27日，“万达电影”发布多达数十份的公告，核心内容就是万达影视注入万达电影的调整方案，而这已经是注入方案的第三版本。万达影视注入万达电影上市公司，几经波折，第三个版本的方案终于在27日公布。过户即浮亏昨日万达电影的收盘为21.88元股，如果要达到33.2元的发行价，万达电影还需要上涨51.74%。
27日，万达电影发布多达数十份的公告，核心内容就是万达影视注入万达电影的调整方案，而这已经是注入方案的第三版本。相比于前一次版本，万达影视估值下调10亿元，业绩承诺延长一年，4年承诺业绩约40亿元。有分析认为，方案调整有利于获得通过，但未来面临的主要风险是电影市场票房增速下滑，游戏行业业绩波动等。周一，万达电影上涨1.53%，股价为21.88元。
万达影视注入万达电影(上市公司)，几经波折，第三个版本的方案终于在27日公布。不仅估值大幅下调，而且还延长了万达电影的业绩承诺期。
万达影视
4年业绩承诺近40亿元
广州日报全媒体记者对比发现，同此前版本，最新的收购方案，变化较多，其中，最大的看点是估值下调和业绩承诺延长。根据27日披露的方案，万达影视的评估基准日拟从2018年3月31日调整为2018年7月31日，估值在原来116.19亿元的基础上下调10亿元，为106.51亿元。而2016年第一版本方案的评估值为372.04亿元。
在业绩承诺方面，由于交易对价的下调，万达电影对收购资产的业绩承诺进行相应下调，但将承诺净利润延长1年至2021年。根据最新方案，2018年~2021年万达影视承诺净利润分别不低于7.63亿元、8.88亿元、10.69亿元和12.74亿元，对应2019~2021年净利润同比增长16.38%、20.38%和19.18%。而上一个版本的方案中，万达影视承诺2018年~2020年净利润分别不低于8.88亿元、10.69亿元和12.71亿元。
若4年承诺期内任意一年净利润未达到承诺数，则万达投资、莘县融智和林宁三方需向上市公司进行补偿。“业绩承诺的延长，显示了对万达影视注入资产持续增长的信心。”广发证券分析师旷实认为。
另外，万达电影本次收购中，万达投资所持标的资产对应部分对价由以现金方式支付调整为以发行股份的方式支付。
发行价溢价50%以上
过户即浮亏
此次对价股份发行价为每股33.2元。与昨日收盘21.88元相比，高出了50%多。这也意味着，万达影视相关股东方，在当前股价水平下，过户即出现明显浮亏。
万达电影在公告指出，按照《重组办法》规定，上市公司发行股份的价格不得低于市场参考价的90%。基于万达电影的现状并经各方协商确定，本次发行的定价基准日为上市公司审议本次交易相关事项的首次董事会决议公告日，发行价格为50.00元/股。经过除权除息后，发行价格调整为33.20元/股，最终发行价格需经公司股东大会批准。
昨日万达电影的收盘为21.88元/股，如果要达到33.2元的发行价，万达电影还需要上涨51.74%。在当前环境下，实现如此大的涨幅并不容易。
分析认为，万达影视四年业绩承诺如期实现的压力也不小。根据公告，此次收购的标的资产，主要由万达影业、互爱互动和新媒诚品三大板块构成，分别负责电影业务、游戏业务和电视剧业务。数据显示，2018年1~7月，万达影视总计实现营业收入14.12亿元，其中互爱互动实现4.25亿元，新媒诚品实现2100万元，万达影业等电影板块公司实现9.66亿元。同期实现5.61亿元的归母净利润中，互爱互动贡献1.71亿元，新媒诚品则亏损646万元。因此，如果未来电影市场票房增速下滑、非票收入占比提升缓慢、单银幕产出持续下滑等，都有可能会影响业绩承诺的兑现。
