昨天（5月9日）迪士尼公布了2019财年第二季度业绩报告，伴随着《复仇者联盟4：终局之战》（以下简称《复联4》）全球票房的持续走高，迪士尼无疑成为了主宰全球娱乐市场的王者。
报告显示，截至2019年3月30日，迪士尼2019财年第二季度营收为149.22亿美元，稀释每股收益（EPS）比去年度同期增长81%，净利润增长85%，至54.31亿美元。相比起国内绕不开“减、损”关键词的影视A股公司，迪士尼的财报超乎华尔街预期。
今年3月20日，迪士尼以713亿美元正式完成对21世纪福斯（以下简称福斯）的收购，对流媒体Hulu的持有股份达到60%，报告显示，收购完成后11天，福斯的营收为3.73亿美元，实际利润为2500万美元。财报公布后，迪士尼截至今日收盘股价上涨1.16%，至每股134.99美元。
同时，《复联4》的全球票房成绩达到22.73亿美元，超过电影《泰坦尼克号》，成为全球票房亚军。《复联4》作为漫威电影宇宙中“复仇者联盟”系列的最终章，“初代A6”谢幕热潮直接作用在了资本市场，今年4月迪士尼股价累计上涨了超过19%，创下迪士尼19年多以来的最大单月涨幅。而国内《复联4》票房破40亿，垄断4月底，制霸五一档，超过《速度与激情8》近14亿，成为进口片票房的新晋天花板。
娱乐帝国的威严已经无需赘述，但是耀眼的财报数字下似乎也隐藏着浮冰，首当其冲的是，告别《复联4》之后的迪士尼影业能否在下一个十年里再创辉煌？同时与Netflix、亚马逊等流媒体巨头的暗战将如何开始？迪士尼主题乐园与消费衍生是否有新的布局？
公众的问题接踵而至，这询问里暗含着对迪士尼未来布局的期待。
Q2净利润上涨85%，影业营收下降15%，迪士尼影业的高光与阴影
在迪士尼第二季度149亿的巨额营收下，我们不妨把数据细化。第二季度，迪士尼的营收较去年同期145.48亿美元，同比增长2.5%，公司净利润为54.52亿美元，同比增长85%。而这其中，迪士尼影业本季度营收为21亿美元，同比下降15%，业务部门的实际利润为5.34亿美元，同比下降39%。
而影业营收利润下降的原因是去年同期出现了《黑豹》、《星球大战8：最后的绝地武士》（以下简称《星战8》）两部爆款电影，而今年第二季度仅录得《惊奇队长》全球11.2亿美元的票房佳绩和《小飞象》首映两天的票房业绩。两厢对比，营收下降不难理解。
《黑豹》作为漫威电影宇宙中首个出现的黑人超级英雄，种族问题与文化氛围让这部电影在全球市场引起关注，全球票房达到13.47亿美元，成为漫威系列电影中票房最高的单体超英作品。而《星战8》是“星战史诗”中承前启后的一部，旧时代谢幕，新希望崛起，悲怆而激昂，星战迷告别天行者，该片全球票房达到13.3亿美元。这两部电影支撑起了迪士尼影业2018财年的第二季度。
今年迪士尼重磅推出的漫威首部女英雄独立电影《惊奇队长》，全球票房超过10亿美元，在漫威单体超英电影中成绩仅次于《黑豹》与《钢铁侠3》（《美国队长3：内战》不计算在内），这个成绩并不算差。漫威电影宇宙作为好莱坞近十年来最成熟的系列商业电影，内部紧密的联动性，让每部电影都有一定的票房基础。而《复联4》在全球票房市场秋风扫落叶式的收割方式，让迪士尼在好莱坞制片厂中遥遥领先。
如果说其他的制片厂是偶有高光时刻，一瞬光亮带来营收，那么迪士尼就像一颗霹雳弹，劈里啪啦持续放闪，但光亮背后必然存在阴影。同样今年二季度推出的真人童话电影《小飞象》，作为迪士尼今年真人电影的第一弹，并没有引起预想中的声量，该片投资达到1.7亿美元，但全球票房为3.1亿美元，国内票房1.48亿。
这让公众再次窥见了迪士尼真人童话电影下的阴影，从2010年至今，迪士尼真人童话电影整体来讲，能够在口碑与票房市场上获得认可的作品并不多。
2010年蒂姆·波顿导演的《爱丽丝梦游仙境》（以下简称《爱丽丝1》）以2亿美元成本换回了10.25亿美元全球票房，也顺势打开了迪士尼的童话IP宝库。随后《魔境仙踪》、《沉睡魔咒》、《灰姑娘》等真人童话电影相继出现，少有全球票房超过10亿美元的作品。
2016年迪士尼出现两部成绩极端的电影，詹姆斯·波宾指导的《爱丽丝2》口碑、票房双失利，1.7亿美元的成本，全球票房仅2.99亿美元；另一方面，《奇幻森林》以1.75亿美元成本获得了9.67亿美元的全球票房。
2017年迪士尼推出的《美女与野兽》是一部里程碑性的作品，以1.6亿美元的制作成本置换了12.64亿美元的全球票房，但2018年的《胡桃夹子与四个国王》、《欢乐满人间2》成绩都相对平淡。这其中不难看出迪士尼真人童话电影的不稳定性。
今年迪士尼的真人童话翻拍势在必行，真人版《小飞象》之后，真人版《阿拉丁》北美定档5月22日（国内5月24日），目前海外部分媒体口碑已经解禁，《狮子王》北美定档7月19日。这些作品能否为迪士尼童话IP注入新的生命，为公司带来营收，还有待观察。
