之前曾向外界表示有意出售富通保险有限公司的九鼎集团，昨晚发布了公告，出售消息终于坐实。从2013年到2018年9月底，挂牌新三板近5年来，九鼎集团的负债扩张超过117倍！在此情景下，出手富通保险给周大福控股的新创建，是九鼎“自救”的最后挣扎吗？

　　之前曾向外界表示有意出售富通保险有限公司的九鼎集团，昨晚发布了公告，出售消息终于坐实。从2013年到2018年9月底，挂牌新三板近5年来，九鼎集团的负债扩张超过117倍！在此情景下，出手富通保险给周大福控股的新创建，是九鼎“自救”的最后挣扎吗？

　　富通保险被出售

　　12月27日，九鼎集团发布公告，称计划以215亿港元出售旗下保险公司富通保险100%股份，接手方为港股上市公司、珠宝业巨头周大福。

　　公告显示，此次交易的对象是Earning Star Limited。其为新创建集团有限公司间接控股的全资公司，主营业务是投资控股。新创建的控股股东为新世界发展有限公司，新世界(600628)是一家香港上市公司，其控股股东正是珠宝巨头周大福企业有限公司。

　　九鼎集团在新三板的总市值为132亿元，此次215亿港元出售富通保险，九鼎集团将收到188亿人民币。

　　九鼎集团表示，考虑到买入时富通保险的净资产、买入时形成的商誉和后续对富通保险的增资，公司自2015年8月收购富通保险以来，投入成本约为155亿港元(人民币136.28亿元)。此次新创建出价215亿港元收购富通保险，九鼎集团则获得投资收益约60亿港元(人民币52.75亿元)。

　　如此算下来，九鼎这三年来的总投资回报率约38.7%，考虑到这笔交易预计按实际交割日计算，投资持有期限预计4年，年化回报则达9.7%。看来这笔投资似乎不错。

　　收购三年，持续增长做贡献

　　九鼎集团在金融领域的布局一向被外界冠以“金融全牌照”之称。在其版图里，集证券、保险、公募基金、私募基金、支付等牌照于一身。

　　就连九鼎集团董事长吴刚也曾向投资者表示， “我们是一家综合性投资性公司，只要价格合适，什么都可以买，什么都可以卖。”

　　在其综合性投资的定位下，九鼎将业务模式分为控股经营型投资和参股财务型投资两大类。

　　控股经营型投资涉及富通保险、九州证券、九泰基金、A股上市公司九鼎控股等知名公司。参股财务型投资方面，则包含拟上市公司股权投资、股票等投资业务。

　　而在这些投资中，富通保险算是九鼎集团最赚钱的业务。

　　九鼎集团自2015年全资收购富通保险后。富通保险业绩表现亮眼，利润连续三年实现增长。

　　其中，2016年、2017年富通保险净利润分别达到6.1亿港元和10亿港元。

　　2017年，富通保险实现年化新增保费收入13.5亿港元，比上一年度增长20%，大幅领先于市场15.7%的增速；可投资资产规模超过347亿港元；投资收益率高达10.53%。

　　2017年富通保险在香港全年业务排名14位，2018年上半年保费总收入翻倍，同比增长90%，排名第13位。

　　根据九鼎2018年上半年财务数据，九鼎集团今年上半年的营收同比增加19.07%至47.31亿元，实现归属于股东的净利润为5.99亿元。

　　其中，富通保险获得营收同比增23%至32.24 亿元，占九鼎集团总营收的68%；实现净利润同比增长 47% 至5.12亿元，占九鼎总盈利的86%。

　　换言之，九鼎集团的私募、证券、公募、P2P等其他团队，辛苦半年，利润不过8700万元而已。

　　此外，九鼎集团公告显示，根据毕马威会计师事务所审计，截止2017年12月31日，富通保险合并报表的总资产为524.35亿港元，占到2017年末公司经审计总资产991.55亿元的44%；而富通保险净资产为150.39亿港元，占到2017年末公司经审计归属母公司净资产264.05亿元的48%。

　　如此看来，这一次出售富通保险，九鼎集团可谓是忍痛“割”去自己“半壁江山”。如果交易顺利，九鼎集团在2019年如期出售富通保险的话，若其未找到新的盈利性业务，那失去富通保险的九鼎，2019年的业绩恐怕有些堪忧。

