自2014年提出要转型体育产业的莱茵体育（000558.SZ），近年来一直在地产、体育、能源等多个行业间不断穿梭，它的体育梦能否实现依然是一个问号。

第一财经记者发现，莱茵体育营业收入占比最多的能源及贸易板块多年来毛利率一直维持在2%左右；前五大客户与前五大供应商中，存在关联方关系；押注体育小镇等举措已导致经营现金流为负数等情形。

客户与供应商存在关联方关系

莱茵体育能源及贸易板块2014年~2016年及2017年上半年实现营业收入分别为0.78亿、8亿、20.33亿元及9.09亿元，占总营收的比例分别为2.09%、31.65%、53.50%及91.29%。

在营业收入不断攀升的同时，公司该业务的毛利率却在不断下滑。2014年~2016年及2017年上半年莱茵体育在能源及贸易板块的毛利率分别为3.37%、1.82%、1.23%及1.29%。

记者发现，在莱茵体育2016年前五大客户与前五大供应商中，扬州贝贝化工贸易有限公司（下称“扬州贝贝”）既是第一大供应商（采购金额4.98亿元，占采购总额的19.46%）又是第五大客户（销售金额1.11亿元，占销售总额的2.92%），浙江浩楠石化有限公司（下称“浙江浩楠”）既是第一大客户（销售金额7.94亿元，占销售总额的20.90%）又是第二大供应商（采购金额3.79亿元，占采购总额的14.83%）。

天眼查数据显示，浙江浩楠成立于2013年，注册资本1000万元，由自然人高杏姑、俞峰共同成立，两者出资比例分别为52%、48%，俞峰担任公司法定代表人。

扬州贝贝成立于2014年11月，注册资本300万元，由自然人马南杰100%全资控股，马枝华担任公司执行董事兼总经理。马南杰同时担任浙江浩楠的监事。

此外，俞峰与马枝华共同经营一家公司名为“杭州浩楠农业开发有限公司”，马枝华占股56.67%，担任公司法人代表人兼执行董事；俞峰持股比例为10%，担任公司经理；另一名股东华常鑫持股33.33%。

根据财政部公布的《企业会计准则第36号——关联方披露》第三条规定，一方控制、共同控制另一方或对另一方施加重大影响，以及两方或两方以上同受一方控制、共同控制或重大影响的，构成关联方。

由上可知，浙江浩楠与扬州贝贝属于关联公司。莱茵体育2016年向浙江浩楠和扬州贝贝的销售金额合计9.05亿，而从两家公司的采购金额8.77亿，金额非常接近。

为何两者不直接进行交易，一定要通过莱茵体育来中转呢？第一财经记者致电并邮件莱茵体育董秘办，截至发稿，对方未予以回复。

为体育板块“输血”

莱茵体育（曾用名：莱茵置业）此前长期从事地产开发，在中国房地产行业进入新常态后，公司从2014年开始转型体育。

在执行战略的过程中，莱茵体育在房地产业务方面收缩明显。2014年~2016年及2017年上半年，公司房地产营业收入分别为29.98亿、11.24亿、16.87亿元及0.23亿元。

然而，在转型布局体育3年后，公司的体育运营收入占比仍较小。莱茵体育财报显示，2016年公司体育板块收入为1758.79万元，占营业收入的比例仅为0.46%，毛利为-545.35万元；2017年上半年公司体育板块营业收入为2815.74万元，占总营业收入的比例为2.83%，毛利为767万元。

在莱茵体育所布局的体育业务中，体育小镇堪称“吞金兽”，仅依靠公司自身现金流恐难以为继。莱茵体育目前已有安徽黄山户外运动基地、桐庐莱茵国际足球小镇（拟投资额20亿元）、萧山浦阳江律动小镇、葛仙山运动休闲旅游小镇（拟投资额40亿元）等4个体育小镇项目。

莱茵体育近年来经营活动产生的现金流量异常。2014年~2016年及2017年前三季度，公司经营活动产生的现金流量分别为-1.20亿、-0.48亿、2.92亿元及-1.33亿元。

为了转型体育产业，莱茵体育不断剥离部分住宅业务资产，为体育业务输血。2017年8月22日，该公司发布公告称，公司为了盘活闲置资产，回笼资金，提升运营效率，计划以2.08亿元出售闲置房产54套。2017年12月，莱茵体育发布公告称，将使用限制募集资金9500万元暂时性补充流动资金。