四季报看基金操作风格:“精

admin 2018-01-29 03:29:14 导读

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【四季报看基金操作风格:“精选”角力“轮动”】通常,主动操作的基金获取收益的层面有三个:一是市场、二是行业、三是个股,基金经理操作上的方式则有两种,持有或者交易,因此操作风格是指基金经理在操作上的一种倾向。(证券市场红周刊)

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  通常,主动操作的基金获取收益的层面有三个:一是市场、二是行业、三是个股,基金经理操作上的方式则有两种,持有或者交易,因此操作风格是指基金经理在操作上的一种倾向。

  在实际的调研中我们发现,基金经理的操作风格延续性很强,如基金经理的风格是选股还是做趋势、是集中持股还是分散配置等等。但是操作大体上可以分为两种:轮动风格和精选风格。轮动风格是指基金经理轮换操作行业或者个股来获取收益,基金配置的行业变化越大或者重仓股票变化越大,说明轮动风格越明显;与之相反的精选风格是指基金经理长期持有看好的行业或者个股,行业集中度越高或者重仓股集中度越高、持仓时间越长,说明精选风格越明显。

  价值精选为2017年主流

  在2017年的市场环境下,以“漂亮50”为代表的大盘蓝筹股受到追捧,市场也表现出结构化的特征。从基金的角度看,全年以精选风格为主的基金,尤其是精选价值股为主的基金表现出色。对应基金经理一般坚持长期价值投资理念,通过自下而上的个股选择,力图从各行业中选出盈利模式清晰、治理结构良好、管理团队优秀、长期竞争力突出、估值合理或低估的股票,然后按照通过中长期持股来获得超额收益。

  例如东方证券资管,它的股票持仓偏重于业绩稳定、低估值、高分红的蓝筹公司。从其各个公募产品的持股可以看出,几乎所有的产品重仓持股都差不多。公开披露的报告显示,在东方红睿丰四季度前十大重仓股中,不乏工商银行、美的集团这样的传统行业有口碑有估值的优势公司;另外,有些精选的个股长期出现在旗下产品中,比如海康威视自睿丰成立以来始终占据重仓席位。

  轮动风格短期迎来爆发

  与东方红睿丰截然相反的是,光大中国制造2025混合是采用轮动风格的一个例子。基金经理何奇的风格以提前布局为主,前期集中持有看好的板块,在持仓上涨后卖出调仓,再进行下一轮的布局。从基金的净值走势来看,基金近两年与上证综指或者沪深300关联不大,经常在平淡一段时间后迎来爆发。

  从近期表现来看,光大2025混合近3个月收益率为21.30%。从持仓来看,四季度前十大重仓股中地产股票占了七个,而市场情况是,尽管整个地产板块在年尾启动,但是其中优质的地产个股在10月底11月份就开启了上升行情。伴随着2018年房地产的强势表现,其2018年以来收益为19.32%,1月23日单日净值上涨3.01%。

  辨证看待两种风格

  以上仅仅是在大家熟知的大盘小盘、价值成长持仓风格的基础上,将公募基金依照基金经理管理过程中的操作风格进行了大概划分。如果把时间拉长,可以看到文中列举的两个主要例子,光大2025和东方红睿丰沪港深在近两年的时间内长期收益相差不多。光大2025略胜。但光大2025明显表现出了较大的波动性。从三季度和四季度基金的规模上看,因为三季度的短期上涨吸引了不少想赚快钱的投资者,从而规模大幅增长;而四季度基金表现一般,部分投机者开始撤出,份额大幅回落,这部分投资者也错过了今年的爆发式增长。

  本文只参考了短期或者中长期收益较好的基金的具体情况,市场中当然也存在与市场风格不一致、踩雷等其他原因导致收益下滑的基金。总的来说,在业绩的可持续性方面,国内基金表现出了与海外成熟市场相似的特征,即基金的业绩难以持续。投资者不宜仅根据短期业绩来进行投资决策,最好考察那些在长期内表现出了较好选股、风险控制能力的基金,忽略组合短期的业绩波动,进行中长期的投资。同时,要关注基金总体的管理能力、基金经理投资风格等因素。投资基金是一件既考验心态又需要专业知识的事。任何基金都不可能长期保持领先,投资者也不应过度追求短期收益,多维度的考察才是基金投资时的关键。

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  【延伸阅读】

  最新最全!2017年公募狂赚5600亿 四季度这些股遭疯狂加仓

  截至2018年1月22日,122家公募基金管理人已经公布2017年四季报。在2017年股市整体回暖的背景下,基金公司盈利状况如何?重仓股配置方面,又有何新的变化?

