【12月份天天基金优选基金月报】短期低买高卖，中期把握低吸的策略继续凑效。短期建议关注符合产业趋势和国家政策导向的行业龙头，以及前期滞涨或调整充分的低估值白马股；继续回避解禁压力大、估值偏高的股票。
优选基金
代码简称基金评价
002851南方品质混合本基金主投消费行业，同时注重持仓多元化，价值蓝筹、周期股、新兴成长均有布局，不易受市场单一因素的扰动。
040008华安策略优选混合 长短业绩俱佳，由从业超过14年的老将掌舵，不追逐短期热点，长期践行价值投资。聚焦基本面过硬、业绩优异的“三好”标的：好行业(行业需求稳定)、好公司(公司经营管理优秀)、好价格(企业价值被市场低估)。
519979长信内需成长混合本基金主要投资于受益于内需增长且具有较好成长潜力的上市公司，业绩较好，多数年份远超同类平均。
000619东方红产业升级混合在受益于产业升级的传统行业和新兴产业中精选具有核心竞争优势的个股，涨幅远超同类平均，业绩优秀。
001606农银工业4.0混合精选工业4.0相关行业的优秀上市公司，在严格控制风险和保持良好流动性的前提下，力争实现基金资产的长期稳定增值。
340008兴全有机增长混合公司的有机增长过程中需要战略性的、与核心业务相关的小额并购，这些并购会为公司获得新技术、新产品、尤其是涉及某些处于生命周期早期阶段的产品或者技术。
241001华宝海外中国混合(QDII)基金经理有多年证券从业经验和海外投资管理经验，从2009年末开始管理该基金，近2年业绩优于同类平均。
001878嘉实沪港深精选股票本基金主要投资于港股通标的股票，分享港股市场估值提升收益，在精选个股上，以基本分析为基础，同时结合数量化的系统选股方法，选择价值被低估的投资品种。
000041华夏全球精选本基金在全球范围内以国际化的视野精选具有良好成长潜能、价值被相对低估的行业和公司进行投资，可分散单一市场投资风险，历史业绩较为优异。
一、宏观经济回顾
2017年11月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为51.8%，比上月上升0.2个百分点，制造业继续保持稳中有升的发展态势。中国制造业PMI指数已连续16个月位于荣枯线上方，短期来看相对平稳的迹象较为明显。本月主要特点：一是供需两端均衡增长，市场活力进一步增强。生产指数和新订单指数为54.3%和53.6%，分别比上月上升0.9和0.7个百分点。在生产和市场需求扩张加快的同时，企业采购意愿增强，采购量指数为53.5%，升至年内次高点。二是产业结构调整持续推进，新旧动能加快转换。装备制造业、高技术制造业和消费品行业PMI分别为52.9%、53.2%和53.1%，持续高于制造业总体水平，对经济增长的引领作用不断增强。三是随着供给侧结构性改革不断深化和全球经济回暖，进出口稳步增长。新出口订单指数和进口指数分别为50.8%和51.0%，均比上月上升0.7个百分点，制造业外贸保持稳定回升。四是价格涨势继续趋缓。主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为59.8%和53.8%，均连续两个月高位回落。
11月份，中国非制造业商务活动指数为54.8%，比上月上升0.5个百分点，且高于年均值0.3个百分点，非制造业延续平稳较快的增长态势，增速有所加快。服务业商务活动指数为53.6%，比上月微升0.1个百分点。随着制造业增速的加快，与实体经济高度相关的生产性服务业商务活动指数升至61.7%，为年内最高点。从行业情况看，在消费升级的大趋势和“新零售”概念的推动下，以及“双十一”促销活动等影响，批发零售、互联网软件信息技术服务、邮政快递、装卸搬运及仓储等行业业务总量实现快速增长，商务活动指数明显高于服务业总体水平。受运输结构调整和房地产调控等影响，道路运输、住宿餐饮、房地产等行业商务活动指数低于临界点。
图1：制造业PMI指数(月)
数据来源：东方财富Choice数据、天天基金研究中心 截止日期：2017-11-30
2017年10月，我国进出口总值2.24万亿元，同比增长10.2%。其中，出口1.25万亿元，增长6.1%；进口9940亿元，增长15.9%；贸易顺差2544.7亿元，收窄20.3%。10月进出口同比数据均低于市场预期，商务部研究院国际市场研究所副所长认为，10月份外贸进出口增速低于预期是由多方面的因素造成的，包括上半年的基数的原因、人民币贬值幅度越来越小原因，以及世界经济的不稳定、不确定原因等，这一趋势从上个月的数据中已可以看出来，上个月的外贸先导指数已经往下走了，总体来看10月份还是平稳增长的态势。其中，与出口的微调相比，进口依然保持了两位数的增长，标明内需较为稳定，国内需求较为旺盛。今年前10个月，我国货物贸易进出口总值22.52万亿元人民币，比去年同期(下同)增长15.9%。其中，出口12.41万亿元，增长11.7%；进口10.11万亿元，增长21.5%；贸易顺差2.3万亿元，收窄17.8%。
图2:外贸数据情况 (单位：亿元)
数据来源：东方财富Choice数据、天天基金研究中心 截止日期：2017-11-30
