中国基金报记者 刘芬

　　首批基金中基金（FOF）产品获批后，业内对FOF产品的收费模式产生诸多讨论。基金公司投入大量人力物力才能保证FOF产品的顺利发行；产品成立后需持续投入才能保持基金的正常运营。除了基金运作过程发生的费用，基金公司不直接在产品信息披露中体现的隐性开支多，在一定程度上合理收费才能更好地管理产品。

　　抢滩FOF系统运维先行

　　华夏、南方、嘉实、建信、泰达宏利、海富通等6家基金公司的FOF产品正在火热募集。殊不知，基金公司在发行新型产品之前要做大量的准备工作。由于FOF产品的一大特点是基金经理选基金，按照传统的机构交易流程，机构需通过直销渠道购买基金，首先开户要提供法人代表、营业执照、印鉴卡等七、八份公司资料传真，比个人投资者开户要复杂得多，所有材料审核通过后才能确认开户。

　　机构开户得到确认后，申购、赎回的交易流程也不如个人投资者交易方便，基金交易过程中的扣款操作并不能如个人投资者交易那样直接通过网银扣款。FOF产品获批后，如果基金经理不能高效便捷地购买很多公司的基金，无疑会影响操作效率。由于基金公司并不自主开发直销系统、估值系统等业务系统，主流使用恒生、金证、赢时胜(300377,股吧)等科技公司的产品。随着基金公司FOF业务的开展，不少基金公司服务提供商也同步布局FOF投资系统的业务。

　　据中国基金报记者了解，抢滩FOF投资系统的公司有恒生电子(600570,股吧)、盈米财富等机构。恒生电子自2016年9月开始对外推介涉及FOF业务的产品，盈米财富也同步推出类似的FOF投资系统。首批FOF获批后，仍有46家基金公司在排队审批FOF产品，恒生、盈米财富也在加速寻求基金公司合作。盈米财富市场人员告诉记者，盈米已密集走访了近30家基金公司。

　　FOF投资系统的共同特点是要解决FOF投资中“一站式”开户和快速下单的问题。恒生的技术人员告诉记者，恒生的FOF业务相关系统产品涉及很多方面，比较复杂。

　　盈米财富旗下的FOF投资交易系统不仅是个交易平台，同时兼具投研平台的作用。盈米财富市场人员表示，基金公司只要一次性开户，就可以实现不同公司基金产品的统一购买；基金经理也可以通过系统自带的辅助工具，抓取个性化的信息，分析目标基金的波动率、收益率、重仓股，从而完成构建投资组合。

　　据一家正在发行FOF产品的基金公司人士介绍，系统改造需要对各类交易系统做评估，用基金公司直销交易比较麻烦，要开很多家基金的账户，第三方的系统比较方便，但又涉及托管行给三方划款，各有优缺点。一番权衡之后，该公司还是选择了某第三方提供的系统。

　　基金公司业务隐性开支多

　　不过，天下没有免费的午餐。基金公司使用第三方公司提供的服务都是有成本的，以恒生电子为例，恒生对外销售的产品细分到具体的功能模块、接口，单个的功能报价从几万元到数十万元，大型系统服务则是上百万元。

　　基金公司一旦把资金投入到系统的优化中，并不从基金资产中直接扣除，而是从基金公司的预算成本中扣除。按照规定，从基金资产中直接扣除的基金运营费主要包括基金管理费、基金托管费、证券交易费用、基金信息披露费用、与基金相关的会计费和律师费、召开持有人大会费用等。

　　基金公司的主要收入来源为管理费，而管理费又要被销售渠道分尾佣，实际所得管理费并不是直接从基金资产中扣除的。基金公司的成本贵在人，但系统上的投入也不低，也是基金公司的成本大头之一。系统得到优化升级，投资交易效率也将随之提高，从而提升基金产品业绩，持续盈利、发展势头猛的基金公司会不吝在系统运营上的投入。

　　《基金中基金指引》明确规定，基金管理人、基金托管人不得对FOF财产中持有的自身管理或托管的基金部分收取管理费及托管费。FOF发展过程中无法避免双重收费的问题，双重收费使发行FOF产品的基金公司处在争议的风口浪尖。

　　某基金公司产品人士表示，现在的制度设计是回避了双重收费，维护了投资者利益，基金公司在一定程度上牺牲了一部分利益。同时，他也表达了担忧，如果收入不能覆盖成本，FOF业务的可持续性堪忧。

　　业内人士表示，公募FOF也涉及主动管理，涉及研究、投资、销售、清算等业务，每一个流程都是有成本的。现在市场上的基金数量有4000多只，选基金的难度甚至超过选股。投资者购买FOF，就是为了享受专业机构的资产管理服务，免去选基之苦，应该支付一定的费用。

　　某中型公募的业务人员表示，基金公司员工做业务也付出了不少，如果FOF做出了业绩，应有收取管理费的底气。

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