来源：犀牛之星

　　过去几年，文体娱乐业是实体经济里少有的一抹亮色。在宏观经济持续疲软的背景下，一个又一个的票房新高印证了文体娱乐业这些年的景气度。资本市场上，文体娱乐一直是相当吸引眼球的板块。相对应的，登陆新三板的“泛娱乐”阵容也越来越庞大。

　　截止2017年11月15日，新三板已挂牌的文化、体育和娱乐业企业已达到260家，占整个新三板挂牌企业总量的2.24%。其中，进入创新层的企业有43家，另外217家企业位于基础层。

　　整体业绩下滑

　　与前几年的火热盛景相比，2017年的文体娱乐业稍显惨淡。从中报披露的业绩情况看，新三板文体娱乐行业整体遭遇滑铁卢，过半数的企业业绩同比下降。

　　据犀牛之星统计，2017上半年，文化、体育和娱乐业板块的平均营业收入为4858万元，同比增长14%。相较于2016上半年58%的同比增长率，板块整体的营收增速明显放缓。

　　盈利方面，利润端的下滑态势则更为明显，板块整体的归母净利润仅有120万元，同比下降65%；板块平均毛利率为34%，较2016年同期38%的平均毛利率水平亦略有下滑。

　　随着登陆新三板的文体娱乐类企业越来越多，板块内部分化也越来越明显。犀牛之星根据2017年中报数据整理发现，新三板文体娱乐板块的260家企业中，处于亏损状态的企业有100家之多，占比达38.46%；归母净利润在1000万以下的企业有111家，占比42.69%；而归母净利润在2000万元以上企业合计只有17家，仅占6.5%。

    分行业来看，新三板文体娱乐板块主要包括影视广播、体育、文化艺术、新闻和出版、娱乐业五大细分子行业。各细分子行业的企业数量分别为137家、25家、52家、31家和15家。

    其中，影视行业占据了新三板文体娱乐板块的半壁江山，同时是头部企业的集中地。在2017年中报净利润排名前十的企业中，影视行业亦占据了其中6个席位。嘉行传媒、长江文化、德丰影业、唐人影视、青雨传媒的业绩均超过3000万元。

　　不少新三板影视公司都有明星艺人入股，艺人的明星效应对企业的影响较大。不过，大多数影视公司的日子并不那么好过，近半数企业处于亏损。故而，影视行业的平均营收和利润水平，在新三板文体娱乐板块中均靠后。

    五大细分行业中，娱乐业的整体表现最为亮眼，其平均营收、平均归母净利润以及平均毛利率均显著高于其他行业。其中，华强方特以18亿的收入和3.23亿的净利润拔得头筹。恐龙园和米乐星分别实现2646万、2040万元的净利润，分别同比增245%、38%。

    头部企业表现抢眼

　　虽然行业整体业绩惨淡，但头部企业的表现依旧抢眼。另外，一级市场上，资本对文体娱乐业的热情并未消退。

　　据犀牛之星统计，截至2017年11月15日，新三板文体娱乐板块增发募资金额合计达47.63亿元，较2016年同期的39.14亿元增长了21.67%。除华强方特完成14.6亿募资以外，长江文化、嘉行传媒、大地院线、永乐文化、三尚传媒的融资额均超过2亿元。

　　消费升级带来了人们消费习惯和付费意愿的大幅改善，文化娱乐人均消费支出的持续提升，未来行业的景气度或仍将维持。而部分质地优秀的头部企业依然具有吸引力，比如下面几家：

　　朗朗教育：“线下+线上”引领互联网幼教新时代

　　朗朗教育是国内领先的幼教机构，专注于优质幼儿教育资源的研发与推广销售，主要产品涉及幼儿图书材料、区域活动装备、智慧教育系统三大类目。从图书到活动区，再到云课程，丰富的产品线试图构建完整的幼教行业生态。

　　公司最大的亮点在于其新颖的商业模式。2012年，朗朗教育率先推出多媒体互动一体机，采用“购买课程+赠送一体机+免费培训”的模式，业务在近几年得到快速扩张。据公司2017年中报披露，已覆盖培训园所达20889家，经销商数量606家。

　　在互联网+的潮流下，朗朗教育亦立足B端幼教图书业务，积极进军C端家庭教育市常目前，公司熊孩子律动儿歌629首全网点击量已突破11亿次，熊孩子益智类APP有13款，动画片《熊孩子之怪怪拼音历险记》已更新至第50集。

　　下一步，公司将极力打造熊孩子IP，借助线下原有2万多家合作园所及200多万家庭终端用户，提升熊孩子系列IP，实现线上线下产品销售互相推动。

　　业绩方面，2017上半年，公司实现营收7848万，净利润1926万元，分别同比增长49.8%、84.5%。公司当前市值7.39亿元。

　　米乐星：盈利能力优秀的量贩式KTV

　　米乐星的主营业务是量贩式KTV的经营，收入主要来源于基于KTV的包厢、餐饮、零食酒水等服务。

　　一直以来，米乐星采取直营连锁的经营模式，在北京、上海、天津、武汉、南京、福州、成都、南昌等全国多个城市开设了21家精品门店，年均客流超过600万人次。目前以南京和武汉为最大的品牌效应聚集区。

　　2017上半年，公司实现营收1.45亿元，同比增长19.74%；归母净利润2041万元，同比增长38.67%。其中，包厢收入6379万元，毛利率高达99.21%；餐饮收入1265万元，毛利率62.97%；零售商超收入6310万元，毛利率为78.12%。“平价包厢引流+超市盈利”模式成效显著。

　　结合市场需求及行业发展趋势，公司自2017年开启特许经营加盟连锁模式，现已有加盟业者加入。如果加盟模式顺利推进，未来公司业务的增长有望更上一个台阶。

　　此外，公司已涉猎影视剧制作领域，将通过KTV线下娱乐空间逐渐探索拓展新的娱乐产业。当前公司估值6.4亿元。

　　赛普健身：健身私教培训第一股

　　赛普健身是国内较早从事“私人健身教练”培训的企业，主要立足于基础教育和继续教育两大课程体系，以“CPT私人教认证”、“运动损伤预防与纠正性训练认证”和“PFT体适能训练认证”三大核心认证课程为主。

　　规范并贴近实际的培训课程体系和遍布全国的就业渠道形成赛普健身的核心优势，其培训学员人数每年稳步增长。目前，公司已在北京和深圳建了4个高标准的健身私教培训基地，总计面积约10万平米，可同时承担8500人的培训任务。

　　从行业空间和趋势来看，近年来我国健身房与健身人群持续扩张，对健身私教服务的需求也日趋增加，且呈现快速增长的趋势。据业内统计，目前健身服务业规模在300亿元左右。健身市场巨大的发展潜力，也将促进健身教练培训市场的发展。

　　2017上半年，公司实现营收1.45亿元，同比增长724%；归母净利润4002.29万元。收入和利润均大幅增长。毛利率高达70.39%，主要因健身教练技术培训属于轻资产行业，公司的培训场地都是租赁物业，健身教学器械投入也不大，主要成本是人力成本。

　　公司当前估值5.4亿元，背后投资机构有深圳中新绿能产业投资基金、前海铭熙创展等。