2017年10月份，全国居民消费价格同比上涨1.9%，涨幅高于上月，也高于预期，也是今年以来的最高值。其中，城市上涨1.9%，农村上涨1.7%；食品价格下降0.4%，非食品价格上涨2.4%；消费品价格上涨1.1%，服务价格上涨3.2%。1-10月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨1.5%。10月份，全国居民消费价格环比上涨0.1%。其中，城市上涨0.1%，农村上涨0.2%；食品价格持平，非食品价格上涨0.1%；消费品价格上涨0.2%，服务价格下降0.1%。
2017年10月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨6.9%，环比上涨0.7%。工业生产者购进价格同比上涨8.4%，环比上涨0.9%。从主要行业看，涨幅扩大的有石油和天然气开采业、石油加工业，分别上涨5.1%和3.2%；涨幅回落的有煤炭开采和洗选业、化学原料和化学制品制造业、有色金属冶炼和压延加工业、黑色金属冶炼和压延加工业，分别上涨2.2%、1.7%、1.4%和0.3%；由升转降的有黑色金属矿采选业、农副食品加工业，分别下降1.4%和0.2%。
图3:CPI、PPI(月)
数据来源：东方财富Choice数据、天天基金研究中心 截止日期：2017-11-30
10月末，广义货币(M2)余额165.34万亿元，同比增长8.8%，增速分别比上月末和上年同期低0.4个和2.8个百分点；狭义货币(M1)余额52.6万亿元，同比增长13%，增速分别比上月末和上年同期低1个和10.9个百分点；流通中货币(M0)余额6.82万亿元，同比增长6.3%。M2增速下降主要是由于财政存款和居民存款的变化所致。预计短期内货币政策将保持稳健中性。10月新增贷款明显走低，以及今年以来监管部门对委外、同业等业务加大监管力度，使得股权及其他投资项走低，货币派生有所减弱。
图4:货币供应(%)
数据来源：东方财富Choice数据、天天基金研究中心 截止日期：2017-11-30
二、A股市场回顾
11月份A股主要指数均遭遇比较大的调整，沪指收于3317.19点，跌幅2.24%，创年内单月最大跌幅，随着龙头白马股价持续走高以及相关部门开始提示风险，资金从权重白马板块获利了结，并展开了调仓换股的工作，前期涨幅较大的板块出现密集调整，超跌反弹成为市场的主要逻辑之一。分析人士表示，当前交易压制因素的边际减弱、抱团趋势的“瓦解”，以及经济预期与利率波动加大，都使得当前A股市场走出极低波动率区间的迹象愈发明显。截至月末，沪指下跌2.24%，深成指下跌3.73%，中小板指数下跌3.50%，创业板指数下跌5.32%，上证50本月连续上涨，涨幅2.50%，沪深300微跌0.02%，行业主题方面，申万一级行业指数仅6个行业收涨：钢铁(9.69%)、银行(2.56)、非银金融、建筑材料、采掘、房地产，商业贸易、综合、纺织服装、汽车、轻工制造本月跌幅居前。
图5:国内指数表现
数据来源：东方财富Choice数据、天天基金研究中心 截止日期：2017-11-30
三、基金业绩回调，QDII基金独树一帜
11月份基金业绩除QDII基金外均回调，QDII基金涨幅0.67%独树一帜，增强指数基金、普通股票基金、被动指数基金、债券基金、混合基金、QDII基金的平均收益分别为-1.39、-2.95%、-2.12%、-0.30%、-1.16%、0.67%。受益于港股市场连续上涨，沪港深主题以及相关QDII业绩表现亮眼，多只沪港深产品出现在涨幅榜前列。主题方面，钢铁、银行以及上证50指数相关基金涨幅居前，创业板指数、传媒、环保类表现不佳。
图6:11月各类基金收益情况
数据来源：东方财富Choice数据、天天基金研究中心 截止日期：2017-11-30
四、资产配置建议
招商证券：一方面，创新是建立现代化经济体系的战略支撑，这意味着高技术产业将面临难得的历史发展机遇。另一方面，人均收入提升和精准扶贫对消费需求的帮助将体现在高收入人群的消费升级以及脱贫人口对生活必需品有效需求回升两个维度。并且，出口改善也将带来三个方面的投资机会，而海外资金的投资风格也开始影响A股。综上，符合以上四个因素的行业包括食品饮料、高端装备制造、现代服务、电子、计算机以及通信等行业。
方正证券：战略看多中国经济和A股结构性牛市，2014年主要靠改革推动的风险偏好上升和货币放水推动的无风险利率下降，不是靠基本面，14、15年经济在下滑。但是这一轮结构性牛市主要靠基本面推动，所以这个市场能够持续上涨的板块，一定是要有扎实的业绩支撑，讲故事的股票难以获得市场认可。
中信证券：短期低买高卖，中期把握低吸的策略继续凑效。短期建议关注符合产业趋势和国家政策导向的行业龙头，以及前期滞涨或调整充分的低估值白马股；继续回避解禁压力大、估值偏高的股票。
风险提示：
本申购建议由东方财富证券研究所提供，仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。市场有风险，投资需谨慎。
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