风险的较好屏障；第二，他对市场的系统性风险比较敏感，当市场处于回调初级阶段，就会控制组合的股票仓位；第三，海外市场蓝筹股流动性最好，中小市值股票的流动性很差，因此，他对配置中小市值股票非常谨慎。
展望后市，丁靓指出，目前港股是全球最便宜的股票资产，但港股反映的是海外投资者对中国经济的看法和思考，目前看海外态度仍偏谨慎，预计今年下半年市场会出现比较好的机会。从行业看，他更偏爱TMT、医疗保健、软件开发、教育、体育运动品牌、旅游等，传统行业则看好两类，一类是景气度高的高端制造业，另一类是处于去产能状态的行业龙头公司。
对于已连续涨了7年的美股，丁靓认为，今年会是分化的一年，目前美股估值不便宜，今年还能保持不错的盈利增长且处于全球领先的行业龙头值得关注。 （方丽）
诺安基金赵磊：
独立思考 深入研究
赵磊掌管的诺安全球收益不动产是以REITs为投资标的的主动管理型基金，近三年36.49%（来源：彭博数据）的收益不仅让赵磊荣膺英华奖“海外最佳基金经理”称号，其业绩表现在全球公募的同类产品中也名列前茅。彭博及美国不动产协会公开数据显示，2014年，在全球公募投资于REITs的主动管理产品中，赵磊管理的诺安全球收益不动产以29.52%的净值增长率排名第二；2015年，该基金更是以13.64%的增长率在全球75只公募同类产品中排名第一。
何以保持如此优秀的长期业绩？赵磊的总结很简单，主要来源于平时投资中坚持的三点原则：一是以做绝对收益的态度来管好相对收益的公募产品；二是不要亦步亦趋、跟随别人的思路，要有自己独立思考的能力；三是研究创造价值，要对海外房地产基本面和各细分业态进行扎实研究，挖掘价值洼地。
据彭博数据统计，目前全球1/3的REITs集中在美国，市值接近1万亿美元，占REITs总市值的60%以上。美国REITs市场未来趋势如何自然是赵磊的重要研究方向，他梳理了以下几条投资主线：一是不太受经济周期影响、冷门且目前处于扩张期、人工成本低的个人仓储REITs。二是投资管理经济发达区域市中心公寓的REITs。三是随着美国医保法案生效，美国医疗体系效率进一步提升，看好医疗类REITs。四是看好中心城市的Shopping Mall REITs。
赵磊看好个人仓储REITs的最好例子是，他管理的诺安全球收益不动产，去年重仓了一只叫Extra Space Storage的REITs，是个人仓储行业的龙头之一，当时不算热门但是成长性好，在2015年上涨了40%。
赵磊说，当前国内经济基本面还处于寻底过程，美元又处于加息通道，所以，在目前人民币有贬值压力的背景下，海外资产配置更有必要。不过，从去年底以来国内的QDII额度就没有增加，建议QDII产品的持有人长期持有。（李湉湉）
（责任编辑：张振江 HN061）