　　负债扩张，瘦身过冬

　　九鼎集团，一开始从北京五道口的2名员工起家，梦想简单，本想以私募为中心，打造金控帝国。

　　然而今年以来，私募进入寒冬，可以说比以往任何年份都冷。爆雷，延期兑付，暴跌90%。曾经吃香的P2P也偃旗息鼓。公募、期货同样倍感凄凉。在这种情况下，让九鼎旗下的保险所幸成为“鸡头”。昔日的“PE第一股”，已然沦为一家保险公司。

　　然而，就这样一个优质资产，如今也将被出售。前有安邦、明天、华信等接连离场，因此九鼎集团不得不想办法“瘦身“。

　　需要说明的是，今年年9月底，九鼎集团的财务数据已经开始走弱，在第三季度巨亏351%至-3.07亿元后，其前9个月的盈利额就比去年同比下跌58.12%。

　　本来九鼎集团曾想出手九州证券。今年2月，山东高速(600350)集团约定认购九州证券新增股份 7.9亿股，增资后占九州证券总股份的19%。

　　而且双方还透露，如果后续条件具备，且能顺利获得相关监管机构批准的话，山东高速集团还会继续增持九州证券的股份，并成为九州证券的控股股东。可时至今日，这项收购事宜仍未获得监管层批准。

　　根据企查查显示，截至2018年12月28日，九鼎集团和其关联机构仍是九州证券的控股股东，持股89.02%；第二大股东是持股10.98%的中石化集团。

　　此外，今年10月8日，旗下九鼎投资也宣布转让其所持有的全部保利防务股份，套现1960万元。因囊中羞涩，九鼎投资也曾多次清仓式减持砸盘。如今两个月过去，九鼎的清仓套现行为仍在继续。

　　如此看来，这家成立于2010年，崛起于新三板的投资集团，从去年开始的“卖卖卖”模式，不由得让人想起昔日在2015年挂牌新三板初期的“买买买”行为。

　　2014年4月，九鼎集团(当时还是“九鼎投资”)挂牌新三板，成为新三板第一家PE公司。挂牌后，九鼎集团连连增发股票进行融资，不到两年的时间，融资就达212.87亿元。

　　之后，“财大气粗”的九鼎便开始“买买买”模式。从2015年5月开始，以41.5亿元拍得江西中江集团全部股权，间接获得A股上市公司中江地产(600053)，也就是现在的“九鼎投资”。而后就是2015年8月买下富通保险的一系列动作。

　　可如今，命运急转直下，曾经的“买买买”，变为如今的“卖卖卖”，尴尬的是负债也节节攀升，资产步步萎缩。

　　截至2018年9月底，九鼎集团总负债达651.53亿元。而在2013年年末，其负债总额仅为5.5亿元。在没开始“买买买”以前，九鼎集团2014年年末的负债总额也只是16.52亿元。

　　自2013年到2018年9月底，挂牌新三板5年以来，九鼎集团的负债扩张超过117倍！

　　2015年11月底，监管层出手，开始收紧了金融企业在新三板的融资行为，九鼎的“狂买”行为停止，但与此相伴的是，九鼎的资本之路也开始坎坷起来。

　　这当中包括停牌两年后，终于在今年3月27日复牌。复牌后，九鼎集团也宣布放弃昔日的金控美梦，且自此也失去新三板第一市值的名头，如今的市值只有132亿元。

　　此外，2017年下半年开始，九鼎集团的资产不断缩水。2017年上半年，九鼎集团资产还超过1千亿元，而下半年已缩水至991.55亿元。到了2018年上半年，其总资产又缩减到939.79亿元，同比下降7.1%。

　　与此同时，九鼎集团也在不断收缩金融战线。九鼎旗下的公募、房地产、不良资产经营等业务均亏损上千万元，且规模也在不断减小。“金融全牌照”的名头已然摇摇欲坠。

　　如今的九鼎集团，由于监管和债务的重压，正在寻求出售资产，“金控帝国”的梦想也彻底幻灭。在资金压力下，出手富通保险会是九鼎集团“自救”的最后挣扎吗？

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