  东方财富Choice最新数据显示,由于股市整体回暖上行,公募基金大幅盈利逾5000亿元,但仍有9家基金公司亏损。(此处盈利/亏损指基金为投资者赚取的利润,非基金公司本身利润。)

  在资产配置方面,股票资产占公募基金净值的比例为16.09%,比上一季度有所下降。在基金重仓股方面,中国平安仍为基金头号重仓股,食品饮料备受青睐,伊利股份、贵州茅台和五粮液紧随其后。

  一、投资篇

  1、2017年基金资产配置情况

  东方财富Choice数据显示,2017年末公募基金资产规模为11.37万亿,与去年底9.14万亿相比,大幅上升24.34%,创出历史新高。

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(数据来源:东方财富Choice数据)

  其中,债券资产配置占比最高,达39.45%;股票占比16.09%,比三季度的17.04%减少了0.95个百分点。

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(数据来源:东方财富Choice数据)

  2、基金分行业投资情况

  在股票资产中,四季度基金投资占比最高的行业依然是制造业,市值达10422.60亿元,占股票投资市值比例的57%。其次为金融行业,市值为2769.08亿元。

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(数据来源:东方财富Choice数据)

  3、基金公司股票资产配置前20

  2017年基金公司股票资产配置总额前20的基金公司中,易方达基金华夏基金嘉实基金股票资产市值超过千亿。

  但值得注意的是,规模靠前的基金公司市值增长率并不突出,在规模前20的基金公司中,最赚钱的是东证资管,取得了逾30%的市值增长率;其次是兴全基金和银华基金,分别取得了23.9%和10.06%的股票市值增长率。

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(数据来源:东方财富Choice数据)

  4、基金重仓持股市值TOP50

  四季度末,在公募基金的前十大重仓中,基金持股总市值最高的为中国平安,达到493.17亿元,伊利股份紧随其后,也高达306.71亿元,而贵州茅台、五粮液等持股市值也均超过200亿元。(需要说明的是,基金四季度仅披露前十大重仓股,而非基金全部持股情况)。

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(数据来源:东方财富Choice数据)

  5、基金持股占流通股比例TOP50

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(数据来源:东方财富Choice数据)

  6、基金重仓股增持TOP50

  四季度,在公募基金的前十大重仓股中,被增持最多的为分众传媒。另外,近期崛起地产龙头保利地产、和银行龙头工商银行四季度也获得了公募基金的大幅增持。

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(数据来源:东方财富Choice数据)

  7、基金重仓股减持TOP50

  四季度被公募基金减持最多的基金重仓股为农业银行。统计显示,四季度农业银行被减持的数量为5.81亿股。

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(数据来源:东方财富Choice数据)

  二、利润篇

  东方财富Choice数据显示,2017年公募基金整体盈利5603.3亿元(此处盈利/亏损指基金为投资者赚取的利润,非基金公司本身利润。)

  1、2017年基金公司盈利排行榜

  2017年共有114家基金公司盈利为正,排名前三的基金分别为天弘基金

  易方达基金、华夏基金,盈利分别达到570.98亿元、393.48亿元、371.43亿元。

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(数据来源:东方财富Choice数据)

  2、2017年基金盈利TOP20

  2017年以来,基金盈利前二十中,货币型基金股票型基金上榜数量较多,混合型基金的数量相对较少。

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(数据来源:东方财富Choice数据)

  3、2017年基金亏损TOP20

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(数据来源:东方财富Choice数据)

  4、股票型基金TOP10

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(数据来源:东方财富Choice数据)

  5、混合型基金TOP10

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(数据来源:东方财富Choice数据)

  6、短期理财债券型基金TOP10

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(数据来源:东方财富Choice数据)

  7、债券型基金TOP10

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(数据来源:东方财富Choice数据)

  8、QDII基金TOP10

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(数据来源:东方财富Choice数据)

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(原标题:四季报看基金操作风格:“精选”角力“轮动”)

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