除了两部真人童话电影之外，2019年迪士尼还将上映 13部电影，包括即将上映的《托尔金》（日期均为北美定档时间，5月10日）、《X战警：黑凤凰》（6月7日）、《玩具总动员4》（6月21日）、《沉睡魔咒2》（10月18日）、《冰雪奇缘2》（11月22日）、《星球大战9：天行者的崛起》（12月22日）等。
值得一提的是，网络上已经传出迪士尼多部系列电影改档，《阿凡达》此后四部续集分别延后一年，将在2020年-2025年陆续上映；《星球大战》则出将在2022年-2026年推出三部新片；福斯《X战警》系列新片也修改档期，《X战警：新变种人》档期从2019年8月2日推迟到2020年4月3日，此外还有的三部新片被改档；漫威第四阶段电影陆续开启；皮克斯动画新片也将提上日程。
电视、主题乐园稳定营收，Disney+即将上线，流媒体能否开辟新的“淘金地”？
相对于迪士尼影业的营收下降，迪士尼最赚钱的电视部门（含 ESPN、ABC 等频道）与主题乐园表现十分稳定。数据显示，电视部门营收为55.2亿美元，其中37.1亿美元归属于有线电视网络业务，18.2亿美元归属于广播网络业务。其主题公园业务部门营收为61.7亿美元；直接面向消费者部门的营收为9.55亿美元。
迪士尼的电视部门一直是迪士尼最大的“现金牛”，近几年旗下ABC 电视台播出热门美剧（《神盾局特工》、《逍遥法外》、《实习医生格蕾》等； ESPN 的体育赛事直播（NBA、NFL、MLB 等），都为迪士尼的电视部门保证了垄断性与不可替代性。虽然随着Netflix、亚马逊等流媒体的冲击，电视部门业务出现下滑趋势，但这依旧是迪士尼一块稳定的淘金地。
而随着迪士尼童话IP、电影IP的成熟，衍生市场迅速扩大，迪士尼主题乐园营收保持增加，这季度主题乐园、体验和消费品部营收高达62亿美元，较去年同期增长了5%，实际利润达到15亿美元，同比增加15%。
2018年迪士尼宣布将在美国加利福尼亚、巴黎迪士尼乐园和香港迪士尼乐园建立漫威主题景区。目前香港迪士尼、曼谷漫威主题乐园、美国加州迪士尼乐园、巴黎迪士尼和迪拜IMG冒险世界均有不同主题的漫威英雄区域。主题乐园的区域丰富将迪士尼线下乐园带来更多收益。
昨天“小蜘蛛” 汤姆·赫兰德扮成蜘蛛侠在迪士尼乐园与游客合影的福利事件刷屏漫威粉丝圈，#合影的蜘蛛侠是荷兰弟本人#话题登上微博热搜，包括此前粉丝在迪士尼乐园中拍摄的各类“锤基互动”小视频，都不难看出迪士尼乐园下线IP运营的成功，而线下乐园除了增加线下衍生消费收益，还对电影IP宣传起到了反哺作用。从线上电影IP到线下乐园，形成了一个相互输出的链条，迪士尼娱乐帝国的规模日益庞大。
2019年公众对迪士尼的最大关注点在于今年11月12日上线的流媒体“Disney+”，此前迪士尼已经宣布流媒体定价每月6.99美元，而Netflix的美服定价为8.99美元起，只有最高达到15.99美元，亚马逊为8.99美元，最高到12.99美元。
预计2020年迪士尼将投入10亿美元用于Disney+原创内容制作，2024 年投入将达到25亿美元。每年产出50部原创作品，在全球范围内收获6000 - 9000万订阅用户。财报公布的同时，迪士尼也透露，《复联4》将自12月11日起在Disney+上独家播出。
公众好奇Disney+上线将对全球流媒体市场产生什么影响，但财报首先透露出的是流媒体高昂的支出，直接服务消费者及国际业务的部门运营损耗从1.88亿美元增加到3.93亿美元，这是由于对2018年4月推出的ESPN+的持续投资、即将推出的Disney+上最新制作的5部原创剧集成本、Hulu的整合损耗和流媒体技术服务。
一切得到都必须先付出。迪士尼旗下已经拥有了ESPN+、Hulu等流媒体平台，根据路透社报道，摩根士丹利分析师预计，截至2019财政年度末，ESPN +的会员将达到270万人，到2020财年末将达到390万人，2022年这个数字将为670万人。这是Netflix在同一时期在美国增加的174万客户的两倍多。而有报道称，Netflix全球用户增长达1.48亿，其中美国超过6,000万用户。值得一提的是，Hulu用户数量超过了2800万，第一季度新增用户数量增加了380万。
Netflix无疑还是流媒体市场的领头羊，但是群狼环视，除了已经站上起跑线的Disney+，Netflix面对的还有紧咬不放的亚马逊，亚马逊的Prime用户数据显示，该服务的订户数量超过1亿，同时华纳兄弟等传统制品厂、苹果等互联网科技巨头都纷纷入局流媒体市场。另一方面HBO等传统电视台还牢牢守住电视剧市场的半壁江山，神剧《权力的游戏》系列迎来最终季，但是老牌玩家的“造神”功力不容小觑。
迪士尼处在全球娱乐市场的中心，它背后牵扯着电影、电视、流媒体、线下衍生等各个领域，巨头不一定就能取得胜利，但是市场的规则必定受到巨头影响。
